随着中秋、国庆双节的临近，本该是白酒业传统消费旺季的时下， 在“严控三公”消费、“限酒令”和白酒“塑化剂”等因素同时作用下，一些经销商再度选择清仓出货。

　　面对如此销情，股市也有所反应。9月17日，白酒股大幅下挫，贵州茅台、古井贡酒等跌幅超过3%，山西汾酒跌幅更接近5%，多只白酒股创出调整新低。

　　据每日经济新闻报道，近日，代理五粮液的成都某一级经销商负责人表示，由于相应白酒产品批发价和出厂价“倒挂”，公司不得不亏损出货，控量卖酒，既为维持渠道和客户，也是以此保住原本非常稀缺的经销商资格。多位经销商都表示，节日的到来对白酒销售实际促进作用并不大。9月13日，经营汾酒的山西某地市经销商表示，今年这一时节的销售同比下滑近七成。

　　在五粮神酒全国总经销商、四川大地酒业发展有限公司市场总监张亮看来，此次白酒寒冬将淘汰一部分完全没有市场化的经销商，由于经销商难以挑战酒厂的地位，只有更加沉下心做到市场化、营销化才能在激烈的竞争中存活下来。

　　目前来看，短期难见“曙光”，截至8月底，全国15家白酒上市公司2013年中报全部披露，其中超过10家营收增速回落，5家同比下滑。此外，包括贵州茅台、五粮液在内的10家公司的预收账款大幅下滑。

　　业内人士指出，酒企预收款大幅下降，即体现了经销商提前打款的愿望普遍降低。不过，有券商分析师看好行业未来走势，宏源证券16日表示，大众价位、有大本营市场、区域内强势可继续扩张的品牌将保持较快增长。

　　白酒中期“醉倒”

　　一份低于预期的半年报，将贵州茅台的股价打出其历史上第二个跌停板。9月2日，贵州茅台股价开盘便大幅跳水，直至跌停，*终报收于151.92元/股，较其去年7月份266.08元/股的*高价几近腰斩。

　　茅台上半年实现营收141.28亿元，同比增长6.51%；净利润72.48亿元，同比增长3.61%。净利润增速为其2001年上市以来*低，而营业收入增速则是上市以来第二低，仅高于受非典影响的2003年上半年。第二季度，茅台甚至出现负增长，实现营业收入69.7亿元，同比下降3.8%；净利润36.5亿元，同比下降9.1%。

　　作为白酒龙头，贵州茅台业绩大大低于业界预期，真实地反映了上半年白酒行业的现状：在三公消费受限等一系列负面因素影响下，白酒行业步入深度调整期，酒企和经销商面临巨大销售压力，高增长、高利润的黄金时代一去不复返，白酒业也在去库存的过程中艰难寻底。

　　今年上半年，a股14家白酒上市公司整体收入为561.1亿元，同比增长1.8%；净利润203.7亿元，同比下降0.9%。其中，营业收入负增长的有5家，净利润负增长的有8家，皇台酒业甚至出现亏损。

　　一线酒企中，除贵州茅台外，泸州老窖上半年营收和净利润增幅分别为1.22%和-9.29%。公司2013年计划实现销售收入140亿元，截至上半年仅完成37.54%。

　　二三线酒企上半年的情况更为糟糕。以酒鬼酒为例，酒鬼酒上半年营业收入3.79亿元，同比下降59.15%；净利润3071.85万元，同比下降88.24%。

　　业内人士指出，白酒行业调整已持续近1年，以往集中在经销商环节的库存及资金压力在上半年已传导至酒企，除业绩明显恶化外，酒企销售模式也发生变化，预收账款大幅下降，经营性现金流大幅减少。

　　下半年元气难复

　　进入9月份，白酒业将迎来传统消费旺季，中秋国庆期间的白酒销售情况更引人关注。不少接受采访的经销商和酒企表示，旺季需求肯定会比上半年强，但好转程度尚无法确定。

　　事实上，面对行业困境，酒企和经销商也在纷纷寻求转型。五粮液近期分别推出中档价位的“腰部”产品及低度系列产品，山西汾酒也推出中低价位新品，贵州茅台此前亦通过放开经销权以及调整产品定价等手段来实现销售和消费转型。

　　业内人士认为，面向大众消费和商务消费的产品销售有望在旺季回暖，但整个白酒行业复苏可能仍需较长时间。

　　也有分析师指出，就旺季而言，企业盈利上不会有特别大的亮点；但从行业趋势看，目前正是白酒行业筑底的过程。

　　瑞银证券王鹏表示，从酒企的运营情况来看，多少都有在6月底之前向渠道压货的情况，该部分渠道库存将在三季度进行消化，进入消费旺季之后，白酒终端动销在三季度会出现好转，但不会带来酒企三季报的明显上升，“中报和三季报是整个白酒行业筑底的过程，三季报同中报情况差不多，相对而言，四季度会有一定好转。”

　　洋河股份预计三季报净利润为43亿元至53亿元，增幅为-10%至10%，洋河称，宏观大环境发生变化，对公司盈利能力带来一定影响，公司适时调整营销规划，力争业绩实现适度增长。同样，沱牌舍得也预计三季报净利润下降幅度为80%至100%。

　　业内人士认为，从供需层面看，目前白酒仍处于供过于求局面，大量的库存消化需要时间，行业价格体系的重构以及消费认知的重新确立都需要时间，因此白酒行业的调整趋势仍将持续1-2年。

　　基金观点现分歧

　　行业龙头业绩出现拐点，不少基金经理表现出了对这个行业的悲观，但是也有基金经理对白酒行业仍然满怀信心。

　　上海某基金经理表示，在相对中期的角度不太看好白酒行业。因为中报数据和以前的高增长完全不可同日而语，未来不排除出现负增长的可能性。

　　也有基金公司认为，当前行业已经进入调整期，原有的逻辑(高端提价放量带动整体量价齐升)不成立，但白酒毕竟是我国特有的餐桌文化的一个重要载体，白酒行业是一个轻资产、高回报、有壁垒、定价可以脱离成本(品牌力)的消费品行业，也受益于收入增长和消费升级，预计行业经过调整以后仍然能够回到比较合理的回报率。

　　“当前市场的反应更多的是情绪化”，南方某基金经理认为，茅台的利润和现金流是对得上的，它的利润就是现金。贵州茅台每年分红一次，去年分了8元。去卖场调研，卖的基本都是当年生产的，即使有问题也不会那么严重，当前主要还是情绪的原因。

　　关于白酒行业的未来发展，有基金公司认为未来会有几个看点，包括并购、渠道创新、全国化名酒和区域强势酒在中档酒上的竞争。行业长期大机会来自于革命性的转变，包括行业标准的出台，这种标准有两条路，一条是国家政策的规定，另外一条就是不断的通过历史、文化去塑造，把品质、品牌变成可定价的东西，比如法国的红酒产业；以及营销模式的彻底变革，而不是现在同质化的竞争。

　　来源：证券时报网