事件:
公司4月19日召开2011年股东大会,参会人数创多年新高,交流亦较充分;近期多层面调研发现公司新气象新亮点不少,似已形成提速增长新阶段。
业绩预测与评级:
公司已经在产品创新、营销转型、市场拓展、价格提升、管理精细化、地方政府进一步支持等方面呈现多个亮点,尤其是部分政务用酒、高端用酒大任降临,正在生产政务特供酒。概言之,内外综合压力与动力转化为推力等新气象较为明显,或许进入提速增长阶段。不过,黄酒行业由于消费者培育、市场区域性较强等因素,短期或许难以出现爆发式增长,故暂时维持我们对公司2011年年报点评的预测:中性偏乐观预计2012年净利润增长约49%,eps0.40元以上,*新pe28倍左右,建议对公司采取“pe+基酒价值+ps+品牌溢价+领袖酒预期”模式进行估值,给予2012年目标价20元,对应市值126亿元,与当前市值70亿元相比还有近80%以上空间,故继续强烈推荐。
风险提示:公司激励与约束机制有待优化,目前激励不足,不利于调动员工特别是销售人员的积极性。
