新华08网深圳4月27日电 近期白酒股纷纷披露一季报，相对于曾经的高增长，业绩增速下滑、预收款减少成为白酒股一季报的共性，一些基金公司一季度也减持了部分白酒股。分析认为，产能过剩的行业现状，加上三公消费限制、禁酒令、塑化剂风波等一系列冲击，使得白酒行业近年的高速发展逐渐趋缓，步入行业整合期，未来中低档白酒市场竞争或将加剧， 市场结构也可能发生相应变化。

　　——白酒股一季报业绩增速下滑

　　4月以来，白酒上市公司一季报密集公布。在传统的一季度销售旺季，业绩增速下滑、预收款减少却成为白酒上市公司的共性。

　　从目前已公布的季报来看，受塑化剂风波影响，酒鬼酒业绩下降*为明显，营业收入同比下降62.34%，净利润同比下降91.51%；另一受此影响较大的为水井坊，其营业收入同比下降49.52%，净利润同比下降36.79%。此外，泸州老窖2012年年报显示公司营收和净利双双出现大幅增长，一季报则显示出营业收入和净利润双双下降，这也是泸州老窖自2004年中报和2004年三季报业绩下降之后，近十年以来业绩再度出现下降。

　　事实上，白酒上市公司一季度的盈利增速遭遇集体放缓。在营收方面，增速*高的是三线白酒品牌老白干酒，同比增31.69%，五粮液和洋河股份均出现个位数增长。净利润方面，五粮液2012年净利润增长61.35%，一季报增幅下降到18.91%；“龙头”酒企贵州茅台2012年业绩增长了51.86%，一季度净利润增幅只有21%；洋河股份同比增幅只有6.53%，沱牌舍得同比降48.48%；三线白酒品牌青青稞酒同比增34.59%*高，二线品牌山西汾酒同比增32%次之。

　　预收款指标下降明显，显示经销商提货意愿下降。山西汾酒同比降69.3%、水井坊同比降61%、贵州茅台同比降50%、五粮液同比降50%、洋河股份同比降42%、古井贡酒同比降20.9%，泸州老窖同比下降1.4%，同比增长的只有青青稞酒和沱牌舍得。

　　经营活动现金净流量方面，情况*好的是古井贡酒，公司去年同期现金流为-4394万元，今年一季度为4.8亿元。茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份现金净流量下滑幅度均逾28%；山西汾酒一季度为-9633万元，同比降133.48%。

　　——三公消费限制使白酒企业承压

　　华南师范大学经济管理学院教授邓于君认为，2012年以来，三公消费限制、禁酒令、塑化剂风波等一系列冲击导致我国白酒行业进入“寒冬”，但由于一定的滞后效应，上市公司今年一季度受到的影响更大，一季报也就相应地走了“下坡路”。

　　具体而言，从“三公消费限制”对于白酒企业一季报的影响来看，高端白酒市场量价齐跌的形势更为严峻，以大众消费为主的中低档白酒则相对稳定。而引发了塑化剂风波的酒鬼酒，一季度的业绩滑坡表现得*为明显。

　　白酒产能明显过剩也在一定程度上影响了公司季报表现。“目前白酒人均消费量已经较大，白酒行业发展减速属正常现象，反腐力度加大只是催化剂。” 国信证券食品饮料分析师黄茂说。

　　对于目前的白酒行业形势，酒企自身亦不看好。古井贡酒在2012年年报中对2013年业绩的看法颇具代表性，“三公”消费受限，团购渠道受阻，高档白酒承压；整个白酒行业面临食品安全危机，消费者信心有待重塑；产能过剩，供大于求，及相关政策变化导致白酒行业告别高增长阶段，消费理性回归。

　　政策限制加上酒厂对前景悲观，进一步逼空了白酒投资，白酒企业不再是机构眼中的“香饽饽”。从海富通、华宝兴业、华泰柏瑞、诺德和汇丰晋信等部分基金公司一季度的重仓股变化看，多数都减持了业绩受到冲击的高端白酒股。

　　——行业或进入深度调整期

　　业内人士认为，从中长期大的方向来看，白酒行业将进入行业整合期，行业景气度未来几年进入回落过程，超额收益会收窄，市场结构也可能发生变化。

　　黄茂认为，在目前的形势下，白酒行业必然面临向商务消费和中档酒转型的压力。同时，一线品牌通过压缩渠道利润，也可以抵消高端产品销量的下滑。

　　国金证券研究报告则指出，反腐政策常态化趋势下，“名酒”再次变“民酒”，即名酒厂再次重视对中低端价位市场的开拓。白酒行业进入1-2年的调整期，行业低潮需关注名酒厂转型路径。

　　据国泰君安判断，经济增速下行周期使得白酒需求受压制，白酒行业已到达景气高点， 白酒一季报业绩增速或是全年高点。短期来看，私人、商务需求占比高的中低档白酒受冲击相对小，相对看好定位中低档酒和具有区域市场机遇、营销能力较强的地产名酒，但从中长期看，中低档酒提价空间受阻，市场空间增长放缓，且随着所有厂商大力投入中低档白酒市场，竞争加剧，未来必然分化。

　　邓于君也表示，白酒行业经历了10多年的高速增长，在目前高端市场增幅趋缓，中低端市场相对稳定的新情势下，行业结构分化或有所加剧，未来行业兼并重组的趋势可能逐渐明显。(冯璐 吴燕婷)