截至目前，14家白酒上市公司的一季度财务报告已经披露完毕，可谓“惨淡收官”，酒鬼酒等5家酒企甚至出现了净利润负增长的窘境。
分析人士认为，二季度是白酒的销售淡季，高端白酒价格可能继续下探，白酒股行情也可能受此影响继续调整。
一季度白酒上市公司净利增长明显放缓
14家白酒上市公司公布的一季报透露一个信号:经营调整压力已经从经销商层面反映到了企业层面。 一季度，白酒上市公司告别高增长，净利润增速明显放缓，不少企业甚至出现了负增长。
中信证券数据显示，一季度14家白酒上市公司共实现营业收入330亿元，增长7.7%，净利润增长12.3%。
一线白酒中，高端白酒代表“茅五洋”无论是营业收入还是净利润增速都显出疲态。值得一提的是，五粮液一季度的营业收入和净利润均超过了茅台，而洋河的营收增速和净利增速都跌到了个位数。
其中，贵州茅台一季度实现营业收入71.66亿元，同比增长19.11%，较2012年一季度42.54%的营收增速明显放缓。一季度净利润增速为21.01%，较去年同期57.60%的增速更是大幅放缓。五粮液一季度实现营业收入86.76亿元，同比增长5.41%，净利润36.27亿元，同比增长18.91%。洋河股份一季度实现营收63.23亿元，同比增长6.06%，净利润23.56亿元，同比增长6.53%。
二三线白酒企业中，业绩表现较好的有山西汾酒、古井贡酒。其中，山西汾酒实现净利润7.52亿元，同比增长32.39%;古井贡酒净利润3.08亿元，同比增长20.12%。
值得注意的是，一季度有5家白酒企业出现净利负增长。其中，深陷“塑化剂风波”影响的酒鬼酒净利大幅下滑91.51%，“摘帽”不久的皇台酒业净利下滑33.08%。另外三家均是川酒，泸州老窖、沱牌舍得、水井坊一季度净利润同比分别下降11.64%、48.48%、36.79%，而去年同期这三家企业的业绩增速分别为44.33%、206.37%和47.37%，相差甚远。
预收款指标不容乐观
白酒企业一季度业绩中，除了营收和净利双降外，被称为“业绩蓄水池”的预收款指标也表现不佳，缩水50%以上的企业比比皆是，同比正增长的只有沱牌舍得和老白干。
数据显示，山西汾酒一季度预收款项为3.29亿元，去年同期为10.72亿元，下降69.3%;水井坊一季度预收账款0.3亿元，去年同期为0.67亿元，下降61%;贵州茅台一季度预收账款28.66亿元，去年同期为57.72亿元，下降50.3%;五粮液一季度预收账款38.63亿元，去年同期为78亿元，也下降50.5%。
在白酒行业，“压货式营销”是厂家和经销商之间多年来形成的模式，处于强势地位的厂商往往以预收的形式从经销商处获得大量现金流。如今预收账款集体大减，反映出终端销售不振，经销商层面的库存压力较大。
“在调研过程中，确实感受到一些基层的经销商对目前形势有点茫然，存在着一定程度的恐惧。在过去的两年里，茅台零售价格曾经突破二千元，现在又跌破一千元，过山车一样的价格变化对经销商的情绪冲击巨大，茅台、五粮液的经销商出现了恐慌性抛售。”一位券商分析师表示。
根据中信证券的调研，目前茅台一批价在小部分地区回落至860元，五粮液一批价平均为630元，国窖1573一批价平均为780元。“部分地区茅台零售价跌破900元后销量出现明显回升，预期经销商库存持续下降后将出现一定的低价惜售状态，预计10月份开始，茅台一批价有望回升至950元-1000元。”
二季度白酒业绩或难有改善
分析人士认为，二季度为白酒行业淡季，基本面改善需要等待下个旺季来临。结合去年二季度白酒行业增速的高基数，预计今年二季度白酒行业的业绩增速难有明显改善。
“目前需求发生变化，酒厂的业绩压力才刚刚开始，*坚挺的酒企在今年二三季度也会相继证明这个行业进入了新的阶段。”盛初咨询董事长王朝成认为，酒企今年将持续“去库存”，这轮调整至少需要3年时间，明年会是行业业绩的谷底期，后年开始可能会缓慢恢复。
平安证券指出，随着白酒上市企业净利增速快速收窄，基金持有食品饮料重仓股中白酒股遭大幅减持，茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、山西汾酒无论是持有基金数量，还是持仓股数均大幅下降，例如重仓持有茅台的基金数量2011年二季度以来首次低于100只。
“预计二季度白酒可能继续被减持，并可能带动食品饮料占基金配置比例继续下降。”平安证券表示，从2011年开始，受益于白酒行业高景气度，食品饮料单季度净利增速持续大幅超越沪深300，推动了基金配置食品饮料比例快速上升。受严控“三公消费”和经济增速下滑影响，白酒行业景气度去年四季度开始加速下行，净利增速快速下降，沪深300代表的全市场则随着经济弱复苏，出现触底回升势头，推动了基金配置食品饮料比例从去年四季度开始快速下降。
“建议投资者目前还是要多看少动，尤其是对估值高的品种更要警惕，*好借着目前的相对高点继续减仓。”王朝成说。
