近段时间以来，一线白酒股可谓是“霉运连连”。先是酒鬼酒(31.19,0.44,1.43%)事件，使一线白酒无辜受牵连；之后又来一则关于泸州老窖(30.79,-0.56,-1.79%)和五粮液(24.76,-0.28,-1.12%)一年偷税近10亿的爆料；在偷税风波还未平静之时，管理层又严令出访“不安排宴请”……二级市场上，五粮液的动态市盈率已破10，泸州老窖离破10倍也仅一步之遥，贵州茅台(194.21,-2.43,-1.24%)股价自11月已下跌了24.8%。市场不禁想问，一线白酒跌到何时才是一个头？

　　五粮液破10倍pe

　　12月5日，a股迎来一根大阳线，唯独白酒股板块下挫，五粮液更是在当日上午收盘时，跌破10倍动态市盈率。12月6日，五粮液再度走弱，截止收盘，股价报收24.76元，对应市盈率为 9.03倍。

　　到达这样的估值水平，在投资者互动平台上，不少投资者提出建议，希望公司能够回购股票，向资本市场表明公司的态度、立场以及公司经营的质量水平。对此，公司回应称：“我们会呈报公司管理层。”“目前暂时没有听说过公司回购计划。”对于目前公司的估值，五粮液公司董事会办公室工作人员表示：“主要受大盘整体环境的影响，目前公司经营一切正常。主打产品52度白酒主要是商务用酒，受政策影响不大。”对于股价的持续下跌，该工作人员也表示：“不是很正常。”

　　不仅仅是五粮液，泸州老窖的走势很让人揪心，目前公司动态市盈率为10.93倍。在投资者交易平台上，众多投资者不约而同地提出了回购股份的建议，一位投资者甚至表示“宁愿明年不分红，支持公司回购”。一位自称是泸州老窖经销商的网友爆料称：“听别的经销商说，公司*近要在二级市场采取行动。”

　　对此，泸州老窖回应道：“未听说公司在资本市场上有回购方面的计划。”接受记者采访的证券部工作人员表示：“目前公司没有回购计划，一切经营正常。股价下跌是因为市场担忧未来白酒行业的高速增长会下降。”

　　贵州茅台的股价也是让人担忧。公司股价在持续6个月运行在200元以上后，12月4日收盘价首度跌破200，报收196.95元。目前动态市盈率在14倍左右，其股价从11月以来已下跌了24.8%。

　　在投资者交易平台上，投资者在平台上向贵州茅台提出了11个问题，但公司均未作任何回答。对于公司避而不答的态度，有投资者表示：请公司充分尊重股东知情权，利用“投资者关系平台”，有问必答，态度平和、理性，避免说“阴谋”。

　　究竟跌到哪儿才合理

　　从种种迹象来看，今年白酒似乎注定要过一个“利空”年，尤其是一线白酒。

　　“白酒行业的风光已不再，受‘三公消费’限制以及‘反腐败’等利空因素影响，白酒终端销量已经开始出现下滑，尤其是高端白酒下滑*严重。”一位行业分析师表示。

　　12月4日召开的中共中央政治局会议，提出“要轻车简从、减少陪同、简化接待……不安排宴请。”有市场观点认为，“不安排宴请”是白酒行业尤其是高端白酒的利空信息。*近更是传出军队可能会限制白酒消费的消息。

　　除政策面的担忧外，业绩面的顾虑也是白酒板块不能上扬的原因。“今年白酒行业仍能保持一个高速增长，但由于基数较大，明年高速增长的压力很大，尤其是一线白酒。”朱承亮道。

　　市场面上，朱承亮认为一线白酒的下跌，主要原因是：“一方面是补跌，前期白酒涨幅很大，现在存在一个回调的预期；二是大盘整体很弱，一线白酒也不可能独善其身。”

　　那么，一线白酒股到底跌到什么位置才合理呢？“白酒股的市盈率应该要结合整个市场来看，泸州老窖和五粮液8—10倍是比较合理的，如果跌到6—7倍就会很有吸引力。而贵州茅台由于是白酒的标杆，给予溢价评级，14倍较为合理。”朱承亮表示。

　　上述行业分析师也认为，五粮液和泸州老窖的合理估值在8-10倍之间。他表示：“茅台的估值应该在12倍左右比较合理。按照茅台12倍的市盈率计算，未来股价应该在150元左右站稳，目前离那个位置还有20%的下跌空间。”

　　朱承亮则表示：“如果大盘持续走低，一线白酒也还将持续下跌。但其业绩目前尚比较稳定，投资价值还是存在的。”

　　平安证券微博分析师汤玮亮对此表赞同，他表示，白酒*后一跌或许已经完成，年底播种，收获明年。泸州老窖目前10倍左右的估值极具投资价值。低估值已化解了大部分业务风险，泸州老窖在超高端白酒公司中*早控货，渠道相对干净，经销商体系健康，持续增长能力被低估。