马春园
白酒行业由塑化剂引发的地震，余震不断。
12月首个交易日，洋河股份(87.43,-4.57,-4.97%)（002304.sz）跌破百元，11月累计下跌21%，贵州茅台(204.58,-12.02,-5.55%)（600519.sh）上月也下跌了18%。
市场的另一边，此前不断升温的白酒理财产品，今年下半年以来的发行已绝迹。
据记者不完全统计，目前正在运行的白酒类信托理财产品共有7款，今年仅3款面世，去年则发行了十数款。除一款用于给酒企发放信托贷款外，其余均投资于白酒收藏，*高预期收益率达12%。
除了信托产品，上海国际酒业交易中心上市交易的五款白酒产品，成交也十分平淡，其中“国窖1573·中国品味2011”产品，12月3日的成交仅一瓶。
泸州老窖(32.83,-1.18,-3.47%)集团总裁张良告诉记者，泸州老窖2009年推出第一款高端定制酒理财产品，但*终实物的提取量非常小，投资者更看重拿现金收益而不是获得实物。
白酒收藏类信托主导
前几年高端白酒价格持续上涨，这是投资者青睐白酒信托理财产品的主要原因。
上半年，茅台酒的出厂价提高了200元/瓶，众多二线品牌如酒鬼酒(31.21,-0.43,-1.36%)、老白干等也纷纷在五一节前后涨价。下半年，政府对于“三公”消费的严格限制，高端白酒涨价趋势也受到遏制。
张良坦言，目前高端白酒的消费已到了滞涨期，企业的盈利能力将受影响，明年泸州老窖更看重中低端市场的增长。对于投资收藏高端白酒的信托产品来说，这有可能影响未来产品收益。不排除投资者忧虑塑化剂等负面事件波及白酒收藏行情，从而抛售手中的白酒理财产品。
银率网理财分析师称，此时抛售白酒时点不合时宜，起码要等到行业恢复正常后再进行交易。
根据用益信托工作室的数据，目前正在运行的白酒信托理财产品，包括五矿信托-文富永利二期结构化五粮液(26.94,-0.84,-3.02%)酒厂60年酿神封藏限量酒投资集合信托计划、五矿信托-将军岭酒业贷款集合资金信托计划、中融信托-歌德茅台酒投资集合资金信托计划、金谷信托-上信1号“泸州陈年窖优质白酒收益权”投资信托计划、中融信托-国酒飘香伟业投资（一期）集合资金信托计划和四川信托-茅台红钻酒收益权投资集合资金信托计划。
除了“将军岭酒业贷款集合资金信托计划”用于给酒企发放信托贷款，其余均投资于白酒收藏。
同时，去年成立的上海国际酒业交易中心目前有5只白酒产品正上市交易。12月3日，“水晶舍得2012珍藏版”收盘价为555元，早已跌破780元的上市价；“国窖1573·中国品味2011”发行价1500元，12月3日当天收于2160元，比前一个交易日上涨101元，但当天成交仅一瓶。
上海国际酒业交易中心内部人士称，白酒上市交易类似于股市，投资者以投机居多，现在的市场情况下，不懂酒的投资者更多趋向于退出，而长期专注白酒投资的仍会坚持，同时还有一些实际需要用酒的人士会趁低价大量购入。
电子盘击鼓传花
尽管泸州老窖较早尝试了白酒期酒信托理财计划，且当时2.5亿元的募集规模2个小时就抢购一空，但张良告诉记者，此后不再有发行类似产品的计划。
这款一年期的银行理财产品，每位客户限购25万元，对应10坛国窖原酒，到期后投资者可选择赎回本金并获得4%的收益，或者提取白酒实物。
“理财产品到期后提货量非常小，对市场销售的扩大贡献非常有限。酒厂承诺回购所有实物，这实际上相当于一次财务成本比较高的融资。”张良说。
通常来说，大型酒企并不差钱，现金流十分充裕，因此通过信托和银行理财产品来融资并不受青睐。
正在运行的白酒信托产品中，四川信托-茅台红钻酒收益权投资集合资金信托计划*高预期收益率达12%。这款信托发行于去年12月，投资期限18-24个月。
值得注意的是，该产品并非与酒厂直接合作，没有酒厂的回购承诺，而主要用于深圳红钻酒业有限公司（下称“深圳红钻”）购买贵州茅台酒厂（集团）35700瓶盛世红钻酱香型养生白酒的收益权。
投资者的收益保障由担保公司提供。信托存续期间，深圳红钻以其持有及后续购置的盛世红钻酱香型养生白酒（价值约2.78亿）全部质押给中元国信担保有限公司。中元国信担保提供无限连带责任保证担保。
规模较小的酒企对资金的需求则较强烈，如“将军岭酒业贷款集合资金信托计划”主要向将军岭酒业发放信托贷款，用于白酒生产线技改及补充流动资金。
泸州老窖则调整了期酒的创新方式，与上海酒业交易中心合作，上市交易产品。这款产品设计上，酒厂将期酒回购的责任转移给了承销企业。泸州老窖负责生产定制的1万瓶白酒，由承销企业以出厂价全部购买，其中公开发行8000瓶，承销企业包销1999瓶。
该产品发行价1500元/斤，若以12月3日的收盘价2160元/斤计算，投资者已获利44%，只是近期成交量十分平淡，12月3日仅成交一瓶。此外，当天“凤香50年2012”成交量4瓶，“水晶舍得2012”成交量37瓶，“中国强2012”成交41瓶。
交易品种的提货量也十分有限，“国窖1573·中国品味2011珍藏版”总交易量9999瓶，目前仅提供254瓶。
张良感觉到，这种击鼓传花的投机行为并不能长久。“在交易平台上，承销商手中的酒没有人买，我们正在探讨一个新模式，即交易品种只上市一年，承销商就必须承诺将期酒回购用于销售。”
来源：21世纪经济报道
