经过近三年的深度调整，伴随着白酒行业泡沫的逐渐挤出、品牌力较强酒企变革力度的加大，以及终端动销的渐趋恢复，部分上市酒企业绩显现企稳改善趋势。业界预计，今年，行业调整仍将持续、行业竞争亦不断升级，但由于酒企对行业新常态更为适应，民间消费占比逐渐提升，加上低基数效应，部分酒企业绩改善趋势有望得到延续，混合所有制改革也将为白酒行业注入新活力。

　　部分公司逐季企稳

　　在行业调整仍在继续的2014年，多数白酒企业仍未能摆脱业绩下滑甚至亏损的境况。不过，伴随着酒企在调整期所作出的一系列应对和努力，部分上市公司业绩呈现企稳回升。

　　老白干酒于2月5日率先披露2014年年报，公司去年实现主营业务收入21.09亿元，同比增长17%；净利润5913.76万元，同比下降9.80%。

　　需要注意的是，老白干酒去年营业收入呈现“前低后高”的特征，上半年营收下降18%，但下半年则大幅逆转，同比增长45%。四季度业绩同样好于预期，实现营业收入8.7亿元，同比增长47%；净利润1364万元，同比增长66%。

　　方正证券(601901,股吧)薛玉虎认为，在行业深度调整期，老白干酒凭借其管理营销能力，收入、业绩增速一直领先于行业平均水平，实际市场表现更为乐观。去年公司收入端增幅领先于利润端主要是由于费用投入侵蚀净利润，看好公司后续利润释放；另一方面，改制后公司规模持续扩张，规模效应使得费用投入边际效用递增，费用率逐步下降、盈利能力进一步增强可以期待。

　　另一家酒企洋河股份(002304,股吧)2月28日晚间披露的业绩快报显示，2014年全年实现营业收入146.88亿元，同比下降2.43%；净利润45.24亿元，同比下降9.55%。

　　尽管去年全年业绩仍为负增长，但洋河股份业绩增速已呈现逐季好转态势。2014年第四季度单季实现营业收入23.54亿元，同比增长19.43%；实现净利润5.4亿元，同比增长7.14%。这是自2013年第二季度收入和净利润下滑以来，公司首次实现单季度收入和净利润同比正增长。

　　长城证券陈鹏指出，洋河股份是白酒行业渠道效率*高、管理能力*强的企业，经过调整已适应白酒行业新常态，逐步完成产品结构调整，董事会实现平稳过渡，双核战略驱动创新业务，积极布局新品类，奠定洋河2015年增长基础。国泰君安分析师柯海东也表示，洋河股份今年一季度以来南京、苏北等省内重点市场增长超过20%，预计一季度能延续去年四季度改善趋势。

　　事实上，除老白干酒和洋河股份之外，业界预期其他部分酒企也在逐步探底回升，行业整体*困难时期已经过去。

　　一季报春意渐显

　　行业龙头贵州茅台(600519,股吧)、五粮液(000858,股吧)等尚未披露2014年业绩，业内分析该两大白酒龙头2014年净利润均可能呈现负增长。不过，由于今年一季度销售旺季的带动，加上去年的低基数效应，一季报同比改善空间较大。

　　瑞银证券赵琳预计，贵州茅台(600519,股吧)2014年营业收入增长1%，净利润下降4%；对应四季度单季度收入同比持平，净利润同比下降5%。预计五粮液2014年营业收入下降22%，净利润下降30%；对应四季度单季度收入下降25%，净利润持平。

　　由于高端酒价格回落拉动民间消费，加上节日效应，春节前后白酒销售出现回暖，以茅台、五粮液为代表的一线白酒一批价格出现回升，终端动销良好。根据茅台酒报此前的披露，截至1月30日，茅台酒销量同比增长22%，销售收入增长12.2%；茅台系列酒销量增长137.6%，销售收入增长92.1%。贵州茅台董事长袁仁国也在两会期间透露，截至2015年3月5日，茅台酒销售4000多吨，同比增长39%，销售额同比增长32.5%，销售收入达92.94亿元。同时，有数据显示，2015年前2个月，五粮液全产品线销售量增长10%。除了茅五之外，泸州老窖(000568,股吧)节前销售同样良好。据了解，国窖1573一月份销售同比增长超350%。

　　此前，方正证券薛玉虎表示，2015年白酒股价上涨的逻辑已从估值提升转向业绩兑现。白酒行业继续探底回升，看好重点酒水公司2015年一季报实现两位数增长，由于基数原因，一季度酒水行业同比改善空间较大。

　　赵琳也认为，白酒行业2015年整体销售将由负转正，预计高端白酒销售有望实现4%的增长。对茅台而言，其在高端白酒中的市占率有望继续小幅提升。预计2015年飞天茅台继续维持销量小幅稳定的增长，年份酒销量下滑幅度将有所收窄，系列酒（包括赖茅）收入大幅增长，但对收入和利润的边际贡献不大。来源：中国白酒信息网