重庆啤酒发布 2016 年年报， 2016 年公司实现营业收入 31.95 亿元，同比减少 3.85%；实现归母净利润 1.81 亿元，同比增加 375.57%，基本符合预期。 2016 年度，公司实现啤酒销量 94.62 万千升，与 2015 年度实现啤酒销量 102.70 万千升相比下降了 7.87%（不考虑关厂影响，本期下降约 2%）。 16 年公司销售费用为 4.45 亿元， 销售费用率为 13.9%，较上年下降 0.8 个百分点。 管理费用率为 5.7%，较上年下降 1.3 个百分点。

　　啤酒业务毛利率达 39.36%， 同比上升 1.85 个百分点

　　2016 年公司啤酒业务毛利率为 39.36%，上升 1.85 个百分点；吨酒价格为 3269元/千升，上涨 5.5%。 2016 年公司高端产品占比进一步提升， 重庆品牌销量占比从 2015 年的 46%提升至 53%，销量同比上涨 8.1%；低端山城品牌则从 2015年的占比 27%下降至占比 17%，销量同比下滑 42.1%，我们预计 2017 年重庆品牌对山城的替代仍将持续。 同时，公司的战略全国化单品乐堡销量占比从2015 年的 14%提升至 19%， 销量同比提升 18.5%。 总体来看， 公司 8 元以上的高档产品以及 4-8 元的中档产品销售收入均取得了同比 2%的增长。

　　2016 年资产价值损失 2.27 亿， 17 年将回归正常经营水平

　　2016 年计提资产减值损失 2.27 亿元， 包括 16 年关厂减值、商标减值、 包材减值以及目前亏损但未关厂工厂的减值 7800 万。我们认为公司对资产减值损失的计提态度较为审慎， 目前大规模关厂已经结束， 17 年尚未有关厂计划，公司正常经营下的资产减值约为 2000-3000 万/年。此外，公司 2016年还有大约 4000-5000 万的员工遣散费用计入了成本， 另有 4000 万税收优惠，调整这两项后， 16 年的真实利润水平在 3.8-3.9 亿。