9月2日，贵州茅台开盘半小时后即被砸至跌停，一度被超过万手卖单封死。尽管茅台方面认为市场反应过度，但有分析人士认为，这或将成为高端白酒行业进入严寒期的标志性事件。

　　一份带来争议的半年报

　　8月31日，茅台发布半年报，上半年共生产茅台酒及系列产品基酒3.5万吨；实现营业收入141.28亿元，同比增长6.51%；营业利润104亿元，同比增长6.1%；实现归属于上市公司股东的净利润72.48亿元，同比增长3.61%。

　　围绕这份半年报，多、空方争论激烈。

　　在多方看来，这份报告并不算难看。曾是茅台前十大流通股东、盈信投资董事长林劲峰在接受采访时表示，对于一个快消品企业来说，72亿的利润已相当可观。“半年营业额近150亿的企业是不多见的。”

　　券商方面，瑞银和国泰君安亦在研报中给出了增持评级。瑞银证券称，贵州茅台下半年有望率先复苏，预计公司将在去库存方面抢得先机，因为茅台渠道库存较低；年份酒渠道已恢复盈利；系列酒降价和渠道开放措施应会在下半年见效；节日旺季有望表现良好。

　　但空方指出，针对这份半年报，市场需要关注以下几个要点：

　　半年报显示，贵州茅台的货币资金为182.75亿元，同比减少了17.17%，这是其上市以来的首次负增长。与之相对应的即是预收账款的大幅下滑。

　　茅台的预收账款延续了一季度下滑的颓势。上半年，贵州茅台的预收账款为8.35亿元，同比下降83.60%。业内分析人士指出这是危险信号，显示经销商预打款的意愿下降，即经销商对于茅台未来销量不再乐观。

　　此外，上半年茅台酒零售终端价格波动，以及中端白酒竞争激烈，茅台的产品销售承受了很大的压力，行业老大、“国酒茅台”也不得不加大广告宣传和市场拓展力度。半年报显示，上半年茅台销售费用为8.00亿元，而去年同期仅为4.07亿元，同比增加了96.71%，几近翻番。

　　多空双方各自据理力争，但从9月2日的市场表现来看，空方无疑先胜一筹。

　　白酒业进入漫长调整期

　　有投资者指出，茅台此次跌停，可用“意料之外，情理之中”概括。

　　受控制“三公消费”和“禁酒令”等政策的影响，白酒行业今年早已步入调整期。高档产品销售下滑，各家酒企中报交出的成绩单都不甚理想，除茅台增收6%创上市新低外，五粮液、泸州老窖、洋河股份、山西汾酒、水井坊、古井贡酒，几大白酒龙头上半年酒类营业收入都呈现微增甚至倒退的情况。

　　2013年中期，13家白酒上市公司营收共计552.80亿元，同比增1.49%；净利201.55亿元，同比增3.04%。而2013年中期，a股上市公司整体营收同比增9.6%，净利润同比增12.2%，曾经的市场宠儿俨然陷入拖后腿的尴尬境地。

　　习近平主席日前在辽宁考察时指出，中秋节、国庆节就要到了，要坚决刹住公款送节礼、公款吃喝、公款旅游和奢侈浪费等不正之风，过一个风清气正的节日。不难预想，传统销售旺季又少了两个重要档期。

　　业内人士预计，白酒行业要有3到5年的严寒期，会有部分酒企出现亏损，行业会出现兼并。整个行业踽踽而行，以往盈利模式不再灵光，如果不能尽快找到转型之道，重拾利润增长点，纵是行业老大，茅台也注定无法独善其身。