据财联社消息，欧盟近来频频对中国相关行业发起反倾销调查，为了回应欧盟的无理行为，据悉商务部将会对进口葡萄酒进行反倾销调查。生产葡萄酒的上市公司：张裕a（000869）、中葡股份(600084,股吧)（600084）、莫高股份(600543,股吧)（600543）、通葡股份(600365,股吧)（600365）、*st皇台（000995）、西南证券(600369,股吧)（600369）。
部分概念股掘金：
张裕a：静待终端销售转机 增持评级
2013-04-27 类别：公司研究机构：国泰君安研究员：胡春霞
本报告导读：
短期增长仍有压力，静待终端销售转机，预计13-14年eps为2.44、2.70元，目标价39元，增持评级。
投资要点：
短期增长仍有压力，静待终端销售转机：预计张裕短期销售仍将承受压力，但国内葡萄酒行业长期成长趋势并未改变，龙头张裕竞争优势显著。预计13-14年eps为2.44、2.70元，目标价39元，对应13年16倍pe，“增持”评级。
2013年一季度张裕收入18.5亿，净利润5.7亿，分别同比下降3.3%、5.6%，eps0.83元，低于我们的预期。
中高端产品收入下滑致使毛利率下降2.7pct：受经济低迷和限制三公消费的影响，13q1公司中高端产品卡斯特、爱斐堡收入下滑约20%、解百纳收入下降约5%，受此影响，公司13q1毛利率下降2.7pct。白兰地和进口酒仍保持较快的增速，分别增长10%、50%，未来公司将加大白兰地和进口酒的运作力度。
期间费用率下降1.7pct，其中销售费用率下降1.1pct：在终端消费低迷的情况下，成本控制和费用压缩是未来公司工作的重点。预计13年广告费同比不会增加，同时由于销售人员的薪酬和利润挂钩，预计13年销售费用额同比持平或略有下降。
短期收入增长仍承压：13q1预收款环比下降1亿，二季度收入增长压力加大。全年来看，完成年初60亿的收入规划仍有一定的难度。
公司积极应对不利局面，加大直销、团购和电子商务的投入力度：
应对业绩下滑的不利局面，公司积极调整销售模式，加大商超直销、团购和电子商务的投入力度，回笼渠道利润；同时精细化对经销商和销售人员考核机制，实行优胜劣汰，提高销售团队的积极性和战斗力。
莫高股份：葡萄酒增长稳定 推荐评级
2013-04-26 类别：公司研究 机构：国联证券研究员：周纪庚
摘要
公告内容：
公司2012年实现收入3.61亿元，同比下降0.36%；实现营业利润6743万元，同比增长18.03%；归属于母公司所有者的净利润为5030万元，较上年同期增加5.27%；基本每股收益为0.16元；拟每10股派息0.33元。13年一季度实现收入9330万元，同比下降11.39%，实现净利润1912万元，同比增长3.91%。
分析结论：
业绩略低于预期，葡萄酒业务收入增速与行业同步公司2012年实现营业收入同比下降0.36%，净利润同比增加5.27%，略低于我们预期。其中葡萄业务实现收入2.85亿元，比上年同期增长14.05%，基本与行业同步；麦芽加工实现收入4173万元，同比下降47.03%，低于我们预期；甘草片业务实现收入3454万元，同比增长2.63%。
综合毛利率提升明显，期间费用率同比上升2012年公司毛利率为62.13%，同比上升5.5个百分点，一方面葡萄酒业务毛利率同比0.44个百分点至；另一方面，低毛利率的麦芽加工业务2012年收入大幅下降，导致葡萄酒以及甘草片业务收入占比提升明显。期间费用率同比上升3个百分点至39.39%，主要是公司12年加大市场推广力度，促销费用和职工薪酬增长明显，销售费用率同比提升4个百分点。
大麦芽收入继续萎缩，亏损较严重公司12年麦芽加工业务延续2011年大幅下跌的趋势，一方面是受行业需求影响销量出现下降，另一方面上半年进口啤麦价格下降也形成了冲击；毛利率同比下降15个百分点至-5.08%，估计全年亏损在2000~3000万元；公司每年麦芽业务的固定资产折旧为1000多万元，随着收入的不断下降，公司麦芽业务剥离的可能性也在不断增加。
维持“推荐”评级调整公司13-15年的eps预测，分别为0.19元、0.29元和0.37元的盈利预测，对应目前股价pe分别为47倍、35倍和25倍，短期估值和行业增速放缓的压力将影响公司股价表现，建议谨慎，但中长期我们仍然看好公司葡萄酒在省外市场的突破。
风险提示：市场拓展不达预期；宏观经济下行风险。
西南证券：费用率明显提升 增持评级
2013-05-01 类别：公司研究 机构：安信证券 研究员：杨建海 贺立
摘要
■1季度净利有所下滑：西南证券2013年1季度共实现营业收入4.1亿元，同比增长16%；共实现净利润1.3亿元，同比减少17%，每股收益为0.06元。期末公司净资产为105亿元，每股净资产为4.54元。
公司1季度净利润有所下滑主要是由于费用率出现了明显的提升。业绩符合预期。
■投行业务收入大幅增长：2013年1季度公司共实现经纪业务收入1.2亿元，同比增长17%，增幅低于行业的成交量增幅（25%）。公司1季度实现投资收入（投资收益+公允价值变动）1亿元，同比减少33%，与许多上市券商相比表现略为逊色。与经纪、自营业务不同，公司1季度的投行业务收入（0.98亿元）同比增长153%，增幅非常明显，投行收入在公司营业收入中的占比也由去年同期的11%提升至24%。
投行业务收入主要是来自增发业务，1季度公司增发承销额为9.2亿元，市场份额1.15%，排名第20位。
■费用率明显提升：2013年1季度公司的费用率为58%，而去年同期仅为40%，从而对本期的净利润产生明显的负面影响。这主要是由于公司的收入结构发生变化，低费用的投资收入占比由去年同期的43%下降至25%，而高费用的投行业务由11%提升至24%。
■维持公司增持-a的投资评级：考虑到公司后续增发可能带来的事件性投资机会，我们给予公司增持-a的投资评级和12元的目标价，对应增发后2.5倍p/b。
■风险提示：投资环境显著变化。
中葡股份：葡萄酒销售见起色 营销和管理趋向改善
2013-02-07 类别：公司研究 机构：湘财证券研究员：赵军
摘要
公司２０１２年年报显示，２０１２年共实现收入６．１９亿元（同比增１５．２６％），实现归属于上市公司股东净利润９９５万元，扭亏为盈，ｅｐｓ０．０１元。无分红。
１、１２年年报内容显示第四季度主业（主要是葡萄酒）已能够实现盈利。
第四季度实现收入３．３８亿元，同比增长１１１％，实现营业利润１．０９亿元，剔除资产减值转回和投资净收益后的营业利润为４８２４万元。
扣除其它业务收入带来的３１９２万元（未考虑税费）利润贡献，主要为以５４２５万元出售上海市福山路４５０号新天国际大厦１层１ａ室房产带来的增值部分。
主业部分（仅酒业和农业）第四季度实现１６３２万元净营业利润。
第四季度主业盈利的原因除收入提升１１１％，还在于营销费用和管理费用绝对额分别同比下降２６．３％和４１．０５％。
２、葡萄酒销售改善迹象明显，其中全年成品酒同比增长２８％，预计第四季度增量较大。
公司全年实现收入６．１９亿元，其中酒业收入３．９７亿元，占收入的６４．１７％，毛利率为６０．７６％；农业类收入１．３９亿元，占比２２．４５％，毛利率仅６．７２％，因此主要观察公司的酒业收入。
全年酒业收入３．９７亿元，同比下降１４．２９％，而毛利率提升１２．１６个百分点，达到６０．７６％，这显示公司大幅减少了原酒的销售。
预计下半年销售的２．６９亿元葡萄酒（毛利率６５％）基本为成品酒，全年销售的３．９７亿元酒中９０％以上是成品酒。
全年成品酒同比增长２８％。
３、营销改进明显，打造重点市场，减少广告费用增加人员。
公司全面树立以营销服务为核心的管理理念，重视各类团购和合作，在加速发展经销商、打造重点区域、细化区域管理等方面进行科学筹划。在经销商发展规划中提出＂重点市场做强＂的原则，要求树立为市场服务、为一线服务、为经销商服务的意识。同时，公司通过进一步打造重点区域，塑造样板市场，突出打造重点区域。
减少广告投入，加大人员投入。２０１２年广告费用同比下降４５％，人员工资同比增加７５％，销售人员人数也从２０１１年的２１２人增加到２０１２年３３２人。
新疆和华东区域增长明显。新疆区域和华东区域报告期内销售量和销售金额均创公司成立以来的新高，新疆２０１２年同比增长５１．０１％，达８１００多万，华东地区同比增长１６６．４４％，达９６００多万。
４、管理费用大幅下降，显示公司内部改革决心。
２０１２年公司管理费用从２０１１年的１．０５亿元下降至７．５６亿元，同比下降２８％，其中人员工资下降３４％。
５、实际控制人中信集团采购成倍增加，支持力度较大。
２０１１和２０１２年，中信集团对公司的酒类采购额为１０４６万元和２１２０万元，２０１３年公司计划向中国中信集团有限公司及子公司销售葡萄酒不超过５０００万元，显示中信集团力度较大。
６、资产减值转回、投资净收益和营业外收入助公司２０１２年扭亏为盈。
２０１２年第四季度，资产减值损失转回１６８９万元；投资净收益为４３６９万元，主要为出售全资子公司上海中信国安(000839,股吧)葡萄酒业有限公司所得；营业外收入为２２７４万元，主要为政府补助。
７、盈利预测。
公司基本面基本能够实现盈利，一方面公司收入增长明显，另一方面费用控制和费用投入效果显著改善，因此基本可以判断公司的基本面正逐步趋好。
预计公司２０１３－１５年收入
