通过调研一些高端白酒经销商发现，分化比较大。北京的批发价*低，深圳*高，动销情况也类似。茅台的销售仍然好于五粮液，与去年相比，茅台略有增加，而五粮液的市场份额有所下降(与提价有关)。总体而言，今年中秋亮点不多，行业复苏仍然比较缓慢。对节后市场，经销商普遍中性偏悲观，五粮液的问题在于提价后，经销商再次倒挂打款意愿不强;茅台的问题在于增长压力较大。另外，中华烟的市场价在往年中秋前都会有所上涨，但今年在供应量不变的情况下，本周价格还出现了一定的下跌，这一价格通常可以指示高端消费的冷暖情况，与白酒的调研互相印证，表明今年中秋确实消费不振。

　　白酒旺季即将结束，短期基本面没有明显好转，但估值处在低位，长期缓慢复苏逻辑没有变化，因此我们认为白酒在弱势市场中仍有防御性，但短期很难有明显的上涨行情。

　　我们本周还调研了中国圣牧在上海的销售情况，从终端情况看，市场已经逐渐接受有机奶这个品类，公司的自有品牌销售已经步入爆发期，我们预计今明两年都将保持100%以上的增速，明年收入有望超过35亿，逐渐追赶莫斯利安的体量，现在股价明显低估，建议重点关注。

　　本周我们还组织天溢控股的电话会议并发出年报业绩点评《nfc业务蓬勃发展，基本面拐点有望到来》，公司基本面*差情况应已结束，nfc橙汁单月销量突破1千万，公司有望成长为细分行业龙头，建议持续跟踪。

　　维持行业“推荐”评级。行业长期推荐组合:贵州茅台\五粮液\泸州老窖\伊利股份\中炬高新。9月组合:泸州老窖，张裕a，南宁糖业。

　　重点数据：1-8月，啤酒、红酒产量回落，同比下降6.1%、3.1%，白酒产量上涨3.8%，酱油产量上升4.7%。1-7月，啤酒行业利润总额增长21.64%。来源：佳酿网