依靠投资支撑的中国经济转型后，并不代表着高档白酒消费的终结，我们认为这只是过去承载高档白酒繁荣因素的削减。文化决定习惯高档白酒定会找到新的载体，而这一载体我们目前判断为商务消费，中国民族工业的繁荣会越来越多的依靠民营企业去实现，而富人比例的提升也将是高档白酒下一个机遇。
其次，行业目前一派盛景，各路资本纷纷进驻实业，必将带来行业的繁荣及企业的复兴。资本以逐利为目的，在消费体量很难大增长的情况下，价格上涨是唯一的行业扩容来源。短期我们认为由于政府介入，高档白酒价格可能会承受压力，但长期看高档白酒价格会找到新的载体和买单者。而我们认为商务需求会成为白酒意见领袖新的一极，发挥越来越大的话语权。对于企业个体而言，规模增长除了行业性机会外，还有份额的提升，这也意味着竞争的加剧，二线白酒会很快面临这个问题，三线白酒因为具有大本营市场（酒鬼在湖南、沱牌舍得（600702）在东北、青青稞酒（002646）在青海、顺鑫农业（000860）在北京及周边），两年内这种压力比二线酒小，行业的繁荣也将带来其业绩的爆发力。
投资建议及投资标的
四月处于一季报及年报发布期，业绩靓丽是*好的投资理由：坚守三线酒鬼酒（000799）、青青稞酒、沱牌舍得、顺鑫农业及食品股伊利股份（600887）、汤臣倍健（300146）、三全食品（002216）、黑牛食品（002387）、洽洽食品（002557），此外，建议布局长线股如二线中的山西汾酒（600809）（战略性品种，13 年是业绩改善年）和未来中档酒发力空间大的五粮液（000858）（高档酒避风港），同时继续提示高端白酒茅台的提价压力今年会比较大，而这一压力估计在今年十八大和明年三月政府换届之前不会放松。
主要月度数据
二月份白酒产量105 万千升，同比增长52%：2 月白酒行业维持着较高的景气度，产量达105 万千升，同比增长52%，增速超过了啤酒和葡萄酒。葡萄酒2 月份产量9 万千升，同比增长14%；1-2 月累计生产19 万千升，同比增长15%。同期啤酒行业产量增长较为缓慢，2月份仅同比增长9%。
1、糖酒会见闻总结：一线滞涨、二线迷茫、三线乐观
今年糖酒会通过与一线白酒经销商交流，大家普遍觉得一线白酒一批价和终端零售价有所回落，外加今年政策直指高档酒，预计今年由于政策因素对于高档酒价格的压制会有较为明显的作用。
与二线白酒交流下来，各家情况不大一样，但是基本认可我们之前提出的“二线白酒未来增量蛋糕来源于省外市场的扩张及收购兼并”。从实业角度看，我们观察到2 个趋势：
经销商有向上游收购原酒厂的趋势，因为他们具备了渠道方面的资源，而目前白酒渠道结构中，有40%是团购渠道，所以如果能成为几千万甚至上亿规模的白酒经销商，在当地白酒市场一定有客户资源。而由于白酒实业已经具备了很强的赚钱效益，所以经销商想到了收购上游原酒厂这个生意环节；
另外，我们了解到目前很多白酒厂，都在引进各种资本的力量进行规模扩张，例如近期联想集团收购蜀光酒业、维维股份（600300）收购贵州醇、光明集团收购全兴酒业等。这些动作都反映了这一趋势；
2、人口红利消失背景下，商务消费将成为未来高档白酒的新载体
资本的目的是逐利，而投入实业需要很长的回报周期，实业资本愿意介入白酒实业，一方面体现了实业有赚钱效益，另一方面也意味着新的管理方式必将为企业带来活力，名酒复兴浪潮维系着白酒行业的繁荣；
人均消费白酒量很难有大幅提升，行业唯一的扩容机会就是价格天花板的不断抬高，对于企业来讲规模扩张还有一种途径就是市场份额的提升。而在价格已经引发民众舆论四起、政府管理层由此通过行政手段进行市场调节的今天，短期内价格很难再冒尖，从长期看，即便是考虑货币和cpi 的因素，我们相信白酒价格还是会涨，但短期看（在明年3 月份政府换届前），白酒价格天花板被抬高的可能性很小。
未来对于行业的走势，我们建议大家冷静梳理行业快速发展乃至繁荣背后的真正驱动因素：
从2002 年开始，人口红利下，中国拉开了由投资和出口为主的粗放式经济增长，在一大堆以政府主导为主的投资项目下，酒桌文化这种社交礼仪必然成为不可取代的社交方式之一。而高档酒也自然成为了社交的媒介，这种媒介不仅仅是因为喝醉了酒好交流，同时也是对对方身份和尊重象征。这也就是名酒价格不断上涨的深层次原因，而中高档白酒价格的上涨基础我们认为离不开中国改革开放后，富有人群占比的提升。
长期看，中国转型之路也慢慢展开，随着老龄人口占比增加，国家已经不可能再继续维持以投资为主的经济增长模式。无论转型节奏是快是慢、转型后方向如何，有一点不会变，中国几千年传统文化沉淀下的白酒消费习惯很难改变，所以我们认为，转型只能意味名酒高价的项目载体因素减弱，但名酒的高价一定会通过新的载体来实现。
再从另一个角度看，中国人均收入水平过去几年享受了人口红利而快速提升，改革开放也给一部分敢想敢做的中国人一个致富的机遇，中国富人越来越多，中国的民族工业成功的案例也越来越多，未来十年是民营企业繁荣的关键十年，而商务消费体量也将超过政务消费题量，成为白酒消费意见领袖新的一极，发挥越来越大的话语权。
因此，总结一下我们的观点：依靠投资支撑的中国经济转型后，并不代表着高档白酒消费的终结，我们认为这只是高档白酒过去承载高档白酒繁荣因素的削减，而文化决定习惯，高档白酒定会找到新的载体，而这一载体我们目前判断为商务消费，中国民族工业的繁荣会越来越多的依靠民营企业去实现，而富人比例的提升也将是高档白酒下一个机遇。
其次，行业目前一派盛景，各路资本纷纷进驻实业，必将带来行业的繁荣及企业的短期复兴，资本以逐利为目的，在消费体量有限的情况下，价格上涨是唯一的行业扩容来源，短期我们认为由于政府介入高档白酒价格可能会承受压力，但长期看我们认为高档白酒价格和转型没有直接关系，价格还是会涨。而对于具体企业来讲，我们认为商务需求会成为白酒意见领袖新的一极，发挥越来越大的话语权。对于企业个体而言，规模增长除了行业性机会外，还有份额的提升，这也意味着竞争的加剧，二线白酒会很快面临这个问题，三线白酒因为具有大本营市场（酒鬼在湖南、沱牌舍得在东北、青青稞酒在青海、顺鑫农业在北京及周边），两年内这种压力比二线酒小，行业的繁荣也将带来其业绩的爆发力。
一、*新产量数据及点评
1、2 月白酒产量同比增长52%，葡萄酒产量同比增长14%
2月白酒行业维持着较高的景气度，产量同比增速超过了啤酒和葡萄酒。2 月份瓶（灌）装饮用水同比增速*高，达到70%：
2月白酒产量105 万千升，同比增长52%；1-2 月累计产量200 万千升，同比增长32%。累计增速与其他饮料品种相比仍然是*快的；
此外，葡萄酒2 月份产量9 万千升，同比增长14%；1-2 月累计生产19 万千升，同比增长15%。同期啤酒行业产量增长较为缓慢，2 月份仅同比增长9%。
食品行业2 月份冷冻水产品和使用植物油同比增速领先其他食品，主要数据如下：
2 月份乳制品、液态乳、冷冻水产品、速冻米面、方便面、食用植物油以及酱油产量分别为171 万吨、142 万吨、43 万吨、28 万吨、60 万吨、353 万吨和50 万吨，同比增速分别为5%、4%、39%、18%、18%、50%和46%；
1-2 月乳制品、液态乳、冷冻水产品、速冻米面、方便面、食用植物油以及酱油累计产量分别为347 万吨、291 万吨、79 万吨、55 万吨、114 万吨、669 万吨和93 万吨，同比增速分别为2%、2%、13%、11%、13%、30%和15%；
增速对比看，食用植物油同比增速领先食品其他子行业，而糖果本月同比增速回升，达到8%，但累计增速仍为负值；
2、2012 年2 月茅台全国平均终端价格环比下降达10%
春节过后，高端白酒涨价开始降价，2 月53 度茅台全国平均零售价为1873 元/瓶，较今年1 月份2077 元/瓶的平均价格环比下降10%，但同比去年2 月1242 元/瓶的价格同比涨幅达51%。张裕优选解百纳和王朝解百纳干红价格环比分别增加了36%和27%，领先其他品牌。啤酒价格方面，嘉士伯和喜力环比增幅较大，分别为22%和23%。
二、2 月进口数据及点评
1、2 月酒类进口同比增速95%，啤酒和葡萄酒同比增速分别为106%和137%
2 月份进口酒类、啤酒、葡萄酒、纸烟量分别为38324 千升、4355 千升、31196 千升和9 万条，当月进口量同比增速分别为95%、106%、137%和-18%；
2、进口价格方面，啤酒环比增加10%，葡萄酒环比下降2%
三、2 月主要产品产量及同比增速变化图
