9月2日开盘后，贵州茅台(行情 股吧 买卖点)(600519)突然跳水，9点37分首次封跌停板，虽然盘中数次抬头，但又数次被按回“地板”，终盘跌停被微微开启报收151.92元，跌幅9.99%。这是贵州茅台上市12年来第二次出现跌停状况。

　　当日酿酒(行情 专区)板块整体走低，下跌5.79%。其中，白酒跌幅*深，贵州茅台以9.99%位居跌幅榜首位，山西汾酒(行情 股吧 买卖点)紧随其后，下跌8.53%，沱牌舍得(行情 股吧 买卖点)、古井贡酒(行情 股吧 买卖点)均跌幅靠前，五粮液(行情 股吧 买卖点)下跌5.37%。

　　对于资本市场中白酒企业的表现，在吉林省同时掌握五粮液和茅台部分渠道的经销商张先生一点也不觉得奇怪：“从限制‘三公消费’开始，销售一直在下滑，未来白酒行业肯定要进入很长一段时间的‘冬季’了。”

　　高端酒暴利时代终结

　　“逢节涨价”规律是高端酒的习惯动作，而今年中秋虽然临近，但高端酒不仅没有一家有提价动作，甚至是彻头彻尾地感受了一次寒冷的行业冬季。

　　8月31日贵州茅台发布的半年度报告显示，公司上半年共生产茅台酒及系列产品基酒3.5万吨；实现营业收入141.28亿元，同比增长6.51%；营业利润104亿元，同比增长6.1%；实现归属于上市公司股东的净利润72.48亿元，同比增长3.61%，但净利润增幅却创下了贵州茅台自2001年上市以来的历年新低，而且营业收入的增长也是上市以来第二低速度，仅高于受非典影响的2003年上半年。

　　其实，今年上半年，包括五粮液、酒鬼酒(行情 股吧 买卖点)、泸州老酒在内的众多白酒企业净利润增速均出现明显下滑。而预收账款的下降才是导致贵州茅台跌停的*危险信号。

　　半年报显示，贵州茅台上半年预收账款继一季度大幅下降后，二季度再次降至8.35亿元，比去年同期下降83.60%。分析人士表示，预收账款暴跌显示经销商预打款的意愿下降，是危险信号。

　　有消息称，贵州茅台主动一改过去的营销策略，基本不要求提前打款，以缓解经销商压力。对此，因贵州茅台证券事务电话全天处于忙线状态，*终未能核实。但中国经济时报在电话采访上述张先生时得知：“以前高端白酒五粮液和茅台，都是配额制，要求经销商必须提前3个月或者半年打款。从今年春节过后，提前打款已经不是硬性规定了。关键是他规定也没用，现在家里库存都老大的，谁还打款啊。现在我卖一瓶五粮液亏70元到80元，零售价和出厂价倒挂得非常严重。茅台虽然能赚钱也就是100元、200元的事，原来好的时候，一瓶就能赚1000块。”

　　对于渠道商利润的下滑，张先生认为：“主要是国家抓‘三公’消费以后，销售下滑得很厉害，这之前销售好的时候，大家都拼命筹钱压库存，突然销售不好了，很大的库存压在手里。”

　　安信证券资深投资顾问陈南鹏分析认为，茅台跌停表面上是受中报的影响，主要是受中石油(行情 专区)反腐败的力度加强的影响。中石油等国企是茅台的大客户，国家反腐败的坚定导致投资者对高档白酒未来的市场产生担忧。

　　这个“冬天”有多久

　　国泰君安证券研报认为，贵州茅台中报业绩低于预测。尽管公司品牌力在行业内遥遥领先，但亦难穿越行业周期。

　　虽然也有券商仍旧维持“增持”评级，但在控“三公”消费、经济不确定性的背景下，国泰君安判断行业长周期景气下行态势难改，贵州茅台难以穿越周期，下调此前的220元目标价位至200元。

　　瑞银证券则认为贵州茅台下半年有望率先复苏，理由是，公司有望在去库存中抢得先机，因为茅台渠道库存较低(1个月)，而且年份酒渠道已恢复盈利和系列酒降价和渠道开放措施应会在下半年见效。另外节日旺季有望表现良好。有经销商表示8月份茅台出货量在2013年*大，也有经销商表示销量同比上升，已有地区一批价涨10元至940元/瓶。

　　贵州茅台历经四百多年的沉淀，有着深厚文化底蕴，作为国酒的地位极为独特，世界上任何成熟的奢侈品品牌，都会在经济发展的大环境影响下出现阶段性的增速放缓，这是任何企业都不能避免的。

　　陈南鹏认为，如果这个板块跌深，是值得投资者考虑的，因为某一个品牌的树立受经济、政策波动的影响是短暂的，长远来看，贵州茅台还是比较好的品牌，短期的影响过后可能会有较好的价格。