1、食品饮料行业前三季度经营情况:实现营业收入2569.68 亿元,同比增长6.36%,实现归属母公司净利润409.78 亿元,同比增长1.08%。单独三季度实现营业收入855.42 亿元,同比增长3.78%,实现净利润119.66 亿元,同比大幅下降20.23%,三季度净利润下降幅度继续加大, 主要是由于白酒的收入和利润下降幅度增大。

　　2、白酒行业继续恶化。白酒行业前三季度收入和净利润增速分别为-3.17%、-6.33%,收入首次出现下滑,从净利润增速来看,14 家白酒企业中仅有3 家实现正增长。相比年初,白酒行业整体预收账款下降61.67%,业绩蓄水池左右基本消失。

　　3、其他酒行业:啤酒行业前三季度收入和净利润增速分别为8.29%、31.73%,1-10 月份啤酒产量累计增长4.33%,行业产品结构升级明显, 但是行业格局仍未稳定,盈利能力的持续提升还需观察和等待。葡萄酒行业前三季度收入和净利润增速分别为-16.75%、-45.73%,1-10 月份葡萄酒产量累计下降12.03%,行业仍然受进口酒的冲击,国产葡萄酒短期内难以抵抗进口酒的压力。

　　4、大众食品:乳制品行业前三季度收入和净利润增速分别为13.21%、65.67%,受原奶价格上涨影响,盈利能力短期出现下降。肉制品行业前三季度收入和净利润增速分别为11.30%、33.73%,9 月份开始猪肉价格下降,四季度企业成本压力有所缓解。软饮料行业前三季度收入和净利润增速分别为0.68%、10.10%,上市公司业绩分化较为严重,植物蛋白饮料增速较快。调味品行业前三季度收入和净利润增速分别为4.14%、-42.49%,酱油和醋的利润增速较快,味精行业增速下降较为严重。

　　5、投资建议:

　　白酒行业:保持谨慎态度,行业调整仍在继续,还需持续观察渠道去库存情况,今年中秋旺季不旺,春节旺季会迎来一次相对较好的去库存机会,但经销商在接下来的淡季仍会保持观望情绪,预计行业转向良性循环需要等到明年三季度左右,四季度由于大众品业绩略低于预期, 白酒或迎来短期反弹,但基本面支撑仍不够。行业进入复苏期后,我们认为会比较快结束调整的企业是贵州茅台、泸州老窖。

　　其他酒类:啤酒、葡萄酒的投资机会仍不成熟,啤酒行业仍处在行业集中度提升的过程中,还需较长一段时间能够形成龙头企业拥有市场和价格主导权的格局。葡萄酒行业受进口酒的冲击和高端餐饮需求不景气的情况没有好转,进口酒占葡萄酒消费的比重在增大,国产酒还没有找到突破口应对进口酒的冲击。

　　大众食品:值得长期看好,*看好的是行业整体趋势向好的乳制品行业,重点推荐伊利股份、光明乳业。软饮料行业重点看好承德露露, 调味品行业建议重点关注中炬高新,加加食品。