证券时报网（www.stcn.com）04月03日讯(加入财苑社区，分享投资心得，围观财经名家，就来//cy.stcn.com 。)

　　安信证券股份有限公司分析师（李铁,徐昊）4月2日发布燕京啤酒（000729）的研究报告。

　　增速下降,业绩低于预期:2012年公司共销售啤酒540万千升,同比下降2%,低于前三季度增速。实现营业收入130.33亿元,同比增长6.37%;实现净利润6.54亿元,同比下降29%,每股收益0.24元,其中第四季度单季亏损0.08元,虽然分析师预计四季度业绩难改善,但大幅亏损还是超出分析师预期。分析师注意到第四季度毛利率较历年平均水平下降了近30%,使全年毛利率水平比去年下降2%。分析师估计可能是公司4季度进行了大规模的买赠促销活动冲减收入所致。

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　　行业增长缓慢,公司增长乏力:在低迷的国内经济环境下,我国啤酒行业2012年整体增长放缓,销量同比增长3.06%。公司全年销量增速下降2%,其中第3、4连续两个季度增速为负,落后行业平均水平。目前啤酒行业的竞争空前激烈,相对与主要竞争对手雪花、青岛和英博百威(中国)的积极布局拓展市场,显得增长乏力。(加入财苑社区，分享投资心得，围观财经名家，就来//cy.stcn.com 。)

　　品牌集中度提升,优势市场面临挑战:“燕京”、“漓泉”、“惠泉”、“雪鹿”四大主力品牌共销售483万千升,占总销量的90%,其中,“燕京”牌啤酒销量354万千升,增长了6%,占总销量的66%。新兴市场-四川、新疆分别销售15.16%和14万千升,增长了7.36%和10.43%。进步*快的云南市场实现17万千升的销量,同比增长59%。(加入财苑社区，分享投资心得，围观财经名家，就来//cy.stcn.com 。)
　　然而,由于龙头公司竞争更加激烈,公司的一些优势地区正在遭遇竞争对手的严峻挑战:如控股公司惠泉啤酒 2012年的销售额下降了21%,根据地北京市场也受到青岛啤酒 的强力渗透。(加入财苑社区，分享投资心得，围观财经名家，就来//cy.stcn.com 。)

　　投资建议:维持增持-b的投资评级,6个月目标价6.60元。分析师预计公司2013年-2015年的收入增速分别为11.70%、11.71%、11.71%,净利润增速分别为36.4%、10.3%、6.1%,eps分别为0.33、0.37和0.39元,相当于2013年20倍的动态市盈率。(加入财苑社区，分享投资心得，围观财经名家，就来//cy.stcn.com 。)

　　风险提示:食品安全问题和激烈的市场竞争。

　　来自: 证券时报网