cubn记者周洪博北京报道

　　近日，贵州茅台(600519,股吧)公布2013年一季报。其一季报显示，在报告期内公司实现营业总收入71.66亿元，较上年同期增长19%；实现归属于上市公司股东的净利润35.93亿元，同比上涨21%；每股收益3.46元。

　　虽然公司净利润同比出现了21%的增长，营收也同比增长，但是与其以往数据相比，茅台(600519,股吧)今年一季度业绩增速明显放缓。

　　茅台业绩放缓

　　其实，对于茅台业绩增速的下滑，在其2012年年报中已经有所预期。根据茅台2012年年报显示，公司预收账款为50.91亿元，同比下降了28%。

　　而茅台近3年的一季报显示，公司的预收账款数据逐年降低。茅台2011年一季度预收账款金额为63.43亿元，同比增长33.87%；在2012年一季度，预收账款降至为57.72亿元，而到了今年一季度，茅台的预收账款金额为28.66亿元，同比下降50.34%。

　　除此之外，公司的现金流也出现了紧张的局面。一季度贵州茅台经营活动产生的现金流量净额为7.9亿元，较去年同期的13.39亿元下降了40.01%。由于经营现金流下降而投资规模持续扩大，贵州茅台的自由现金流三年来首次出现负数。一季度，公司现金及现金等价物净增为-3.27亿元，增加的利润更多的仅体现在账面价值上。

　　“一季报的营收增长在20%左右，有一定提升，但由于茅台去年下半年有过提价，所以据此估算，其实际销量增长仅在个位数。”一位证券机构分析师表示。

　　东兴证券食品饮料行业首席分析师刘家伟表示，在“限制三公消费”等政策下，茅台市场终端价已经出现倒挂现象，茅台的销售在短期内不可能反弹，随着经销商库存增多，未来几个季度给企业打款还会降低。

　　据了解，茅台高端酒价格正在不断下跌。在京东商城等购物网站，53度飞天茅台终端零售价*低至885元/瓶左右。甚至有业内人士预测，53度飞天茅台819元的出厂价时刻面临跌破的可能。

　　国泰君安分析认为，由于政府压力下今年规划目标较高、企业判断行业未来回归私人、商务需求，消费者价格弹性提高，本轮行业调整中行业龙头改变了过往对高档酒控量保价的竞争策略。

　　不过，盈信投资总裁张峰认为，限制三公消费对茅台酒长期影响有限，对正在崛起的那些白酒品牌影响更大，一旦私人消费起来后，高端白酒的竞争壁垒会更高，而受到当地政府支持的一些三线白酒可能会有三年的困难时间。

　　中端市场救急

　　市场受阻，茅台不得不放下身段。茅台年报提到未来的规划和定位时称，除了“把握发展酱香酒这一主导产业地位不动摇，继续稳步提升高端”等字眼外，还提到“快速发展中端”，“进一步提高中高档酱香系列产品的市场占有率”。

　　贵州茅台日前发布公告称，将增资3.73亿元再次扩大贵州茅台301厂产能，预计改造完成后，可年产中级酱香型白酒6800吨，预计年销售收入15.61亿元。

　　在白酒行业产能过剩、销售业绩明显下滑的市场环境下，茅台为何选择增加投资、扩大301厂产能？在一些业内人士看来，这是由于301厂主要生产王子酒、迎宾酒等中端产品。

　　公开资料显示，茅台正尝试调整产品结构，扩大中端产品销售，加快系列产品的市场开拓。早在2011年，茅台就推出了汉酱酒，2012年初又推出另一款中档酒产品仁酒，2013年更是加大了对汉酱、仁酒、王子酒、迎宾酒等系列酒的市场投入力度。

　　对此，白酒专家铁犁认为，虽然国内白酒行业面临产能过剩，但酱香型白酒的产能却供不应求。“发力中端，已是茅台品牌战略的一大步骤，高端酒市场压力大，这符合市场发展态势。”

　　目前，中端酒在茅台的业绩中占比仅约10%，实际贡献甚小。其2012年年报显示，按产品分，茅台酒营业收入240.33亿元，占比约90.84%，系列酒24.23亿元，约占9.16%。业内人士指出，“系列酒”主要指茅台的中端产品。

　　河南宝丰酒业有限公司品牌总监晋育锋表示，预计2013年千元以上高端白酒产品的销量会有15%左右的下滑，而300~800元之间的中高端白酒产品则会随着政商务消费主流产品价格带的下移，迎来强劲的增长空间，尤其是100~300元之间的白酒产品则将成为中低端政商务消费和自饮消费的主流。

　　“中端化”尚需谨慎

　　营销专家肖竹青认为，在消费及市场环境改变的情况下，白酒行业正从关注价格到关注性价比、从重视高端产品到重视腰部产品的结构转型。以二锅头系列酒为例，在35元以下的普通二锅头酒持续旺销的同时，不少市民在宴请时也选择了自带52度珍品红星等价位在100~300元的二锅头产品。

　　目前，汾酒、剑南春、水井坊(600779,股吧)、西凤等准一线品牌都面向全国市场推出或强化定位中端的产品，例如西凤在春季糖酒会期间推出了古酒系列，价位覆盖160~500元，主打中端市场，而主打酱香的区域品牌赤水坊也推出了两款中端腰部产品——洞藏v6、v9。

　　但市场人士同时表示，白酒企业纷纷中端化之后仍然面临不少的问题和挑战。这是茅台应该提前意识到的。

　　首先，100~300元、300~500元、500~800元的中高端白酒产品的竞争已十分激烈。例如100~300元价位段就有茅台王子酒及迎宾酒、古井原浆、洋河海之蓝、老郎酒、泸州老窖(000568,股吧)特曲、封坛十五年汾酒和老白汾酒、双沟珍宝坊、衡水老白干十五年、珍品三十年牛栏山二锅头等一、二线品牌，还有国台相邀、白云边、宝丰等区域品牌，横向竞争十分激烈，即使就单一企业来说，也出现了企业自有多个品牌和经销商包销品牌的纵向竞争。

　　其次，根据《中国酿酒行业“十二五”发展规划》，预计到2015年白酒产量将达到960万千升，而根据国家统计局公布的数据显示，2011年，我国白酒总产量（折65度，商品量）已达1025.6万千升。这意味着，白酒业“十二五”规划的产量目标早在2011年就已经超越了，行业产能过剩的趋势也将不可避免地在中端产品中体现。

　　来源：中国联合商报