受制“三公消费”限制，黄酒替代利好未现。业内人士指出，黄酒行业非但不能享受白酒行业调整带来的替代利好，同时也受到了禁酒令的影响。古越龙山、金枫酒业两家黄酒企业前三季度净利润一减一增，第三季度净利润均出现负增长。面对行业调整，黄酒龙头企业纷纷加大渠道整合力度及新业务开拓。

　　受制“三公消费”限制 黄酒替代利好未现

　　古越龙山三季报显示，前三季度公司实现营业收入11.10亿元，同比增长2.72%;净利润为1.18亿元，同比下降11.73%。其中，第三季度营业收入为2.50亿元，同比下降5.89%;净利润为1524.62万元，同比下降52.87%。

　　金枫酒业三季报显示，公司前三季度实现营业收入6.80亿元，同比增长10.30%;净利润为8004.57万元，同比增长12.44%。其中，第三季度营业收入为2.03亿元，同比增5.2%;净利润为1207.85万元，同比下降1.30%。

　　根据两家公司前两个季度的收入和净利润增速来看，两家公司业绩增速放缓。对于古越龙山净利润下滑原因，长江证券研报认为，主要原因是由于去年收到搬迁补偿款，营业外收入占业绩比重较高，若不考虑此因素，单季度净利润同比增长30%以上。对此，公司证券部人士表示，去年三季度基数比较高。

　　中国酒业协会黄酒分会秘书长沈振昌表示，今年1—8月，全国规模以上黄酒企业销售额同比增8%，利润增19%左右，较其他酒种相对稳定。

　　此前，有业内人士表示，受白酒行业调整影响，黄酒行业或出现替代性利好。不过，中投顾问食品行业研究员梁铭宣表示，事实上，黄酒非但不能享受白酒行业调整带来的替代利好，还同样受到了禁酒令的不良影响。一方面，黄酒对白酒的替代非常有限，此轮白酒行业调整期内，主要是中低端白酒对高端白酒的替代;另一方面，禁酒令主要是打压酒类中的三公消费，黄酒尤其是高端黄酒也对三公消费有所依赖，所以也会受到不良影响。

　　加码渠道整合 欲开拓料酒业务

　　金枫酒业中报业绩曾高于市场预期，三季报数据也相对稳定。有接近公司人士表示，自去年以来，公司一直做渠道转型，现在效果逐步显现，此前与浙江商源合作效应可能会在四季度有所体现。

　　针对投资者提问，公司方面表示，今年年初，公司首次与东方cj购物频道联手，推出“石库门上海老酒8年陈黑标(合家欢乐装)”电视直销活动，为产品的宣传和推广开辟了新的渠道。未来公司将继续积极探索电商等新型销售模式，助推业务更快更好的发展。

　　古越龙山日前发布配股公开发行预案称，公司拟以10股配3股的比例向全体股东配售，配股约1.9亿股，募集资金不超过12.19亿。其中，古越龙山第二期“百城千店”专卖店终端网络项目计划投入9360万元，其中拟投入募集资金8000万元。建设内容包括建立直营形象旗舰店、开设加盟专卖店及建设智能管理系统等。项目实施达产后，可增加年均销售收入7500万元。

　　公司方面称，该项目将在3年内建设第二期古越龙山“百城千店”专卖店终端网络，并在已有区域营销中心的基础上，进一步完善全国营销网络，增开直营形象旗舰店和加盟专卖店，加快自控终端建设步伐，拓展营销终端覆盖范围，提升直销比例，控制营销成本。

　　公司证券部人士表示，“百城千店”计划一直都在实施，至于二期项目具体计划目前还没有，将会根据市场需要来开设。另外，值得关注的是，公司董事会日前审议通过《关于增加公司经营范围及修订的议案》，称因公司发展需要，将拓展高档料酒市场，董事会决定开发高档料酒。公司经营范围增加调味料(液体)的制造和销售。

　　金枫酒业日前也表示，厨用酒一直以来在公司销售总量中占较大比重，去年公司开发了利乐枕大开福，即是对厨用酒的升级换代，也开启了行业的新标准。

　　至于全国目前料酒市场有多大，沈振昌表示，由于消费者购买的黄酒产品是做料酒用还是自饮用，没有办法来界定，因此具体数据无法统计。不过古越龙山拓展高档料酒则开辟了新的业务。

　　对于高档料酒业务的规划，上述证券部人士表示，目前还未开始做，因此具体情况还不清楚。

　　“向外走”或是未来黄酒看点

　　梁铭宣认为，与白酒相比，黄酒行业所面临的问题不仅是当前复苏问题，如何扩大消费人群是未来发展的关键。因为白酒已经拥有全国化的消费群体，目前只需产品调整，培育新兴消费群体即可。

　　他认为，黄酒行业的未来看点主要有两点，其一，黄酒企业尤其是业内龙头企业向外走的步伐，主要是长三角以外市场的开拓，因为这关乎企业和行业未来发展空间;其二，黄酒企业的发展方向，如古越龙山可能向高端料酒方向发展，若以此为突破点获得成功，或可为其他黄酒企业提供借鉴。

　　古越龙山配股公开发行预案中，将有2.47亿元募集资金用于黄酒生产技术升级建设项目(一期工程)。该项目总投资2.81亿元，项目建设期为18个月，建成后可形成年产2万吨优质绍兴黄酒原酒的生产能力，预计达产后可实现年均销售收入2亿元。

　　公司称，本项目按计划实施完毕并投产后，将能提升优质黄酒的产量及品质，突破公司目前产能瓶颈，公司的生产规模、技术水平、制造能力和产品结构都将得到较大幅度的提高，从而进一步增强公司的盈利能力，并为公司未来的后续发展打下坚实基础。

　　根据金枫酒业此前公布的定增方案，拟投资3.5亿元新增10万千升新型高品质黄酒技术改造配套项目(二期)。公司方面表示，项目完工后，可有效降低公司生产成本，提升基酒品质，扩大公司黄酒品牌效应。

　　梁铭宣认为，黄酒与白酒相比，其在价格方面相差较大，黄酒企业需要通过调整产品结构以提高利润水平。(闻迅)