上周五，百润股份披露了拟通过发行股份购买巴克斯酒业的预案，本报在《价格与时间》第六版有发布。

　　二级市场上，公司股票受到投资者热情追捧，继上周五公告重组预案当日一字涨停复牌，本周延续强势，再拉五个涨停，报收32.04元/股，较复牌前的18.08元/股大涨77.21%。

　　引入预调鸡尾酒产品新业务

　　公司主营食用香精和烟用香精的研发、生产和销售，是国内领先的本土香精研发制造企业，并且是国内香精香料行业首个上市公司。2011年上市以来，公司生产经营稳步推进，主营业务持续健康发展。

　　2011年～2013年分别实现营业收入1.18亿、1.64亿、1.28亿；实现净利润4314.73万元、7288.97万元、3885.19万元。今年上半年，实现营业收入8275.07万元；实现净利润3238.38万元。

　　为拓展新的业务领域，增强公司持续盈利能力，公司本次重组，引入预调鸡尾酒产品新业务。

　　公司拟以17.47元/股定增3.18亿股购买刘晓东、柳海彬、喻晓春、马晓华、旌德投资、民勤投资等自然人及法人合计持有的巴克斯酒业100%的股权。巴克斯酒业专注于预调鸡尾酒产品的开发、品牌运营和渠道建设。

　　但从历史沿革来看，标的公司原本是公司的子公司，经过之前的转让，本次再次收编，是从怎样的考虑呢？

　　为此本报记者特意采访了公司董秘办。公司表示，2009年期间，巴克斯酒业尚处于品牌企业前期高额费用的投入阶段，因此考虑到对后续的持续高额投入，百润股份经公司股东大会决议及巴克斯酒业股东会议同意转让其拥有的巴克斯酒业所有股份。后经巴克斯股东对其持续的高额投入及妥善的经营，经过几年发展，目前巴克斯酒业已步入正轨并实现良好的盈利，旗下拥有的“锐澳”已成为中国预调鸡尾酒领导品牌。本次交易完成后，上市公司能为广大中小股东的利益提供更为稳健可靠的业绩保障，提高公司的抗风险能力。

　　高溢价回购充分考虑品牌价值

　　预案公告显示，公司本次拟收购的巴克斯酒业评估值为56.65亿元，其账面净资产为2.46亿元，评估增值54.19亿元，溢价率达到22倍，协商交易总价约为55.63亿元。标的溢价水平比较高，尤其是，2009年巴克斯从公司剥离时，转让价仅为100元。

　　对此，一些媒体已提出了一些质疑，公司对这个问题是如何考虑的呢？

　　公司向本报记者表示， 2009年期间，巴克斯酒业尚处于品牌企业前期高额费用的投入阶段，未能实现盈利，因此由双方股东会议同意转让其拥有的巴克斯酒业所有股份。关于目前的评估值，从目前市场容量增长拓展趋势来看，预调鸡尾酒行业周期曲线从导入期进入到成长期，行业预计将处于持续高速增长的阶段，且行业先入者具有先发优势，“锐澳”等国内品牌已超越部分全进口品牌，占据一定的市场规模；交易价格体现了拟购买资产的公允价值，同时考虑了对上市公司中小股东的利益的保护，定价合理。

　　预调鸡尾酒行业进入快速增长期。2011年以来，预调鸡尾酒市场进入快速增长期，2013年预调鸡尾酒销售量近1,000万箱，销售金额约为10亿元。但目前预调鸡尾酒行业总量较小，仅占整个中国酿酒行业的0.12%，还存在巨大的市场发展空间；2014年以后预调鸡尾酒市场预计将会持续高速增长，预计2020年销售量将达到1.5亿箱以上，销售金额达到百亿元级别，有望成为酒类饮品的一个重要品类。

　　预调鸡尾酒行业的龙头企业。经过多年的市场开拓与发展，巴克斯酒业已在品牌、质量安全控制、营销等方面形成了自身的核心竞争力，在快速发展的市场中继续保持领先地位。2012年度、2013年度及2014年1-6月，巴克斯酒业实现营业收入分别为5,880.71万元、18,626.94万元和36,509.51万元；净利润分别为499.63万元、2,021.15万元和11,025.16万元，表现出了持续高速增长的趋势和良好的持续盈利能力。

　　大幅提升持续盈利能力

　　根据公告，交易方承诺：2014-2017年巴克斯酒业净利润预测数分别为2.22亿元、3.83亿元、5.44亿元和7.06 亿元，对应增长率分别为72.5%、42.0%和29.8%，若巴克斯酒业在补偿期间每年年末累计实际净利润数不足累计净利润预测数，差额部分由交易对方进行补偿。

　　巴克斯酒业和公司*近两年及一期的净利润数据以及对2014年和2015年度净利润预测情况如下： （单位：万元）

　　年度 2012年度 2013年度 2014年1-6月 2014年度（e） 2015年度（e）

　　巴克斯酒业 499.63 2,021.15 11,025.16 22,165.65 38,307.67

　　百润股份 7,698.76 4,187.58 3,243.76 6,337.24 8,022.25

　　对比公司的业绩，通过本次交易，上市公司的持续盈利能力有望得到大幅提升。

　　那么，巴克斯酒业未来的业绩在公司业绩中的权重越来越大，公司未来会不会将主业转到鸡尾酒业务上来？

　　对此，公司接受本报记者采访时表示，本次交易完成后，上市公司主要实现多元化发展，同时涉足香精香料业务和预调鸡尾酒业务，为广大中小股东的利益提供了更为稳健可靠的业绩保障，同时也有利于减少因香精香料下游行业波动给上市公司带来的业绩波动风险，提高公司的抗风险能力。百润股份仍将坚持传统主业的香精香料业务，努力实现公司香精香料业务的稳定增长；而预调鸡尾酒属于具有不随宏观经济明显波动的防御性的快速消费品，巴克斯酒业作为上市公司新兴主业的预调鸡尾酒业务，目前经营情况良好，经营业绩在过去两年也呈现爆发式增长。记者 杨宏坤