北京5月31日消息 据经济之声《交易实况》报道，国金证券食品饮料行业的研究员陈钢 13点15分做客《交易实况》为大家解读酒业的投资机会，陈钢认为品牌和渠道能力强的白酒还有很大的投资价值。
　　主持人：以下为您请出国金证券食品饮料行业的研究员陈钢，陈钢和我们分享的话题酒业的投资价值分析。我们关注到随着年报、季报披露完毕，白酒公司的业绩继续维持着高速增长的势头，大部分都符合预期，有的甚至是超预期的，这也导致了白酒行业新一轮的上涨，但是目前的涨幅是有所回落的。也有一些观点认为，可能是对于白酒行业下半年的走势不是特别乐观，您对于白酒行业下半年的走势怎么样来判断？
　　陈钢：从整个的季报和年报披露情况来看，应该说整个白酒净利润增长速度还是非常高的，这里面核心的原因就在于，因为白酒的话，它有很强的，所谓这种季节的销售特点，同时有很强的消费原因在里面。再一个很多经销商对白酒的长期品牌打造包括持续提价能力都非常的看好，像很多经销商在淡季来临之前，都会有很多囤货。
　　从经济情况来看，因为经济减速的话对我们各行各业造成了一定的影响，但是为什么对白酒行业目前来说影响还不太大呢？这里面*核心的问题在于经销商作为一个厂商的极大的缓冲渠道，这里面就是说，使得厂商的净利润增长速率还在经济减速的背景情况下还保持比较高的增长，这是我们整个行业的特点在里面。再一个从目前整个经济情况来看，经济未来可能这种速度会出现很大的波动在里面，我们认为对整个行业的话，也会带来一个很大的特点，就是说，我们的景气度的波动也成为了一个必然结果。
　　从目前情况来看，我们觉得去年相对来说对这个行业的收入和利润增长的高点，从目前时点再往下面看的话，这里面利润增长速度，速率也会变慢下来，但是相对而言比别的行业来看的话，我们整个行业增长还是非常确定的，而且持续性也是非常强。因此这就是为什么整个白酒行业走势比较强，而且很多机构比较看好的一个重要的核心逻辑。
　　从目前的这个时间再往后看的话我们觉得，随着未来几个月旺季的到来，整个的经销商包括整个渠道中信心的恢复，我们觉得整个行业，相比而言前期零售价、批发价一些下调的情况就会逐渐变弱化，大家相比较而言，对整个行业持续变得相对比较乐观，我们觉得整个白酒子行业从目前再往后看的话，特别是一些比较好的，品牌力特别强，然后再一个渠道能力比较强的公司的话我们觉得还是有很大的投资机会。
　　总体一句话概括来说，我们觉得经济减速包括整个行业景气度的波动，不会改变我们对整个子行业的判断，我们觉得白酒子行业还是有一定的投资价值的，这是我们整体的判断。
　　主持人：经济的下滑预期不会太大影响白酒行业的一个增持的判断，毕竟还是一个抗周期的行业，另外可能到了三、四季度尤其是四季度，临近于春节这样一个传统的旺季可能也会对冲一下经济下滑的负面情绪。另外我们关注一下说到白酒行业，我们投资者都知道，有贵州茅台、五粮液、古越龙山，还有宁城老窖等等这样一些白酒股，现在很多投资者不知道一线白酒股更值得期待，还是二三线的白酒股更具备成长的潜力？
　　陈钢：它这个是这样看的，其实我们觉得一线酒和二三线酒还是有很大区别的，从目前市场估值来看，差别也是非常大，比如说一线酒现在估值相对比较便宜，茅台酒是17、18倍左右，像很多的二线型酒估值都是20多倍、30倍左右，这里面实际上反映了大家对市场，对公司包括行业的判断上的一个差别，因为一线酒总体来说基数比较大。再一个目前比方说像三公消费，大家行业相对来说会有一些谨慎预期。
　　再一个大家觉得一线酒未来两三年、三四年，一两年看还行，更长期就会觉得看不太清楚，因此在估值上会有一些影响。二三线酒因为相比较而言，都是一个区域然后会有一些为根据地，然后拓展的空间还是比较大，因此大家可以有更高的估值。我觉得一线酒和二线酒，其实*核心的本质在于，大家对于这些公司的利润增长速率，包括估值的一个判断在里面。
　　然后从实际情况比较来看的话，我们觉得这些公司还是有一些差别的，比方说我们觉得像一线酒，相比而言因为它品牌力比较强，这种选择性增长持续性比较强，再一个比方说以茅台为例，整个的收入增长，比如像今年51，利润可能会有60左右的增长，现在估值才有18倍左右。这里面为什么估值就没有二三线高，因为大家觉得可能这个觉得它股本比较大，可能弹性会比较弱，实际上我们觉得从核心的在于你追求一个风险收益比来看，我们觉得像一线酒从追求稳定收益，包括追求所谓安全，我们觉得还是比较可以看好的。
　　二线酒确实从一两年这种业绩增长速度来看会表现的比较好，但是这里面也存在很大的波动，毕竟品牌打造是需要很长时间的，这两年因为一线酒提价空间，很多二三线酒它收入增长很快，它可能过了两三年后，可能这个品牌就会弱下来，它的增长速率随后会降下来，这个时候市场会表现很强的估值上的波动，因此就是说还是我们觉得取决于投资者的风险偏好在里面。
　　我们觉得从稳健型的习惯角度来说，大家可以配置一些像茅台、五粮液这种标的，大家很多投资者喜欢追求这种，比如我资金量比较少，我喜欢高风险高收益率，我觉得这个成长性更高，那就肯定会选二三线，我觉得还是一个从配置角度来说来选择。
　　主持人：您提到像茅台、五粮液这样的一线白酒股投资者都比较熟悉了，您刚才提到了一些二三线白酒股，可能未来面临着一个估值的波动，可能市场占有率或者销售的市场的竞争可能会受到一定的影响，就你对整个行业的分析，有没有一些二三线白酒股他们的一些成长空间或者你比较看好的？
　　陈钢：我觉得这里面有很多，我们现在一般是这样制定的，我们会把茅台、五粮液、庐州老窖把它当成一线酒，比如说像汾酒、古井贡，洋河也相当于二线，有这样一个判断在里面，我们觉得从二线角度来说我们觉得像山西汾酒这种公司的话，其实后面的成长空间还是比较大的，包括古井贡。
　　为什么说汾酒成长空间比较大呢？任何的一个标的主要还是有品牌的基础，品牌的沉淀在里面决定的，我想大家应该知道汾酒的消费者还是非常多的，包括投资者也是非常多的，这个东西是很强的广告，而且山西汾酒厂的话是用两块中国中国名牌，一个是新华汾酒，再一个是它的竹叶青，我觉得可能品牌积淀是非常好的，像汾酒的话，它也有很大的特点，就是上量比较容易，出好酒率也比较高，品质有保证，不上头。
　　从这种技术产品力包括品牌基础来看的话，它的空间还是非常大，但是这里面有一个问题因为是国有体制，如果说在这种体制情况下，有一些创新或者突破的话我们觉得是属于锦上添花的事情，因为毕竟这个昔日是老大，还是有很大的潜力和基础能够做的更好，这样的一个判断。