市场走势回顾:上周a 股综指触底反弹,上涨2.31%,食品饮料行业上涨3.63%,整体表现优于大盘1.32%:子板块中除了软饮料和肉制品微跌外,其他都上涨;其中白酒板块领涨,上涨6.67%,白酒板块的估值修复也使其pe终于超过a 股综合估值,达到8.88;个股方面,市场对广东国资改革的预期,推动珠江啤酒领涨食品饮料板块,大涨23.71%。

　　一周板块投资建议,加大对两头白酒的配置:

　　1)食品板块上周超额收益不明显,验证我们前期周报中对“估值泡沫逐渐被挤出”的判断:1,乳制品板块:伊利上周发布业绩预增,虽没有披露盈利情况,但根据我们推算,预计4q 毛利率改善不明显,证明原奶对盈利能力的压制依然存在,在14 年规模养殖场价格同比8-10%提升的情况下,行业成本压力将一直存在;2,肉制品龙头双汇由于成本端近期下降很多,近期表现较为坚挺。根据安信宏观团队对14 年上半年cpi 低位运行的判断,我们认为如果猪肉价格继续下降,则会带来盈利提升的预期,在大盘整体向下的预期中是不错的避嫌品种。3,其他细分子行业龙头,除汤臣倍健外,我们认为高估值需要消化,建议耐心等待投资时点的到来。

　　2)白酒板块建议加大对“两头”的配置—茅台+三四线酒:? 茅台转型效果已逐渐清晰:上周我们通过与经销商的草根调研,发现春节前各地茅台销售火爆,需求主要来源于民众春节期间与亲朋好友的聚饮。

　　此外,我们第一时间邀请了北京、上海地区一级经销商各一名,将他们及朋友圈的销售情况与市场进行分享,详细情况见我们1.24 的动态点评《贵州茅台-历经坎坷,可能拥有更好的明天》一文。在推荐方面,维持《对集团14 年目标及开发私人定制市场的点评》中的观点:预判14 年茅台业绩前高后低,因此判断反弹时点在上半年(与市场普遍预期不同)。第一目标价150 元。

　　考虑到14 年三四线品牌酒仍有增长动力及业绩,建议加大配置。