2013 年行业调整引起的销量下滑是收入下降的主要原因:2013 年销量下降了10-20%，价格从2012 年的659 元提到了2013 年2 月的 759元，由于给予经销商的市场支持增加了，价格实际上没变化;2014 年以来，白酒消费淡旺季特征比较明显，主要原因是白酒失去投资属性、回归消费品属性后，经销商不囤货，根据市场需求来下单。

　　高端白酒已走入民间消费时代:经过去年一年的调整，白酒行业，特别是高端白酒，发生了重大的变化，40%左右的公务市场全部转到了民间市场，三公消费完全没有了，可以说现在已经进入民间消费时代，去年春节的旺销一定程度上体现了这一点;白酒行业的调整还在进行，公司作为白酒龙头之一，2014 年有重大突破的可能性很低，希望能减亏，并持平是*大的目标;往后看，2015 年会有一个转折性的变化，从量上来看，腰部产品中的几个主打品牌会做的越来越好，五粮液的量也会止滑。

　　2014 年会加大力度保证核心经销商利益，力争并有信心尽快理顺厂.

　　商关系:公司不会给经销商过多压力，比较有信心在价格理顺这方面做的更好，让经销商顺利实现盈利;目前来看，中秋和国庆到来之前，价格上升的空间还是会有的，主要是目前经销商并没有多少库存，一旦旺季来临，市场需求增加会提振终端价格，从而带动一批价能逐步实现持平，经销商压力会减少很多，盈利也会很快提升。

　　对五粮液14 年发展脉络的梳理:我们认为五粮液会成为继茅台之后第二家理顺厂商关系的公司，目前核心经销商的利润是可以得到保障的，且批发价600 附近的五粮液动销速度比茅台快很多，春节期间库存消化速度远远超过我们的预期，而五粮液目前估值比茅台便宜、公司今年是从不透明到透明的过程，收益空间可能比茅台更具吸引力。

　　来源: 糖酒快讯