在中国白酒版图上，黔酒是资本染指*深的一个板块。无论是黔酒老大贵州茅台，还是名不见经金沙古酒；无论是贵州老八大名酒，还是此后的一大十星；贵州白酒都深刻地印有资本的痕迹与烙印，甚至可以毫不夸张地说，贵州的每一滴酒都流淌着资本的血液。

　　资本为逐利而来！不同性质的资本目标不一样，但其逐利的本质从来没有改变。由于资本的逐利性，使得黔酒在近10年时间里展现出风格迥异的市场风格，这种不同市场风格也一定程度上影响了中国白酒，特别是酱香型白酒市场进程。带着深入洞察黔酒资本风云路，带着深入理解黔酒资本本质，我们走进了贵州，走进了中国白酒*为重要，*为神秘的板块---贵州板块，探索资本对于黔酒产生了哪些深刻影响？资本对于未来黔酒发展还将产生哪些革命性作用？希望我们的研究能够给贵州白酒企业发展带来专业动力，给资本运作贵州白酒带来专业启迪。

　　一、贵州茅台开启黔酒资本新动力

　　说起黔酒资本风云路必然要关注中国白酒龙头企业----贵州茅台。作为贵州乃至于全国*大，*具影响力中国名酒，贵州茅台是黔酒板块较早运用资本力量改善经营能力，提高企业竞争力核心白酒品牌。贵州茅台运用资本意识可以划分为三个阶段，第一阶段是被动接受，即1998年贵州茅台对贵州习酒股份有限公司被动全资并购；第二阶段是主动进入，即2001年贵州茅台通过a股市场实现上市融资；第三阶段是资本战略运用，即茅台集团公司拟推出四家上市公司战略。

　　1991年是贵州习水酒厂鼎盛发展的时期，各项经济指标均超历史*高，在全国500家*佳经济效益工业企业中位居第432位，全国消费7行业百强企业饮料制造业中位居第17位，在贵州省*佳经济效益工业企业中位居第10位，在贵州省*佳经济效益工业企业饮料制造业中位居第4位。

　　1992年，企业主要负责人出现了战略上冒进，在没有解决市场问题基础上推出了“百里中国名酒基地”土建工程，随后，习酒出现资金链断裂现象，除了需要背负巨额的银行利息之外，原本酒厂的生产也受到一定的影响，不断拖欠工资，不断遭到职工抵制，曾经辉煌的习水酒厂，就这样在一股经济浪潮中不进反退，一时间欠债高达4亿多元。

　　1994年，由习酒总公司、省糖酒总公司、永隆包装有限责任公司发起，贵州习酒股份有限责任公司正式成立。但合资公司很显然没有能够解决习酒经营战略上问题，习酒面临的资金链问题依然十分严峻。从1996年开始，在贵州省委、省政府主导下，陆续有大企业先后考察习水酒厂，但均因种种原因搁浅。1997年7月，由省委、省政府决定由贵州茅台酒厂兼并习酒，并对习酒进行深入的、科学的改革。多年的成功经验使得茅台有能力去重新塑造历史上辉煌的习酒形象，习酒公司也*终从曾经的“市场萎缩、资金匮乏、债务累累、生产停顿”中重新奋起，重获新生。

　　贵州茅台集团对贵州习酒战略重组有着很深的政府主导烙印。1998年时期的贵州茅台已经显露出作为中国白酒领军企业势头。茅台品牌价值获得了前所未有提升，历次中国名酒官方与非官方评比中，茅台品牌价值均位居前茅；茅台价格更是成为中国白酒价格标杆。调查显示，1997年度茅台酒价格已经达到320元/500ml；此后的五年时间里，茅台价格一直维持在300—320元/500ml之间；贵州茅台作为当时白酒行业赢利能力*强的白酒企业之一，其并不一定需要贵州习酒这么个负债累累、深处破产边缘的地方性白酒企业。但茅台国有企业属性使得其对习酒战略性重组上并无多少主导权，政府主导型投资战略使得贵州茅台还是选择了贵州习酒。值得庆幸的是，贵州茅台集团选择了对贵州习酒全资并购，杜绝了习酒后续经营中可能出现的多方制肘。

　　如今看来，贵州茅台对于习酒战略性重组为茅台集团公司主营业务发展预留下一个十分重要的战略棋子。进入茅台集团之后，贵州习酒迎来了自己黄金成长期，其营收规模与赢利能力一路飘红，习酒成为贵州茅台集团仅次于茅台股份公司第二大营收与赢利主体，这种无心插柳柳成荫结果某种意义上暗合了战略性并购与重组对企业发展巨大推动力。

　　如果说茅台集团重组贵州习酒存有很深的政府操作背景，那么开启于1999年11月20日，实现于2001年8月27日上海证券交易所挂牌交易的贵州茅台股份有限公司则是一次主动的资本行动，也正是从2001年起，贵州茅台逐渐成为中国14家酒类上市公司龙头企业。通过a股上市，贵州茅台实现了治理结构与运营模式根本性改变，奠定了贵州茅台股份中国白酒龙头企业战略地位。

　　贵州茅台股份上市公司时间位列第11位，但茅台股份却是目前市值*高一家白酒上市公司。上市公司资本资源使得贵州茅台得以将得天独厚的天然资源转化为巨大商业资源，贵州茅台集团在股份公司动力引擎下突飞猛进。

　　首先是产能满足。贵州茅台上市13年以来投入*大资本是产能扩张，贵州茅台产能从1万吨/年规模跃升至3.5万吨/年，得益于资本市场提供的强有力资金支持，茅台股份产能跃升很大程度上支撑起茅台100亿元、200亿元、300亿元市场扩张战略需求，也极大提升了茅台股份产能上竞争优势；

　　其次，满足多元化商业模式需要。茅台股份分别于2004年，2007年，2011年等关键节点推出了基于商业模式，渠道建设，组织设置，市场布局等方面战略部署，奠定了贵州茅台股份深度营销fromemkt.com.cn全国的战略基础，极大地释放了茅台股份商业价值；

　　第三，打造了贵州茅台国酒品牌形象。尽管茅台股份有超强的赢利能力，但是早期的资本平台对于茅台打造国酒品牌形象起到了推波助澜作用；

　　第四，培育现代企业管理制度。贵州茅台集团公司板块中，股份公司治理结构与管理水平明显高于其他非上市公司，上市公司资源推动了企业规范化、现代化管理体制形成。

　　进入2013年度，贵州茅台集团对于资本认知上了一个新台阶，贵州茅台集团对于资本认知从青涩走向成熟，从成熟走向战略运用，以资本手段撬动公司发展战略成为茅台集团未来发展必然选择。

　　2017年度，贵州茅台集团拟再推四家子公司上市，即贵州习酒公司、贵州茅台保健酒公司、贵州茅台旅游公司、贵州茅台物流公司。从目前战略基础与主营业务发展格局看，习酒公司与保健酒公司有望较快成型。

　　首先，贵州茅台集团旗下的贵州习酒公司具备上市公司所有条件，其营收规模有望达50亿元；其法人治理结构清晰；其品牌与市场独立性很强，也比较健康；其赢利能力具备可持续性；唯一存疑的是贵州习酒与茅台股份之间可能存在同业竞争问题，而这种问题可以通过策略性回避予以解决。

　　其次，经过重组后的贵州茅台保健酒有限公司具备冲击上市基础性条件。2013年5月底，贵州茅台酒厂(集团)白金酒有限责任公司从保健酒公司单列出来，从2009年白金酒上市，由茅台旗下的一个子品牌发展成为茅台集团的独立子公司，其2012年营收规模达到9.16亿元，以这样的营收规模与白金酒卓越的赢利能力，问鼎资本市场具备良好的基础。

　　总体来看，黔酒板块中贵州茅台系对于资本市场认知与运用*为健康、全面，也*为稳健与前瞻。贵州茅台也是黔酒板块中硕果仅存的“国资委”系白酒企业，占据着黔酒板块龙头地位，其运用资本能力与实践对整个贵州白酒板块无疑具有强烈示范功能。也正因为贵州茅台国字号特点，也使得其获得了较多来自于政府政策性资源支持。贵州茅台系资本正道对研究黔酒资本风云录具有强大示范功能，也是黔酒系稳健发展的定海神针。

　　二、广东帮“独”闯赤水河

　　在进入黔酒板块资本势力中，广东帮是一支不可忽视重要力量。由于贵州属于中国泛珠三角9+2成员省份，广东人常常将贵州省作为自己后花园。由于地缘相近，人缘相亲，使得广东帮进入黔酒版图可谓得风气之先。

　　1）、云峰酒业----聪明绝顶市场化资本之路

　　1997年度，广州市花都科达电器有限公司开始转战白酒业，1998年推出了此后风靡全国的“小糊涂仙酒”。科达进入白酒行业肯定算不上资本大鳄，但科达在白酒行业取得的市场成就却是有目共睹！

　　首先是专业。科达电器操作白酒还是展现了良好专业能力。广东，特别是中山样板市场选择；108元/瓶价格带制定；精耕细作酒店终端；巧妙借力参考消息实现全国化等等，这些商业智慧与专业思想深刻地影响了此后中国白酒区域性品牌营销fromemkt.com.cn，给沉闷的中国白酒行业带来了一股清醒的气息；

　　其次是借力。科达电器进入白酒行业选择了一家非常不错专业品牌合作伙伴---广东广旭广告，其对于贵州茅台镇资源挖掘可谓精妙绝伦。实际上，贵州茅台酒一直在广东市有着良好市场基础与卓越的品牌形象。广旭策划团队推出的“茅台镇传世佳酿”对“小糊涂仙酒”品牌身份界定与价值提升起到了决定性影响。尽管后来由于贵州茅台酒强烈抗议，小糊涂仙将自己品牌界定改变为“传承美酒文化”，但贵州茅台酒与云峰酒业这场口水官司给小糊涂仙带来了巨大无形资产；不仅如此，由广旭创意制作的小糊涂仙系列酒广告创意开风气之先，将白酒从故纸堆带上了哲学思考道路，使得白酒品牌创意与传播更加多元化；

　　第三，布局。云峰酒业此后展开了面向全国市场战略布局，这种布局对小糊涂仙成长为近20亿元规模企业起到了决定性作用。云峰酒业是国内少数外来资本进入到白酒行业取得巨大成功的个案，让很多白酒行业资深人士也感慨不已。云峰酒业面向全国市场成立的省级销售组织并不是十分成功，主要是云峰酒业多元化发展战略牵扯了白酒发展战略，同时，白酒行业发展人才制约因素对云峰酒业也产生了巨大制约作用，但是一个业外资本短短几年时间创造的市场奇迹，还是给行业留下了很多宝贵的经验。

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　　2）、百年糊涂----深耕广东本土白酒