五粮液(000858):一季业绩符合预期,全年仍然保持增长

　　1、银河证劵

　　公司发布2013年第一季度报告, 实现归属五粮液上市公司股东的净利润36亿元,同比增长19%。一季度业绩超市场预期,关注全年业绩水平公司第一季度收入和归属上市公司股东的净利润增长5%和19%, 均超市场预期,基本符合我们预期。经营活动产生的现金流量净额不到归属上市公司股东的净利润1/3, 预收款项下降40%,投资者需关注。

　　关注龙头公司模式转型可能性继续我们3月13日行业报告《白酒行业:关注龙头公司转型概率》观点,如果公司未来能够更多定位于个人消费品, 顺应治理三公消费时代潮流,则有望再度引起资本市场关注,不过这也将考验公司推出的市场营销新政策。

　　据媒体报道,公司将进行白酒品牌整合,打造五大战略品牌。 在资源整合方面,实现厂家, 平台运营商,城市运营商三位一体,在品牌宣传,主题活动开展,渠道促销,消费者主题活动促销等方面加大投入力度;在操作模式方面,通过总部大部制强化营销,整合力量, 通过七大营销中心的设置让组织更加贴近市场。

　　通过平台运营商下的渠道扁平化模式提高市场的反应速度,服务水平和管理能力;在服务平台方面,公司将进一步完善和构建信息服务平台,与运营商一起强强联合,共同走向市场服务前线,提高全员市场服务意识,提升市场精细化服务水平。

　　2、投资建议

　　公司估值水平,与十年前左右白酒行业夕阳论时,基本上相当; 不仅如此,跨证券市场比较,更是创纪录地低于国外同行业同类上市公司估值水平。再参考peg可看出, 公司净利润增速高于国外同行业同类上市公司水平,预计eps2013和eps2014分别为2。89和3。16元,维持"推荐"评级。

　　另外,我们在此重复《白酒行业:从交易角度挖掘投资机会》观点:白酒板块今年将展现行情为:(1)某段时间内出现超额收益;(2)全年落后于大盘的概率较大,即如《食品饮料行业2013年投资策略:渐入个股时代备战屌丝阶段》所说的屌丝行业阶段,请投资者耐心揣摩,把握即将到来的阶段性机会。

　　来源：酒代理