摘要:

　　●食品饮料板块:白酒大众品业绩增速持续分化，基金重仓大众品创历史新高。2013前三季食品饮料板块收入2467亿、净利润395亿，同比增6.2％、1.2％，相比12年同期20.8％、52.5％，增速下滑明显。乳制品、肉制品、啤酒业绩增速较快，白酒、葡萄酒则开始下滑。三季度末基金重仓大众品市值占基金投资股票市值4.1％，创历史新高。

　　●乳制品:收入、利润稳定增长，预计盈利水平将提升。2013前三季乳制品板块收入、净利同比14.1％、65.7％，剔除伊利非经常项目影响，板块净利增18.3％。乳制品行业收入、利润总额同比13.7％、11.7％。2013原奶价大幅上涨使前三季板块毛利率降0.3pct至33％，我们认为:行业竞争格局稳定，龙头有一定提价能力+持续提升产品结构足以应对成本压力；销售费用率下降是趋势，预计行业盈利水平会提升。

　　●啤酒:净利润增速继续回升，预计龙头盈利持续改善。2013前三季啤酒板块收入、净利443亿、36亿，同比增8.5％、31.7％，剔除青岛啤酒合并三得利税前资本利得2.7亿，净利增22.0％。行业格局加速改善，预计2013cr5将超过72％，规模优势明显的龙头将将受益。

　　●屠宰及肉制品:猪价下行推动盈利水平提升。2013前三季屠宰及肉制品板块收入、净利增12.5％、31.8％，剔除双汇股权激励费用影响净利增40.1％。双汇发展（行情，问诊）收入、净利增11.8％、35.1％，剔除股权激励费用影响净利增44％。盈利水平提升部分受益于猪肉成本下降。

　　●白酒:业绩见底反转尚需时日，悲观预期已大部分释放。前三季白酒板块收入、净利773亿、277亿，同比降2.g％、6.1％。一线白酒收入、净利同比降1.1％、2.4％，二三线白酒降9.2％、31.1％。三季末板块预收账款环比继续减少11.6亿，预收账款余额同比降55％，反映经销商打款意愿持续下降，高档白酒批零价格仍有下行压力。二三线酒竞争加剧，盈利水平下降明显，预计2014年行业将继续探底。

　　●葡萄酒:收入、净利加速下滑。2013前三季，板块收入、净利同比降16.g％、27.6％。行业产量85万千升，同比降10.5％；进口葡萄酒1-9月金额降1.1％，同比降24.5pcto预计短期终端销售仍难有起色。

　　●投资建议:继续建议增持大众品，回归业绩稳健的龙头。部分企业业绩低于预期不必过于惊慌，下跌甑别业绩长期增长。三季度众多大众品业绩不达预期，但很大程度源于市场对业绩预期过于乐观。在市场预期回归大众品长期稳定业绩增速后，我们继续看好14年大众品机会。继续首推伊利股份（行情，问诊）；看好啤酒格局改善，推荐青岛啤酒（行情，问诊）；看好调味品行业结构升级、集中度提升带来的快速增长，推荐中炬高新（行情，问诊）。

　　●重点推荐:伊利股份情岛啤酒/炬高新/双汇发展

　　来源：巨灵财经