中信建投认为，在五粮液、茅台开启商务领域和渠道转型后，“蓝色经典”系列将遭遇较大挤压，过去的“省外扩张”和“结构升级”的双轮驱动力减弱，业绩增速将大幅下滑
58.38元——这是洋河股份（002304.sz）4月26日的收盘价，也是公司在此轮白酒股调整以来的*
低价格，当天上证指数下跌了0.97%。
而在4月23日，公司刚刚发布一份10亿元的回购计划来提振市场的信心。可见，在白酒市场继续承压、股市未现上升趋势之时，公司的这一努力显然未能得到市场的反馈。
“回购增厚公司利润有限，是支撑短期股价的行为，如果没有业绩支撑，股价还是会跌的。”上海一位私募人士表示。
市场人士认为，高档酒茅台、五粮液的价格下降及大力开发商务和私人渠道，对洋河股份的高端系列产品带来替代效应，将造成挤压。
回购难挽股价
4月23日，洋河股份推出了回购方案。
公司方面称，近期股价表现偏弱，管理层认为目前股票的市场价格与公司的长期内在价值并不相符，公司投资价值存在一定程度的低估。因此，计划以适当的价格回购部分社会公众股。
洋河股份确定本次回购股份的价格不超过每股70元，回购金额不超过10亿元，计划在十二个月内执行。而以4月26日的收盘价来计算，距离公司的回购上限价格已经有了16.6%的差距。
“洋河回购开创了白酒上市公司回购股份的先河，在资本市场很有标杆意义，值得其他公司借鉴。洋河回购，短期看，说明公司管理层对当前洋河投资价值的认可，也就是认为当前的股价处于低估状态；从长期看，是对白酒行业的未来持续看好的表现。”资深白酒投资者叶资本表示。
他认为，一些白酒上市公司现金流充裕，手中长期握有大量现金，资金利用率低下，收益也较低。如果此时回购并注销公司股票，一来可以提振市场信心，提升公司在资本市场的形象，优化财务报表；二来可以提高公司资金的利用率，使得投资者获得较好的投资回报。洋河的回购值得茅台、五粮液、泸州老窖等公司学习。
与此同时，市场也有声音认为洋河回购事件不足以缓解行业不景气的利空。
“回购一般被理解为是好事情，因为先回购股份然后注销能够提高每股收益，对股价有一定的支撑作用。但是这属于支撑短期股价的行为，回购增厚公司的利润有限，如果没有业绩支撑，股价还是会跌。”上海一位私募人士表示。
公司方面表示，以2012年年报的财务数据为基础，按照回购金额10亿元、回购价格70元/股测算，预计本次回购后完成每股收益提高1.23%，净资产收益率提高3.06%，公司的业绩指标将得到一定程度的提升。如果以公司完成回购资金总额10亿元、回购价格70元/股进行计算，预计回购股份数量为1428.57万股，占目前公司已发行总股本的1.32%。
而这一回购数量，显然要少于近期市场资金对公司股票的减持数量。从一季报的前十大流通股股东中，就可以看出华宝兴业行业精选和自然人陈宗敬退出公司的前十大流通股股东，广发策略混合基金在一季度减持46.22万股。
资料显示，宝钢股份（600019.sh）在去年8月份的时候宣布回购，一度推动公司股价上涨。这和公司回购力度大不无关系。截至2013年4月11日，公司累计回购数量为7.67亿股，占公司原总股本（175.12亿股）的比例约为4.3%；扣除3.9亿股已注销股票后的回购数量为3.77亿股，占公司现总股本（171.22亿股）的比例约为2.2%。
其后包括报喜鸟（002154.sz）也效仿其推出一份回购计划，但由于力度并不大、行业景气下滑股价继续下跌，市场并不买账，股价一路下跌。由此可见，回购计划并不一定能挽回股价颓势。
“蓝色经典”系列将遭挤压
“高端白酒和二三线白酒其实都是"难兄难弟"。”目前都受到了市场不景气的冲击，相对来说，由于茅台和五粮液的市场价格相对于之前已经有所下降，不少人多花一点钱就能喝到这些高端白酒，这样反而挤占了一些次高端白酒的市场。”酒类营销机构1919直供董事长杨陵江表示。
而记者在1919的网站上发现，目前53度飞天茅台的价格为999元，52度五粮液普通版的价格为965元，而52度蓝之梦的价格为832.7元，可谓相当接近。
华创证券认为，二线品牌今年*直接的压力来自于三公消费限制和五粮液终端价格下行后的消费替代影响，而公司的产品结构中高端酒的占比较大，高端产品梦之蓝和绵柔苏酒占比30%以上，梦之蓝一季度下滑，这种压力至少年内难以缓解。
中信建投亦认为，在五粮液、茅台开启商务领域和渠道转型后，“蓝色经典”系列将遭遇较大挤压，过去的“省外扩张”和“结构升级”的双轮驱动力减弱，业绩增速将大幅下滑。
事实上，洋河已经意识到来自于市场的压力。公司今年在产品方面推进新老酒品质两条线升级。推出了蓝色经典新品、洋河老字号、生态苏酒、柔和双沟四个系列的新品。其中洋河老字号分为元、明、清三个产品，目前终端价分别在400多元、300元左右、150元左右，柔和双沟则覆盖150元以下价位段，在受影响较小的中低档酒上做文章。
此外，洋河股份今年1 月1 日起开始销售葡萄酒。
高层变动难挽颓势？
4月23日当天，公司发布公告称董事长兼总裁张雨柏辞去总裁一职，续任董事长，总裁一职由王守兵接任。
“对于这一事件市场有诸多猜测，不过张雨柏还是公司的董事长，很可能只是适当分权。”某白酒业内人士表示。
简历显示，王守兵此前任宿迁经济技术开发区党工委副书记、管委会主任，工作经历主要在党政系统，王守兵2007年后曾任宿迁市人民政府副秘书长、市政府办公室副主任。
平安证券发布的公告称，对新聘任总裁王守兵，资本市场了解甚少，有待观察。
公司市场部在接受第一财经日报《财商》记者采访的时候表示：“此次张雨柏董事长辞去兼任的总裁职务，实现了董事长和总裁岗位分开，这是进一步完善公司治理和适应公司未来生产经营大发展的需要。新任总裁王守兵先生有着丰富的长期经济管理工作经验、能力突出。”
此外，公司董事丛学年辞去董事职务，辞职后继续担任公司副总裁兼董事会秘书。
“固然，高层领导的智慧、眼光、判断力对公司发展有重大影响作用，但在行业环境不利的背景下，新任领导人恐也无力回天。未来行业环境的好转加上新任高层的正确决策，洋河股份才能继续快速发展。”有券商研究员表示。
