成本有所改善，行业继续回暖

　　2013年1-5月，我国啤酒行业实现利润总额41.30亿元，同比增长35.70%，较四月继续回升12个百分点，创2011下半年以来利润增速新高，贡献主要源于成本改善。12年啤酒企业需要消化大规模建厂的扩张成本和2011下半年开始暴涨的大麦价格，导致上半年利润大幅下滑14.5%，13年上半年行业扩张步伐和大麦价格涨幅双放缓，在基数较低的基础上行业利润回升明显。数据显示，1-5月啤酒行业收入同比增长8.66%，较上年同期基本持平，略微下降了0.22个百分点，但主营业务成本同比增速8.84%，较上年同期下降了3.61个百分点。

　　高温天气带动销量提升

　　啤酒销量与天气温度存在明显正相关关系。7月以来全国范围内多省市出现持续高温天气,某些省份遭遇了40度以上的极值天气，据气象部门预计，这种高温天气仍将持续，并有加剧之势。二三季度是啤酒行业的传统消费旺季，销量、利润贡献超过60%。持续的高温天气会有效促动啤酒消费，提升行业整体景气度。

　　三得利公司并表或使青啤二季度业绩超预期

　　2013年5月公司完成与三得利的整合，新增产能50万吨，进一步帮助公司扩大市场占有率。根据公司估算，此次合作将增加净利润1.67亿元，增厚eps0.12元。另外根据公司公告，新并入的扬州公司享有政府搬迁补偿款2亿元，如果并表后该款项确认入账，将大幅提高二季度当期收益。

　　盈利预测

　　小幅上调盈利预测，预计公司2013-2015年每股收益1.39、1.49和1.72元，对应当前股价动态市盈率30.10倍、28.16倍和24.38倍，维持增持评级。