经济学理论框架中，价格围绕价值上下波动的规律是市场本质所在。将这条规律应用到资本市场，大家自然认为上市公司的业绩是决定股价的根本。但现实中我们看到，业绩与股价相背离的现象频频出现：有些公司业绩大幅提升，股价却反应平平；有些公司盈利不佳甚至亏损，股价却可能冲上新高。

　　五粮液、洋河股份、泸州老窖等酒类龙头企业似乎也无法逃离这个怪圈。以刚刚过去的2012年为例，前三季度三家公司净利润同比增速分别为62%、59%和47%（年报尚未公布），全年股价涨幅却为-13%、-12%和-2%。这不禁令人思考，价值规律在股市中是否仍然适用？造成股价与业绩相背离的原因究竟为何？

　　一般来说，估算企业价值的常见方法有两种——绝对估值法和相对估值法。绝对估值法是将未来年度的预计现金流进行折现汇总，计算出当前的价值。它包括自由现金流折现法和股利折现法。由于估计未来年度现金流较为复杂，因而相对估值法更为通俗常用。相对估值是通过其他公司的价格用来作为目标公司定价的依据，其中*常用的便是市盈率倍数法。

　　市盈率倍数法的核心估值公式为：公司价格（p）=每股收益（eps）x市盈率倍数（p/e），其中的市盈率倍数一般通过选择一组可比公司，并计算出可比公司的市盈率平均数得到。如此看来，酒企每股收益表现优异，而股价仅小幅上升甚至不升反降的原因也就清晰了，那就是市盈率下降所致。

　　每股收益与市盈率之间的关系共分为四种：同升、同降、或者一升一降。两者同升或同降的状态即为著名的“戴维斯双杀效应”或者“戴维斯双击策略”。它的核心思想是市盈率的安全边际会随着市场的调整而进行自我调节，因为市盈率在很大程度上受投资者预期影响，并且它的变化与上市公司股价之间存在多倍的放大效应。举一个经典案例，巴菲特早在2003年看重了中石油稳健经营和较强的盈利能力，便以1.2～1.6港元买入中石油股票，而当时的市盈率仅为3.4。随着国际原油价格飙升、牛市持续，2007年中石油的市盈率涨了近6倍，股票市值更是增长10倍之多。

　　而对于每股收益下降、市盈率上升的企业，会更多地呈现出高成长特征，我们通过亚马逊的发展历程便可得见。亚马逊在1995～2002年间，虽然收入年均复合增长高达206%，但营业利润却一直处于亏损状态，2003年至今利润率也仅保持在4%～5%之间，市盈率从50倍翻至100倍，并在2011年10月创下177倍的*高记录，可见资本市场对亚马逊的追捧通过市盈率变化得到了很好地体现。

　　面对当今白酒上市公司每股收益与市盈率相背离的现状，想要提升股价，从*简单的逻辑着手，便是提高市盈率。应该承认，近年来产能过剩、竞争加剧、塑化剂问题等行业因素抑制了白酒上市公司的市盈率水平。但除了行业因素之外，酒企自身又该如何提高市盈率呢？我们不妨借鉴一下投资大师菲利普·费舍《寻找优良普通股的十五个原则》中的一些观点，比如：

　　公司是否拥有高于平均水平的销售团队？

　　公司是否具备出色的劳动和人事关系？

　　公司是否具有良好的行政关系？

　　公司的管理是否有层次？

　　公司在成本分析和财务控制方面做得有多好？

　　公司是否具有一个毋庸置疑的诚实管理层？

　　除此之外，树立良好的社会形象、信息透明化、真正做到“安全生产”和“消费者至上”，承担起应尽的社会责任也是正确引导市场预期的正道所在。