11月17-21日,食品饮料行业(-0.8%)小幅跑输沪深300指数(-0.6%),梅花生物复牌后大涨,调味品(6.0%)领涨食品饮料行业。近期部分区域茅台一批价跌至出厂价附近,公司召开了经济运行分析会,出台了一系列稳价措施,并重申了茅台量价政策:出厂价不会降;不提前执行2015年计划,2014计划用完即止;2015年茅台不增量,供货量小于或等于2014年投放量。
我们认为,随着相关措施出台,茅台酒价格将不会继续下跌,高端酒大势已稳,15年春节旺季可能重建投资人对高端白酒调整见底后将缓慢回升的信心,茅台、五粮液的投资良机到来。15年选股可把握两条主线:(1)周期反转+业绩高弹性,看好安琪酵母、大北农,预计这两家公司费用投入高峰期已过,15年利润将出现较高的弹性,白酒关注山西汾酒业务极坏后的改善型机会,业绩压力倒逼公司营销改革,当前已经在向正确的方向调整;(2)稳定成长+估值修复,看好伊利股份、茅台、五粮液,14年乳业总体销售费用率下降,伊利15年面临较好的竞争环境,近期茅台、五粮液批价下跌主要由于淡季放量,但高端酒需求底部已出现,15年营收、净利恢复增长问题不大。
