年一季度,公司实现营业收入13.19亿元,同比增长40.06%;实现营业利润3.48亿元,同比增长58.54%;实现归属母公司净利润2.56亿元,同比增长53.2%;实现基本每股收益1.02元。
　　收入同比增速有所下降,但仍处于较高水平。公司主要从事白酒的生产与销售,主营产品包括“古井贡”牌、“古井”牌及其系列浓香型白酒,价格涵盖高、中、低档的完整产品系列。根据2011年的销售情况,高档酒销售占比在66%左右。
　　2012年一季度,公司实现收入13.19亿元,同比增长40.06%,相对于2011年全年76.04%的较高增速有较大幅度的下降,但仍处于较高水平。我们依然看好公司全年收入的增长情况。
　　毛利率同比微弱提升。当期综合毛利率为74.74%,同比提升0.26个百分点。2011年,通胀压力凸显,公司原材料及成本压力有所加大。公司从2011年3月底开始上调淡雅系列及原浆酒系列产品的出厂价格,上调幅度在3%-25%。出厂价格的上调,使得公司盈利能力得以维持。
　　销售费用同比大幅增加。报告期内,公司共投放销售费用3.63亿元,同比增长67.02%,主要是本年公司加大促销力度,劳务费及广告费增加所致。
　　预收账款相比年初大幅增加。截止3月末,公司预收款项账面余额为2.32亿元,相比年初增加70.94%,主要是本年销售规模扩大,预收货款增加所致。
　　投建白酒产业园项目,生产能力将显著提升。目前,公司正在投建白酒产业园项目,该项目包括了基酒酿造搬迁改造项目和基酒勾储、灌装中心及配套设施建设项目。该项目将建设8栋酿酒车间,建成10万吨基酒储存基地,9万吨成品酒勾储及灌装生产基地。预计该项目将在2013年8月全部完成届时白酒生产能力将获得显著提升。
　　盈利预测。不考虑转增股本所带来的业绩摊薄效应,我们预计公司2012-2014年的eps分别是4.08元、5.51元、7.17元,以截止2012年3月28日收盘价86.69元计算,对应的动态pe分别是21x、16x、12x,维持公司“增持”的投资评级。
　　风险提示:(1)省外拓展不达预期的风险。