編者按：從近年的經驗來看，消費行業的“金九銀十”總是如約而至， 隨著中秋國慶雙節的臨近，與節日有關的行業蠢蠢欲動。故此，本報特別推出相關大消費行業的系列報道，今日推出首篇金九銀十系列報道之食品篇。
統計數據顯示，食品飲料行業中報業績增速明顯，淨利潤增長38.3%，居申萬一級行業首位。眾所周知，歷年“十一”長假黃金周都是食品飲料行業的消費旺季，而今年中秋節和國慶節雙節假日重疊，節日消費有望為行業利潤增長帶來機遇。
昨日滬深股指低開低走，跌破2100點，申萬一級行業指數全線盡墨。食品飲料行業也難以幸免，跌幅為-2.18%。
盡管如此，食品飲料行業的強勢並未被磨滅，9月以來至今累計漲幅已達3.61%，同期，上証指數漲幅為1.51%，跑贏大盤2.1個百分點。分析人士認為，食品飲料行業景氣度較高，估值優勢明顯，具有良好的防御性。
9月收紅概率較大
回顧歷史，據計顯示，自2002年至今的10年中，食品飲料9月收紅的年份共有6次。分別為2004年9月漲幅為12.18%﹔2005年9月漲幅為0.755%﹔2006年9月漲幅為4.87%﹔2007年9月漲幅為2.74%﹔2009年9月漲幅為5.76%﹔2010年9月漲幅為7.65%。可見，9月份中，食品飲料行業的收紅概率較大。而從近10年來，10月份的交易數據中可以看到，有5次食品飲料行業收紅。
從交易情況看，據《証券日報》研究中心和同花順ifind統計顯示，目前，食品飲料行業的整體市盈率（ttm）為25.3倍。9月以來至今，申萬一級的食品飲料累計漲幅為3.61%，期間，細分子行業中，表現優異的板塊分別為，白酒累計漲幅為5.12%﹔肉制品累計漲幅4.23%﹔軟飲料累計漲幅3.9%，這3個子行業9月以來漲幅均跑贏該行業的漲幅。
業績優異反彈可期
從中報看，食品飲料中報盈利增速位居所有行業第一，毛利率、淨利率也均繼續提升。2012上半年食品飲料上市公司收入和淨利潤分別同比增長21.3%和38.3%，而市場整體（剔除金融服務后）的收入和淨利潤增速分別為5.5%和-16.8%。
在消費品行業中，食品飲料盈利增長*快，其他消費品行業2012年上半年淨利潤增速分別為：餐飲旅游21.0%，家用電器9.0%，醫藥生物-1.0%，商業貿易-16.8%，農林牧漁-22.3%，紡織服裝-16.7%。
在食品飲料行業，白酒表現*好。白酒上市公司中報毛利率72.1%，同比上升0.8個百分點，淨利潤率同比上升2.1個百分點﹔葡萄酒毛利率72.5%，同比上升0.4個百分點﹔乳制品毛利率為33.4%，同比下滑0.8個百分點，肉制品同比基本持平，毛利率為8.3%，啤酒行業上市公司成本壓力較大，毛利率為40.5%，同比下滑2.0個百分點。
白酒行業上市公司整體中報收入與淨利潤分別增長41.1%和49.8%。葡萄酒行業上市公司中報收入同比下滑3.6%，淨利潤下滑0.9%。短期商務消費受宏觀經濟影響，以及進口瓶裝葡萄酒數量快速增長的沖擊，加上張裕、長城、王朝等國產葡萄酒近幾年在產品和營銷上的創新力度不夠，國產葡萄酒銷售較為疲軟。
啤酒方面，上市公司中報收入與淨利潤分別增長10.5%和下滑0.9%。啤酒企業今年原材料成本壓力雖有所減緩，但是人工、能源等成本的快速上升又增加了壓力。
乳制品行業上市公司中報收入與淨利潤分別增長12.8%和下滑3.2%。乳業競爭改善帶來的費用率下降，原奶價格平穩緩解了企業的成本壓力。肉制品行業上半年肉制品行業上市公司收入與淨利潤分別增長27.4%和220.8%。
對此，市場人士指出，三季報行情漸行漸近，白酒繼續反彈可期。繼續看好白酒9月份的表現，股價刺激因素包括：1.中秋旺季，雖然中秋旺季不旺概率大，但環比大幅上升應無問題﹔2.三季報高增長，十月份三季報再次確認高增長﹔3.cpi止跌反彈，有利於白酒中秋旺季的銷售。
多家機構看好白酒
國泰君安維持食品飲料板塊“增持”評級。白酒業績相對優勢顯著：白酒行業相比其他行業，食品飲料業績增長穩定，相對優勢依然顯著。預計今年白酒行業利潤增速仍能保持50%左右增速。絕對市盈率低，預計大盤反彈背景下，板塊將跟進上漲﹔同時，市場對行業景氣高點的預期壓低了白酒估值中樞，估值優勢明顯。故長期看好大眾消費品，大眾品受經濟影響弱業績增長穩定，建議加配。短期重點推薦伊利股份。
華泰証券則預計貴州茅台的提價以及中秋國慶小旺季的臨近將幫助食品飲料板塊特別是酒類板塊帶來一輪小反彈，但由於除茅台之外其他的白酒產品在短期內並不具備提價的能力，提價的可能性較小，同時雖然小旺季臨近白酒的終端動銷有所好轉，但與去年同比仍有較大差距，預計食品飲料特別是白酒板塊持續上行的能力較弱。看好下半年業績增速較為確定的一線名優白酒公司以及二線地方強勢白酒公司，推薦貴州茅台、山西汾酒、五糧液和瀘州老窖﹔非酒類看好估值處於低位的伊利股份。
中銀國際也認為白酒板塊，絕對估值處於低位，相對估值較被動。白酒板塊絕對估值處於2003年以來的低位水平，2003年以來白酒平均估值是29.5倍，剔除35倍以上值，平均估值是25.1，目前18.3倍估值較大幅度低於平均值，且處於歷史低位或下限值。目前白酒板塊估值相對於a股整體估值倍數為2.04倍，高於歷史平均值（1.50倍），但較*近一年度而言，已經有所收斂。
此外，不容忽視的情況是，a股盈利預測持續下調，累計下調幅度已經達到13.44%，由於盈利預測調整朝著兩個方向，實際導致白酒相對估值由被動提升。因此，從高增長同增長確定性的結合，重點推薦三線一線白酒品種，建議重點關注貴州茅台、酒鬼酒﹔二線建議重點關注汾酒。繼續推薦乳制品和植物蛋白飲料，伊利股份、承德露露和光明乳業。(記者 張 穎 孫 華)
(來源:証券日報)
