1.事件

　　国家统计局公布葡萄酒行业2012年1-11月产量数据及1-10月经济指标;海关11月进口数据已出。

　　2.我们的分析与判断

　　(一)1-11月累计产量增速15.73%

　　2012年1-11月,我国葡萄酒行业累计产量121.60万千升,同比增长15.73%。就累计产量增速水平来看,比上年同期增长1.8个百分点。其中,11月单月实现产量13.48万千升,同比增速为4.43%(比上年同期减少22.83个百分点)。

　　2012年1-10月,我国葡萄酒行业累计产量109.30万千升,同比增长18.04%。就累计产量增速水平来看,比上年同期增长5.67个百分点。其中,10月单月实现产量12.62万千升,同比增速为7.41%(比上年同期增加18.05个百分点)。

　　11月当月产量增速继续回落,累计增速仍呈现正增长。今年5-8共四个月产量增速持续高位维持在30%左右,呈现出较为良好的旺季(中秋国庆)产量特征。但自9月起当月产量增速环比持续回落,且由于去年11月增速基数较高(27.26%),12年11月单月产量增速同比大幅下降;但1-11月累计增速仍为正增加(+1.8pct)。

　　(二)前十月收入增速为9.31%,利润增速4.51%

　　2012年前10月行业收入及利润增速环比均有所回升。2012年前10月,我国葡萄酒行业实现收入318.12亿元,同比增长9.31%,实现利润总额38.65亿元,同比增长4.51%。值得注意的是,根据统计局历史数据,2011年以来利润总额累计增速呈现出明显高于收入增速态势,但是2011全年利润总额增速下降到了13.96%,低于收入增速7.18pct;2012年前十月这种状况依然持续,利润总额增速再次低于收入增速4.8pct(前九月为5.03pct),显示出行业景气低迷、竞争加剧对于利润的拖累。但我们同时也观察到,此差值自6月达到*值(-10.26pct)以来,环比有所收窄,我们认为,这种现象是竞争态势逐渐好转信号,或是中秋国庆旺季产品结构影响仍需观察与后续跟踪。

　　来源：中国银河证券股份有限公司