行业观点:中秋可能带动白酒经销商“杀库存”。7月8-12日,对政府经济增长底线的预期变化推动了市场大幅反弹,食品饮料子行业均落后于沪深300。子行业中,非一线白酒和啤酒领涨,此前强势的乳、肉则小幅回调垫底。有信息显示,随着中秋备货季临近,此前已忍受数月高库存的经销商开始动手“杀库存”,即希望通过降价来降低库存,回笼资金。

　　这可能意味着,7、8月份白酒市场竞争将显著加剧,且经销商可能将前端需求不畅压力进一步向酒厂传导。我们不看好中秋需求,经销商“杀库存”也是预期之中,白酒行业2h13去库存将是大概率事件,酒厂报表营收、净利增速可能持续向下。非白酒方面,乳、肉为代表的大众品需求平稳,虽市场对估值的恐高心理有所上升,但在整体求稳为主市场环境下,我们判断,乳、肉等大众品将强者恒强。

　　本周维持推荐三家重点公司:伊利股份、南方食品、双汇发展。伊利1h13营收增速稳定,虽原奶价格上升有压力,但管理层股权激励行权背景下,预计通过产品涨价和降低费用率足可消化。2q13,南方食品预告净利大幅低于预期,但我们分析季度间波动可能来自于业务政策和2q12的基数问题,仍维持对公司全年业务增速的预期,仍看好12个月内股价表现。进入7月份,生猪价格仍稳定,有利于维持母猪存栏。考虑下半年需求旺季和母猪存栏充足,猪价更可能平稳或小幅上升,展望1h14春节后,猪价可能因供应充足和需求淡季再次下跌,我们很可能正面临一个被平滑的猪周期,利好双汇发展2h13甚至1h14净利增速维持。

　　投资组合:伊利股份(35%)、南方食品(30%)、双汇发展(25%)、中矩高新(10%) 一周行业数据。上游价格观察:(1)至2013年7月份第1周,10原奶主产区均价为3.51元/千克,同比涨7.3%。(2)7月5日,葡萄批发价格9.03公斤、同比上涨3%,环比上周上涨1%。(3)上周国产大麦均价为2422元/吨,环比上涨1%。(4)7月第1周生猪价格价格环比上周下降1%,仔猪价格环比上周上涨0.5%,生猪价格同比上涨2%,仔猪价格同比下降14.1%。

　　风险提示:三公治理从严时间和力度超预期;重大食品安全事件风险。