白酒上市公司2013年业绩低迷的事实，正在随着业绩披露季的推进而逐一得到确认。业内人士指出，白酒企业业绩低迷的局面在2014年中报之前难以得到缓解，但行业基本面呈现出的一些乐观信号如库存缓解、价格持稳等也不容忽视，部分白酒企业基本面或呈现向好迹象。

　　业绩低迷短期难改

　　受行业调整影响，白酒企业2013年普遍经营异常困难。即使身为行业中的佼佼者，各大白酒上市公司业绩同样承压明显。

　　五粮液 3月10日发布业绩快报，2013年实现营业收入247.17亿元，同比下降9.13%;归属于上市公司股东净利润79.73亿元，同比下滑19.75%。净利润20%的负增长，令2013年成为五粮液十年来业绩*差的一年。公司表示，中国白酒市场持续变化，市场竞争更加激烈，行业进入深度调整期，公司盈利能力较强的高价位产品销售受到影响，导致营业收入、净利润出现下降。

　　同样交出近十年以来*为“惨淡”年报成绩单的还有泸州老窖 ，其业绩快报显示，2013年实现营业收入105亿元，同比下降9.10%;实现归属于上市公司股东的净利润34.44亿元，同比下降21.55%。

　　业界称，在刚刚过去的2013年，“深度调整”成为白酒行业的关键词。由于盈利能力较强的高价位产品销售受到影响，尽管各酒企纷纷祭出变革法宝，但短期仍难以弥补高档酒下滑所带来的不利影响，从而使得一线酒企利润降幅远高于收入降幅。商务部此前发布的信息显示，2013年以来，高端消费明显降温，其中，商务部监测的11种高端白酒销售量下降了7.2%。

　　除了一线酒企不乐观之外，二三线白酒的情况显然更为糟糕。水井坊 、酒鬼酒等预计2013年将出现亏损，沱牌舍得预计净利润同比将减少80%到100%。

　　有分析师指出，从众酒企2013年度业绩披露情况来看，行业景气下滑和渠道压力加大的趋势较为明确，白酒业调整已经进入“深水区”。而业内普遍认为，酒企业绩低迷的局面在短期之内难以得到缓解。

　　国金证券分析师表示，当前白酒行业仍处于筑底过程中，消费持续性仍需要观察，未来半年时间还会经历上市公司现金流量表及资产负债表恶化的过程，只有经历下半年旺季考验才能基本确认底部。不过，龙头公司的底部要远强于其他酒企。

　　瑞银证券王鹏也同样认为，预计白酒板块的业绩低迷*少将维持到2014年中报，2014年白酒行业将出现继续降价(更多产品降至100元以下)、产量下滑(并持续2-3年)和大力促销。

　　部分酒企现见底信号

　　值得注意的是，2月份以来，以贵州茅台为代表的部分白酒股出现一波反弹，贵州茅台2月7日至今股价涨幅已经接近20%，板块内洋河股份 、五粮液等股价也表现强势。业界认为，反弹更多是基于估值原因，但白酒基本面所呈现出的一些乐观信号也不容忽视。

　　全国人大代表、贵州茅台集团董事长袁仁国在“两会 ”期间接受采访时提到，“八项规定”对茅台酒的销量基本没有影响。根据公司内相关部门提供的数据，2014年2月份茅台酒的包装量同比大幅上升，茅台酒的市场转型已见成效。

　　从终端市场情况来看，除了春节期间销售好于预期之外，春节旺季过后，以茅台、五粮液为代表的高端酒一批价的稳定情况也超出预期。据了解，目前茅台一批价约为900元左右，五粮液一批价在580元左右，并未如此前各方所料的在节后出现大幅回落。这也显示出，高端酒积极向大众消费转型、进行营销变革，实现增长的确定性增强。

　　安信证券表示，优质白酒公司基本面已现见底信号。茅台基本面去年即已见底，今年春节的动销强化了这一判断;五粮液今年春节主要以消化经销商库存为主，由于去年一季度厂家向渠道压货导致基数较高，预计今年一季度业绩增长扭负转正的难度较大，但目前五粮液的批发价已经止跌甚至跟随茅台略有回升，基本面也出现向好迹象。

　　河南超然商贸有限公司董事长周敏此前对中国证券报记者表示，春节期间茅台及五粮液销量均较好，经过年前年后的消化，目前无论是茅台还是五粮液，库存都大大减少，尤其是茅台基本没什么库存。

　　高华证券也认为，高端市场已基本见底，“三公”消费下降的全部影响已基本计入股价。总体需求复苏还需要一段时间，未来两三年，以茅台为代表的高端酒的下一个推动因素将是民间消费增长推动盈利持续超出市场预期。(中国证券报)

　　竞争加剧 白酒业借“渠道变革+品牌整合”重生

　　走过2013年的“深寒”，白酒业“调整”的主题将在2014延续并深化。有观点认为，去年白酒业仅是价格层面的调整，产业格局的调整才“刚开始”，未来2~3年之内，企业的兼并重组、产业资源的优化配置、产能的合理布局，在调整中会逐步表现出来。

　　如今，酒企业绩的分化愈发明显：行业龙头洋河股份近期披露业绩预报显示，公司未能摆脱营收、净利纷纷下滑的窘境;而2月27日午间，青青稞酒发布 2013年度业绩快报则表示，其营业收入、净利润均实现了20%以上的同比增长;此外，贵州茅台今年春节一度出现断货现象，销售价也明显企稳。

　　《《《 行业趋势

　　价格调整接近尾声白酒业深层次调整“刚开始”

　　马年新年前后，以飞天茅台为代表的高端白酒销售情况明显回暖，但业内多认为，2014年行业调整仍将持续，短期内难现转机。

　　在一些专家看来，继此前价格的调整后，目前白酒行业开始进入更深层次的调整。“产业真正的调整才刚刚开始，2~3年之内，企业的兼并重组、产业资源的优势配置、产能的合理布局，在未来的调整中会逐步表现出来。”2月26日，白酒行业专家铁犁表示。

　　小酒企或大量出局

　　2月16日，中国食品发酵工业研究院和全国白酒标准化技术委员会有关负责人在四川省就白酒产业标准体系进行调研。配制酒、年份酒等相应标准，都是会上国家酒检中心给出的标准体系建议方向。不过，一位与会专家就此向表示，国家相应标准体系是多年前出台的，如今不过是恰逢修订期来临。

　　2月25日下午，中国酒业协会白酒分会秘书长宋书玉在2014中国国际酒业博览会上表示，该协会正推行的“中国白酒3c计划”，旨在科学区分传统白酒与配制酒，准确鉴定白酒年份，提高生产准入门槛。

　　对于上述消息，四川一位酒企人士表示，“提高门槛对整个行业是好事情。但对于那些没有品牌、采取低价策略的中小白酒企业却是打击。”

　　铁犁亦认为，行业标准体系完善，将给行业带来一些积极作用。随着此轮调整的深入，一些没有优势的中小酒企将被市场淘汰。

　　近日，白酒行业资深营销人士舒国华评述道，从目前的行业状况来看，约有3000家规模较小的白酒企业将收到“死亡通知书”，白酒行业集中度将进一步提高。

　　消费税调整存风险

　　“(白酒行业存在)消费税政策变化风险。”在一些券商的研报中，这被视为是2014年白酒行业政策层面的风险之一。

　　去年11月，《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》提出，“调整消费税征收范围、环节、税率，把高耗能、高污染产品及部分高档消费品纳入征收范围。”

　　税收政策的每一次调整，都对整个白酒业的生态带来较大影响，一定程度上改变了行业格局。比如2001年采取的从量与从价相结合的税收方式 (每500克加收5毛钱从量税)，其带给行业的影响是：酒企改变以量取胜模式，以低档酒为主导的企业纷纷转型，高端酒成为此后酒企布局的重要方向。

　　今年1月，也有市场传言称，相关政府部门正考虑调整酒类消费税征收环节，从生产环节转移到批发环节。对此，华泰证券1月13日的一份研报表示，消费税从生产环节向批发环节转变将使得征收基数提升、税负加重，企业为转嫁增加的税收，可能提高产品终端售价，进而影响产品销量。

　　近日，某地方政府人士私下表示，酒企和酒业当前的税负并不低，他希望外界呼吁不要对白酒消费税进行调整。

　　但在铁犁看来，酒类消费税从出厂环节变为流通环节征收 “并不太现实”，因为目前白酒流通环节的企业或商家多达几十万家，可操作性不大。

　　华泰证券前述研报也指出，税改政策目前仍处于讨论阶段，同时由于存在可能影响生产企业所在地区税收等因素，该政策执行的难度也较大，预计短期较难实施。

　　高端白酒春节回暖

　　相较早前，今年春节前后，白酒板块表现良好。茅台的广东省级特约经销商广州超扬贸易有限公司总经理郭超仁告诉记者，据他了解，全国范围内，部分茅台经销商到目前一季度的任务已经完成，有的甚至已经卖到了二季度指标或完成了全年计划。

　　五粮液的主打单品普五近期销量同样不俗。日前，有四川、江西的五粮液经销商对记者表示，春节期间和近期，普五走量不错，虽然价格并未明显回升，但出货已使库存明显降低。

　　华创食品饮料分析师薛玉虎针对春节酒水销售的调研报告中指出，调研的经销商反映春节旺销，主要是茅台五粮液价格亲民，大众商务需求增加，出货量大增。据《南方日报》2月末报道，茅台销售公司1月份飞天茅台实际出货量大约能达到2013年全年发货量的约40%，春节期间五粮液部分区域的 (四川、安徽、北京等地)销量增幅在50%以上。

　　银河证券食品行业分析师董俊峰在2月25日的一份研报中表示，近期茅台一批价基本稳定在接近900元，五粮液则接近580元，部分地区未出现此前市场预计的节后一批价大幅下滑局面。

　　“短期受三公消费影响，但有了大众消费者的支持，我认为接下来，茅台的供给和市场消费量会总体相对平衡、市场表现趋稳。”重仓白酒股的深圳林园资产董事长林园表示，虽然茅台、五粮液近期表现较好，但由于前几年行业泡沫太大，上市白酒企业仍需要时间挤泡沫。

　　深层次调整“刚开始”

　　*新披露的行业数据显示，2013年我国白酒行业累计产量达1226.20万千升，同比增速7.05%，累计产量增速比2012年减少了11.5个百分点;实