快报：
燕京啤酒（000729）2011年销售收入121.4亿元,同比增17.9%；归属母公司净利润8.17亿元,同比增6.1%；每股收益0.675元。其中四季度收入17.6亿元,同比增31%,每股收益0.026元。拟10送10股派2.1元（含税）。
点评：
去年公司啤酒销量550.6万千升(含托),同比增长10.75%,燕京主品牌销量增速约10%。吨酒价2088元,同比增6.3%。
2011年啤麦价高,加上公司解决全部农业户口的社保问题致使人工成本上升较快,导致啤酒毛利率下降0.76个百分点至41.4%。2012年,啤麦价格回落以及人工成本涨幅回归,预计吨酒成本略降。同时,公司产品价偏低,预计吨酒价仍将小幅上升,啤酒毛利率将稳中有升。
2011年公司费用率上涨2个百分点,其中因职工工资提升较快,导致销售费用率、管理费用率上升为1.3、0.2个百分点至13%、8.3%。2012年人工成本压力趋缓,预计费用率将稳中有降。
公司已进入金威收购第二轮。近期公司下调可转债转股价、大股东5年内不减持的作法,旨在稳定市场情绪,为后续融资做准备的概率高。如收购金威成功,则将与青啤、珠啤三分广东市场,并巩固西南地区市场,有利公司打开核心区域较小的瓶颈。
预计公司2012~2013年每股收益为0.8元、0.95元,对应2012年20倍pe，目标价19元。国泰君安
文章来源：信息时报)
