洋河股份：一季报业绩预增70-90%

　　002304洋河股份 食品饮料行业

　　研究机构：东方证券 分析师： 施剑刚 撰写日期：2012年03月29日

　　事件：公司发布一季度业绩预告。预计2012年第一季度归属于上市公司股东的净利润同比增长70-90%，合每股收益为2.21-2.47元。 公司业绩继续报告高速增长，预增幅度要略好于预期。公司于2月28日发布了2011年度业绩预告，预计净利润同比增长82%，我们认为公司一季度业绩增速要好于去年全年的增速，靠近此次一季度业绩预增的上限。

　　公司的全国化布局效果显著且深入。2012年初步全国化将会实现初步全国化的定量指标：一是所有省外市场收购过亿元(除港澳台外)；二是重点省份实现10亿元；三是网络覆盖所有的县(全国300多个地级市，2862个县)，2011年已经覆盖差不多了。2013-2015年是深度全国化的过程：一是省外要有一两个类似于江苏容量的市场；二是网络的构建要像地产酒一样的规模和效果。2011年，在江苏省内主推梦之蓝，省外主推天之蓝；2012年省内将主推梦之蓝和绵柔苏酒，省外主推天之蓝和梦之蓝。可以预见未来几年梦之蓝将进一步提升对公司业绩的贡献率。预计2011年公司在25个省的收入已经超过一个亿(2010年收入超1亿元的省份为20个)，个别省如河南将会超过10个亿，超过5个亿的省可能达到4个(我们预计为河南、安徽、山东和河北)。

　　财务与估值

　　公司成长性高，pe估值水平较低，股价对应2012年eps为21倍，参考所有白酒上市公司和二线白酒上市公司2012年平均pe，我们认为给予2012年eps的25-28倍pe是合理的。

　　我们预计公司2011-2013 年每股收益分别为4.46、7.18、10.42元，对应目标价191.00元，维持公司买入评级。

　　风险提示

　　宏观经济的不确定性；社会舆论对高酒价的压力。

　　文章来源：证券之星