白酒价格和库存调整周期已经基本结束，价格降低后，品牌集中和消费升级成为目前行业需求的主基调。

　　高端酒消费的个人化已经成为共识。中国的中产阶级以及高净值人群持续增长，成为高端酒偶然/频繁消费的主力力量。茅台在沿海地区的调整已经完成，进入增长周期，今年第二季末对全国各区域的计划调整后，内地计划量趋于合理，明年有望实现全国各区域的增长。泸州老窖(24.47 -1.13%,买入) 1573 的恢复也较好，前三季已经实现去年全年2倍的出货量。五粮液(25.77 -1.49%,买入)在深度调整以及员工持股激励后，明年有望重回增长。

　　中档酒品牌化十分明确。12年以来城镇居民收入增速仍在9%左右，白酒大众消费已升级到100-300元区间，这正是区域名酒的主力价格。因此今年区域名牌洋河、古井、老白干、郎酒、稻花香、西凤、杜康等均实现了15%以上的收入增长。

　　白酒价格的下降，对渠道参与者产生长远的冲击和影响。渠道利润变薄，经销商的毛利率下降，只能靠提高周转率提高利润。

　　大单品的成功。大单品通过集中市场资源投放，无论从品牌形象、促销力度以及渠道运作方面都是效率*高的方式，采用大单品策略的企业(茅台、洋河、古井、剑南春、郎酒等)在行业调整后都迅速恢复。大单品的弊端在于渠道快速透明，经销商利润降低，因此除了努力提高周转以外，还尝试通过做大规模、扩大品种、减少渠道层级的方式增加利润。

　　大商开始扮演区域深度分销平台角色。一些区域大商(如百川等)开始收购规模较大的二批商，掌握终端资源。上游通过对接多个厂家和品牌，成为厂家和终端之间的一站式分销平台，也为终端提供产品平台、融资平台和管理服务平台，增加产业链附加值和话语权。

　　b2b 电商平台在做大商相同的事情。易酒批等 b2b 平台的商业模式，就是榨取区域信息/价格不对称以及渠道扁平化的利润，但利用了更先进的互联网模式，有望成为不可小觑的力量。

　　投资建议。继续看好白酒复苏和行业变革，推荐茅台、洋河股份(66.90 -0.84%,买入)、老白干。

　　风险提示。经济继续放缓，消费持续下滑。来源：投资快报