曲折前行，前景光明。宏观经济增速放缓、食品安全事件频频爆发令行业短期增长承压，对此我们需客观对待，短期波动并不能阻挡行业前行步伐，安全事件后行业规范化程度将有所提升，有助形成行业长期健康发展的良性效应，大消费的时代背景亦将为食品饮料行业提供持续增长动能，行业前景依然广阔。

　　白酒行业：2012高增长锁定，2013增长承压。塑化剂事件令行业增长存疑，2012年由于事件时点已近年底，在行业前期良好增长基础上，整体高增长已定。不过，2013年行业增长应将承压：1)塑化剂事件短期影响有待消化;2)宏观经济增长压力仍在，将对下游逐步传导;3)国家严控三公消费、加大反腐力度，将影响高端白酒消费结构与消费预期;4)2012年行业增长基数较高，对2013年增长形成压力。

　　葡萄酒行业：宏观经济放缓冲击行业，2013谨慎乐观。2012年受到宏观经济增速放缓及进口葡萄酒冲击等因素影响，国内葡萄酒行业经营困难重重，“农残门”事件更是令行业雪上加霜。2013年预计随行业事件负面影响逐步消化，在前期低基数因素基础上，行业增速应将有所回升，不过由于国内宏观经济增速放缓，使得行业增长压力仍在。

　　乳品行业：消费信心还需恢复，2013成本压力或显。2012年乳品行业风波不断，食品安全事件的频频爆发从一定程度上打击了消费者信心，行业虽应对得利，但产量、收入、利润增速仍有所放缓，消费者信心还需进一步恢复。不过，受基数因素影响，2013年乳品行业增速应将逐步回升，国内原奶价格的阶梯型上升或令乳品行业成本压力加大。

　　肉制品行业：回归稳定发展道路，成本压力优势或将不再。由于双汇瘦肉精事件引发的行业动荡基本平息，行业已回归到正常的发展轨道上来，在宏观经济增速放缓背景下，作为居民消费不可或缺的大众消费品，肉制品行业仍有望表现出较好的抗周期特征，持续稳定增长可期。不过，近期生猪价格已开始转向上行，行业成本优势或将不再。

　　投资建议：受宏观经济增速放缓、需求终端传导及白酒塑化剂事件影响，2013年食品饮料行业增长承压，不过在大消费背景下，行业持续正向增长无忧，短期行业压力主要来自预期调整，随着悲观情绪逐步释放，板块预期将回归真实，在绝对估值、相对估值双低背景下，行业仍有较强估值修复动力，我们维持对板块短期谨慎、中长期看好判断，给予行业“谨慎看好”评级。重点公司关注序列：伊利股份、双汇发展、加加食品、山西汾酒、双塔食品、张裕a、贵州茅台、洋河股份、古越龙山、青岛啤酒。