编者按：
　　较长时间以来白酒排名维持在高位，上周排名第3名，较前周上升2名。未来白酒行业的集中度将会进一步提高，行业内具有竞争优势的白酒上市公司将会获取较高的收入和业绩增长。如一线白酒贵州茅台（600519）、五粮液（000858）、泸州老窖（000568）等都可重点关注。
　　上周，人寿保险、综合金融服务和白酒高居行业排行榜前三甲；保健产品、贵金属排名上升，成为跻身行业排行前十名的新晋者；综合金融服务、银行、机场服务、广告、房地产经营与开发、证券经纪排名继续位居前列。
　　较长时间以来白酒排名维持在高位，上周排名第3名，较前周上升2名。2011和1q2012财报显示，食品饮料行业整体快速增长，其中白酒收入一枝独秀增速*快，2011年全年和今年一季度增速分别为44.4%和40.0%。海通证券（600837）分析师赵勇表示，白酒行业仍旧维持高景气度，量价齐升的局面继续，收入增长和利润增速均维持在高位，业绩方面一线、二线和部分三线白酒依次递增。截至4月30日食品饮料板块的12年动态市盈率为19.8倍；过去12个月静态市盈率水平为27.8倍，已经处于历史上偏低水平（接近2008年四季度的低点）；白酒板块12年动态市盈率为19倍，其中一线、二线和三线白酒估值水平依次递增。未来白酒行业的集中度将会进一步提高，行业内具有竞争优势的白酒上市公司将会获取较高的收入和业绩增长。一线白酒（贵州茅台（600519）、五粮液（000858）、泸州老窖（000568））和二线名酒（洋河股份（002304）、古井贡酒（000596）、山西汾酒（600809）等）都将保持稳定增长。当前估值处于历史底部，未来估值有提升空间。建议首选业绩增长确定、估值便宜的白酒公司。
　　食品饮料行业周报：白酒行业一季度高增长概率大逢低买入
　　食品饮料行业
　　研究机构：国都证券分析师：李韵撰写日期：2012年03月26日
　　1、上周行情回顾上周行业走势：上周沪深300指数下跌2.69%，食品饮料行业下跌3.57%，跑输大盘0.88%。从细分行业来看，酿酒子行业中黄酒行业下跌8.96%，其他酒类行业下跌6.15%，啤酒行业下跌3.49%，葡萄酒行业下跌2.68%，白酒行业下跌2.58%。大众食品子行业中，调味品、乳制品、软饮料、肉制品行业的下跌涨幅分别为7.46%、6.14%、4.50%、3.39%。2、行业信息回顾商务部酝酿抬高葡萄酒进口门槛；山东“蓬莱葡萄酒产区”获批，26家地产酒企获准使用；首个中国白酒商品批发价格指数发布；“十二五”四川将打造“1+2”白酒千亿企业和基地。
　　3、企业信息回顾贵州茅台（600519）发布业绩快报：净利润同比增长73.49%；郎酒建中国*大酱酒生产基地，2014年形成五千吨产能；海南椰岛（600238）集团强势发力2012春季糖酒会；帝亚吉欧要约收购水井坊（600779）"收官"，交易后持股增至53%；贵州茅台糖酒会期间推出新品仁酒。
　　4、数据跟踪原材料中玉米价格相比上周同期上涨了0.75%，大麦价格相比上周同期下跌了0.55%，小麦价格比上周同期上涨了0.07%，生猪出场价相比上周同期下跌了1.31%，白条肉价格相比上周下跌了1.47%。奶类产品中，牛奶和国外品牌婴幼儿奶粉价格与上周持平、酸奶、国内品牌婴幼儿奶粉、成人奶粉价格小幅上涨（0.17%、0.15%、0.21%）。
　　5、板块估值截止上周末，食品饮料行业静态估值处于所有申万一级行业的中档偏高水平，静态估值为29.71x，2012年的动态估值19.71x。纵向来看行业估值水平处于历史偏低水平，目前食品饮料行业相对沪深300指数的估值溢价达到171.32%。
　　白酒行业：一线一触即发二三线迎二春
　　食品饮料行业
　　研究机构：银河证券分析师：周颖撰写日期：2012年03月26日
　　1.事件贵州茅台公告业绩快报；国家统计局公布白酒行业*新经济指标。
　　2.我们的分析与判断（一）贵州茅台引发一线白酒估值修复，然后二三线白酒有望东山再起虽然我们半年前（2011年8月）即预测贵州茅台2012年eps为13.18，但3月23日业绩快报方才促使投资者广泛认同。按照业绩快报数据，我们预测的eps2012增速仅仅刚过50%，应该说是较为保守，我们还认为一季度业绩增速在50%以上。另外我们认为直营店取代提价成为未来若干年业绩*重要驱动力。贵州茅台估值修复将引发一线品种全线回归，二三线品种则有望在一线估值修复后再次表现。投资信心的恢复将全面推动一线品种再次展开修复行情，认同去年上半年，我们认为茅台一季报将成为更为强劲的催化剂。其他一线品种也将随之展开一波行情。二三线品种经过了前几个月狂飙，在一线品种估值修复后，部分未来3年净利润cagr超过50%的品种有望再次展开近年来少有的至少是超额相对收益的行情。（二）行业拐点未来若干年后才出现，请勿长期因素短期化行业景气度仍将处于高位，弱周期性值得关注。就高端白酒全行业来看，历史上和经济增速的波动还是存在相关性，应该说是弱周期性行业。因此我们认为，如果市场对经济增速的一致预期成为现实，那么高端白酒景气度略降也可能成为现实，反之，则高端白酒景气度继续高涨。我们认为行业景气度仍将处于高位。即使*坏情况发生，仍然有表现优秀公司。虽然行业具有弱周期性，但经过仔细分析各主要高端白酒企业的内部新动作，我们认为，在新竞争环境下，某些公司将在行业景气度改变的不利之时，仍然能够保持原有的上升通道，确保业绩增速符合甚至超越市场一致预期。（三）2012年1-2月我国白酒行业收入增速再创新高今年2月我国白酒行业累计产量200万千升，同比增长31.9%。就累计产量增速水平来看，比上年同期增加6.5个百分点，环比增加1.68个百分点。其中，2月单月实现产量105.5万千升，同比增长51.86%（比上年同期增加近30个百分点，环比增加37个百分点）。具体数据如图1。
　　2011年1-12月我国白酒行业收入及利润增速双双快速增长。2011年1-12月，我国白酒行业实现收入3746.67亿元，同比增长40.25%，实现利润总额571.59亿元，同比增长51.91%。我们对比2010年1-11月份经济指标，2010年1-11月，白酒行业实现收入2421.62亿元，同比增长31.01%，利润总额318.61亿元，同比增长34.05%。我们向前考察十年来历史数据，2011年1-12月份收入增速已经超过前期高点（2007年1-11月34.03%），利润总额增速接近2007年1-11月*高值60.27%，为2008年全球金融海啸以来*高增速。
　　3.投资建议
　　大股票首推：
　　贵州茅台（600519.sh）超越行业弱周期性，给予“推荐”评级。我们预计贵州茅台2011-2013年eps为8.44、13.18及18.30元，三年cagr超过50%。关于茅台的详细观点，请参考我们近一年研究服务和深度分析报告，如《贵州茅台（600519）：明年初提价概率大直营店贡献主驱动》等5篇公司深度分析报告。重申我们对公司核心看法：未来若干年直营店是业绩贡献*重要驱动力；cpi走势向下基本确立，因此上半年提价是大概率事件，且时间点对全年报表业绩影响不很大。
　　中小股票首推：
　　沱牌舍得（600702.sh）未来3年业绩高增长，“推荐”评级。营销改革和产品梳理从经营层面力促公司全线产品销售高成长，净利润三年cagr远超50%。请参考我们近一年研究服务。
　　其他股票推荐：
　　五粮液（000858）（000858.sz），“推荐”评级。我们给予五粮液2011-2013年eps为1.63、2.39及3.30元，三年cagr超过40%，维持“推荐”评级。
　　五粮液：高端保价低端放量弹性释放
　　000858五粮液食品饮料行业
　　研究机构：长江证券（000783）分析师：周密撰写日期：2012年04月23日
　　收入增速放缓，利润略超预期：2012q1公司利润增速达到46.54%，略超市场平均45%的业绩预期；然而，收入82.31亿元，同比仅上涨31.81%，考虑到去年8月底五粮液提价30%，我们认为高端酒销量几乎无增长。
　　高端酒控量保价，系列酒狂飙突击：预收款由去年底的90.4亿下降至77.9亿，我们认为公司积累的高弹性已经开始释放；如果我们进一步将测算公司刨除当期预收款贡献业绩部分的纯收入（收入-预收款变化/1.17），则2012q1公司主动卖酒确认收入71.56亿元，同比仅上涨6.55%，这进一步印证了五粮液销量大概率持平而系列酒增长迅猛。我们预计1季度系列酒的收入增速在40%~50%左右，而对于高端酒量没增长的原因，一方面是开票问题，另一方面可能与公司控量保价的想法有关，因此不能简单认为五粮液的终端销售受阻。
　　账期仍在3个月以上：如果将公司目前账上还剩余77.9亿元的预收账款按照659元/500ml的出厂价格以及每个月1300吨左右的销量计，可以估算公司目前仍欠酒3.78个月。
　　公司的长期看点：一体（中档酒的持续改善）两翼（未来的潜在并购动向+基酒产能的进一步扩充）股价的短期催化因素：高弹性的逐步释放+低估值+换帅+市值压力风险提示：高端酒终端动销真实受阻（一批价无法顺利回升）；内部利益不能理顺；政府对高档白酒实施实质性打压盈利预测和投资建议：我们预计公司2012~2014年的eps分别为2.30元、3.06元和3.89元，维持“推荐”。
　　贵州茅台：一季度高增长态势得以延续
　　600519贵州茅台食品饮料行业
　　研究机构：天相投资分析师：仇彦英撰写日期：2012年04月26日、
　　2012年一季度，公司实现营业收入60.16亿元，同比增长42.54%；营业利润41.73亿元，同比增长57.34%；归属母公司净利润29.69亿元，同比增长57.6%；基本每股收益2.86元。
　　一季度延续收入高速增长态势，毛利率同比提升。2012年一季度，公司实现营业收入60.16亿元，同比增长42.54%，延续了2011年的高速增长势头。当期综合毛利率为91.99%，同比提升1.28个百分点。收入的高速增长主要来源于高度茅台酒的量价齐升。2011年，公司高度茅台酒销量在1.2万吨以上，且从2011年初开始，出厂价有24%左