编者按：挤压式“缓增长”是白酒一哥贵州茅台对于今年白酒行业的判断之一。在这样的背景下，五粮液、泸州老窖为了抢占市场份额，先后宣布核心产品降价。而在一线白酒价格下移的同时，二线酒企为争夺市场也在通过多种形式重新构建价格体系和品牌定位。
国窖降价争份额
泸州老窖7月25日在其经销商中期营销工作会议上宣布，对国窖1573价格做出重大调整，其中，52度国窖1573经典装市场零售价从1589元/瓶调整为779元/瓶。在零售指导价下降五成的同时，国窖1573经销商结算价也同样出现超过40%的大幅下降。
泸州老窖方面表示，大幅度调整价格的目的在于促进经销商动销，抢占市场份额，从而提高销售效益，推动国窖品牌全面、可持续发展。
事实上，泸州老窖此次降价被业界认为是直指五粮液降价的举动，而抢份额成为降价的主要目标所在。五粮液在今年5月份宣布下调核心产品普五出厂价至609元/瓶，建议终端零售价729元/瓶。过去几年，国窖1573出厂价均高于五粮液，此次降价之后，国窖1573经销商结算价已经低于普五出厂价。
此前，国泰君安认为，中高端白酒市场已经进入挤压式发展阶段，在茅台、五粮液作为行业的价格标杆逐步稳定后，预期其他中高端酒将重寻品牌定位，以挤压式发展寻求生存空间。
白酒营销专家晋育锋也认为，高端白酒市场已进入“对标挤压增长”时代，精准地瞄准*主要的竞争对手，从对手盘子中抢食。
申银万国分析师邓敬东认为，过往泸州老窖对国窖1573一直采取挺价战略，包括2013年9月逆市大幅提价，导致从去年四季度与今年一季度国窖1573销量断崖式下降。本次调价反映了公司对目前形势的一个重新判断与认识，在战略上从过去“保价”调整至目前的“保量”，从过去死守价格高度变为目前通过市占率来维护品牌力。
银河证券董俊峰认为，泸州老窖此次国窖1573的*终调整价格略低于五粮液，凸显出其产品的性价比，*终目的一是剑指收复失地；二是希望能借此树立起国窖1573在次高端产品中的领先地位。*终效果则有待进一步观察。
$page$西凤推新品抢市场
在高端酒上演市场份额争夺战的同时，白酒中端市场的“鏖战”也在进行。
7月27日，西凤酒股份公司宣布推出核心战略产品旗帜西凤酒。据悉，旗帜西凤酒包含两款产品，一款终端零售价在400元以内，另一款产品终端零售价在300元左右。均剑指竞争*为激烈的白酒中端市场。
西凤酒股份公司董事总经理徐可强称，旗帜西凤酒对西凤而言，就如同53度飞天之于茅台、52度普五之于五粮液。未来在西凤的百亿元目标中，旗帜西凤酒要占到30亿-40亿元的销售额。
而在当前白酒深度调整期，争夺市场份额已成为各大酒厂的第一要务，各知名白酒企业也都将产品价格带下移至中低端市场，五粮液及泸州老窖的降价也将直接挤压包含西凤在内的酒企的生存空间。
“一线阵营的白酒品牌的零售价都降了，如果旗帜西凤酒的价格定高了，有价无市，如果定低了，不能代表西凤酒的地位。”徐可强称，当前的价格定位已经考虑市场形势，旗帜西凤的定价采取的是低开高走，逐年上提的方式，*终达到一线品牌的定位和标准。
此前，国泰君安胡春霞指出，对于中低端酒，由于需求量相对平稳，随着高端白酒价格逐步企稳，中端白酒也将重建价格体系，重寻品牌定位，对份额的争夺将成为白酒企业未来竞争的焦点，未来行业集中度有望提升。
西凤酒副总经理周艳花也称，西凤将用10-20年的时间，将旗帜西凤逐步打造成西凤的核心产品。
公司前三季度毛利率55.24%，同比提升0.9个百分点，公司在并入毛利率较低的双沟后，毛利率同比仍能保持同比增长，表明公司产品结构继续优化，从目前公司的产品销售结构来看，梦之蓝、天之蓝合计已经超过海之蓝。
$page$“天之蓝”提价具战略意义
公司目前对蓝色经典的整体思路是在省内主推天之蓝，省外主推海之蓝。10月15日在中高档白酒中率先对“天之蓝”提价5%，一方面可以保持与高端白酒的相对位置，另一方面可以为苏酒系列留出价格空间，第三可以强化天之蓝在产品体系中的地位，实现中端消费由海之蓝向天之蓝转变。
给予“推荐”评级
预计公司10-12年eps分别为4.98元、6.74元和8.58元，对应目前股价pe分别为42倍、31倍和24倍，估值不低，但考虑到公司对双沟的整合效应的逐步体现，长期仍具备较强吸引力，给予“推荐”评级。(国联证券)
$page$古井贡酒：未来三年业绩有望大踏步发展买入
公司毛利率猛涨，源自高端酒增速迅猛。报告期内，公司综合毛利率达到了71.88%，同比增加20.45个百分点，其中，白酒毛利率达到76.08%，同比提高了18.99个百分点，加之白酒收入比重的提高，致使公司综合毛利率有更快的提高。上半年，公司白酒在年份原浆系列的带动下，收入同比增长了40.32%，白酒收入占比提高了94%。其中，低、中、高端酒收入增速分别达到-62.89%、10.28%和158.45%，高端酒收入占比已经超过了白酒收入的50%。我们判断，高端酒仍将是公司*为主要的收入和利润来源。
营销得力，效果显著。我们认为公司的营销力度不断加强，为提升品牌可见度和形象，公司已经调整了电视广告投放方向和加大了力度，在央视一套、二套、七套和凤凰卫视加大投放，与本省安徽电视台结成战略合作伙伴，全覆盖好的时间段，同时参与电视台举办的各种大型活动。公司今年广告费投入将达到1.7亿元，同比增长30%以上。据我们在安徽市场的实地调研看，公司年份原浆酒的平板广告在安徽主要销售区域的覆盖范围越来越密集。公司为了突出“高效运营与深度营销”，2010年重点推行“路路通”、“店店通”和“人人通”的三通工程，把三通工程从安徽推向全国，由点及面，扩大口碑效应，其实质就是建立更为扁平化的营销网络。报告期内，公司预收账款较年初提高1.42倍，经销商积极性高，我们认为，只要公司坚持目前的销售策略，效果将会更加显著。
销售费用大幅提高，期间费用率会随着收入提高而逐步下降。报告期内，公司的销售费用大幅增长了近六成，主要是由于推广力度的加大，公司三项期间费用率达到40.62%，同比大幅增加了11.32个百分点。根据其他成功白酒企业发展经历，我们认为期间费用率会逐步下降至合理区域，这也将成为未来利润增速大幅快于收入增速的重要原因。
盈利预测和评级。维持盈利预测，预计2010-2012年eps分别为1.11、1.78和2.36元，考虑到目前白酒公司整体估值水平已经达到11年eps30倍左右，二线成长白酒公司估值更高，我们预计公司三年业绩复合高速增长58%，给予公司11年eps40倍的pe(目前时点完全可以参考11年盈利进行估值)，目标价提高到71元，维持公司“买入”评级。(东方证券施剑刚)
$page$酒鬼酒：基本面继续向好强烈推荐
核心观点：
既7月份新产品上市发布会及湖南本地经销商大会之后，酒鬼酒"苏鲁豫皖"经销商大会近期在济南成功举行。本次经销商大会是酒鬼酒近年来首次在省外进行营销推广，从到会的300多家经销商的反馈情况看，酒鬼酒较高的价差空间对经销商有较强吸引力。
在原有产品系列的基础上，为避免省内市场与省外市场的串货行为，公司此次推出了"蓝坛"和"棕坛"两款新的封坛酒鬼酒，这两款酒将在省外市场主推，加上之前的3款封坛系列酒，目前封坛系列酒已经有5款产品："棕坛"预计零售价格250-300元，"黄坛"预计零售价300元左右，"蓝坛"预计零售价格300-400元，"红坛"预计零售价400-500元，"紫坛"预计零售价600-800元。
公司新团队首次省外推广之所以选在山东，主要是考虑山东市场消费基础较好，酒鬼90年代末在山东的销售额曾经接近1亿元，曾是酒鬼*大的省外市场，目前酒鬼品牌在山东仍有较好的口碑基础；另一方面山东地方酒品牌实力相对弱小，有利于公司更好的控制竞争局面。目前山东的白酒市场容量约120亿元，公司预计2010年在山东市场的销售规模有望达到5000万元以上。
从我们了解的情况看，启动山东市场只是公司省外营销的第一步，预计国庆后公司会有更大规模的启动省外销售的推广活动，河南、北京等重点市场国庆后预计会陆续启动。我们估计今年的收入结构省内、省外规模大体相当，未来广东、山东、河南、北京等市场将重点开拓。为配合营销推广活动，公司在省内外的广告投放已经开始，目前已在湖南卫视、航空杂志等媒体投放广告，央视广告也已在筹划中。
公司新团队组建时间已接近半年，磨合期已经顺利度过，目前各项工作正在全面推进。我们认为今年4季度和明年上半年将是酒鬼的营销关键期，公司未来几年的销售基础将在这段时间内奠定。如果营销推广顺利的话，预计公司收入规模将从08年的3亿左右，快速增长到09、10、11年的5-6亿、8-10亿、12-15亿元的水平。
基于上述收入规模预测，预计公司09、10、11年eps可分别达到0.22、0.41、0.84元，公司基本面拐点正在逐步确立。维持"短期-强烈推荐，长期-a"的投资评级不变。
$page$贵州茅台：净利润增长率触底回升
净利润增长率触底回升。2010年上半年公司实现收入65.87亿，净利润31亿，分别同比增长18.8%和11.1%，实现eps为3.28元。公司净利润增长率自2009年二季度以来，一直呈现下滑的趋势，2010年一季度达到*低(4.0%)，但二季度出现反弹，净利润同比增长17%。净利润增长率提高主要在于主营业务税金及附加费用率明显下降以及公司对淡、旺季的利润平滑。
公司产品价格仍有较大的提升空间。7月份以来，高端白酒淡季提价风潮再次席卷全国。茅台批发零售价持续上升、产品供不应求，为茅台酒出厂价的提价预留了较大空间，预计公司年底
