摘要

　　顺鑫农业是一家集农产品生产、加工、物流、 销售为一体的综合性大型企业集团。顺鑫集团控股的北京顺鑫 农业股份有限公司于1998年11月4日在深圳证券交易所挂牌上 市，是北京市第一家农业类上市公司，股票代码000860，注册 资本43854万元。

　　2013年是白酒行业的*低迷的时期，市场进入了深度的调 整期。但是公司在行业变革中获得了不错的收益，一方面是国 家政策的严控影响，使得高端白酒的销售困难，另一方面在于 公司在酒业“黄金十年”的定位。公司是率先进“老百姓喝得 起的白酒”领域的佼佼者，经过长期的积累与发展，公司在就 业变革中已经完成了低端品牌的布局。

　　过去的5年是高端酒的市场，低端市场一直是不被重视的， 公司坚持市场需求和高品质使得公司产品的品牌价值在不断深 化于扩大。

　　公司2014年可能在养殖、酒业出现双丰收的可能。公司酒 业综合产能预计能够增长40%以上，这为品牌抢占低端市场做 了充分准备。从开篇的利润分布来看，北京地区的利润占了绝 大部分，今年对于外阜市场有一定的预期，2013年资本市场对 于公司外阜市场的预期是增长40%，这个数字显然没有达到， 但是北京市场的超预期增长奠定了公司成长性的基础。我们预 计2014年的外阜市场收益能够在2013的基础上有30%的上浮， 而北京地区有15%-20%左右的增长。

　　综合来看，在乐观的假设前提下公司2014年业绩会有不错 的增长。2014年的eps预估在0. 64元.在稳定增长的假设下 2015?2017 的 eps 分别为 0. 75、0.86、0.98、1.13。

　　估值是在乐观的假设下完成的，假设的业绩增速为20%。

　　( 财达证券 柳海英 )