公司2012年实现销售收入272亿元,同比增长33.66%,实现营业利润137亿元,同比增长61.26%,实现归属于上市公司股东净利润99.34亿元,同比增长61.35%;每股收益2.61元,略超市场预期。其中四季度实现收入60.74亿元,同比增长29.2%,净利润21.33亿元,同比增长59.3%。分析结论:

　　量价齐升推动公司2012年业绩高增长公司2012年实现收入272亿元,同比增长33.66%,其中销量增长14.84%至153091吨,吨酒单价达到17.06万/吨,同比提升23.14%,主要是受益于产品提价以及产品结构升级;净利润同比增长61.35%,超越收入增长,主要是净利润率同比提升6个百分点至36.52%。

　　毛利率提升和费用率下降大幅提升公司盈利能力公司12年综合毛利率达到70.53%,同比提升4.41个百分点,一方面是公司酒类业务收入占比提升,从2011年的90.77%提升至96.05%,另一方面是因为酒类业务毛利率同比提升1.44个百分点至72.89%;销售费用率和管理费用率下降导致期间费用率同比下降3.6个百分点。

　　预收账款同比下降明显,环比基本持平公司12年末预收账款为64.67亿元,同比下降25.8亿元(28.5%),环比仅下降0.5亿元,基本持平;预收账款环比下降明显,一方面受到13年春节相对较晚影响,另一方面12年四季度受到三公消费限制影响,渠道相对表现谨慎,进货力度较弱导致去年四季度预收账款增长不明显。l给予“推荐”评级预计公司13-15年eps分别为2.98元、3.57元和4.41元,对应目前股价pe分别为7.4倍、6.1倍和5.0倍,公司2013年收入增长目标是15%,估值优势非常明显,在短期基本面并不明朗的背景下,看好行业的反弹机会,给予公司“推荐”评级。