瑞银证券3月4日发布洋河股份（002304）的研究报告称，公司从12年三季度开始收入增速开始降低。据分析师渠道调研,2013年春节公司大本营江苏市场上部分经销商甚至出现销售同比下滑。由于江苏是公司约三分之二收入来源的重点市场,因此分析师预计公司在江苏市场销售不佳将拖累整体表现,公司一季度乃至全年增速或将放缓。
根据业绩快报将2012年净利润从64.14亿元下调为61.90亿元(对应每股收益从5.94元下调至5.73元,并将对13/14年“蓝色经典”系列酒品的收入预期从201/259亿元下调为181/216亿元,进而将2013-14年净利润预测从89.67亿元/124.35亿元下调为74.79亿元/90.36亿元,调整后2013-14eps预测分别为6.93/8.37元(原分别为8.30/11.51元)。
公司在2013年1月正式推出“kingface”和“sidus”两个系列5款葡萄酒,原酒分别是来自法国波尔多太阳集团和智利科诺苏公司。结合公司以往新产品推广历史,预计葡萄酒业务在2-3年内将处于市场推广期,在2013-2014年内将难以贡献盈利。
根据调整后的盈利预测,分析师基于瑞银vcam工具进行估值,将目标价由194元下调为119元(wacc为9.3%)。公司深度全国化将带来成长性,公司仍处于增长期,市场无需过度悲观,维持对公司的“买入”评级。
