核心观点

　　7月全国白酒产量同比继续下滑，名酒终端价稳定。2018年7月全国白酒产量62.1万千升，同比下滑4.3%;全国2018年1-7月白酒累计产量540.7万千升，累计同比增长3.3%。一号店部分名优白酒2018年8月31日价格环比7月27日价格：52度五粮液维持1,099元/瓶;52度水井坊维持519元/瓶;52度剑南春维持418元/瓶。

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　　7月啤酒产量同比继续下滑，进口葡萄酒量减价升。18年7月全国啤酒产量460.6万千升，同比下滑1.6%;啤酒行业2018年1-7月累计产量2,512.1万千升，累计同增0.5%。进口大麦的价格7月为259.7美元/吨，环比6月上升5.2美元/吨，同增34.5%。7月全国葡萄酒产量5.4万千升，同降6.9%;2018年葡萄酒行业1-7月累计产量39.6万千升，同降1.7%。7月葡萄酒进口数量5.82万千升，同比下降19.6%(6月下降30.7%);进口平均单价5,627美元/千升，同增38.1%。7月liv-ex100指数314.5，同增2.4%。

　　猪肉牛肉批发价持续回升，生猪存栏数同比持续下滑。商务部公布的2018年8月24日鲜猪肉批发价20.1元/公斤，环比7月27日上升0.9元/公斤。7月生猪存栏量32,340万头，同比下滑2.0%，环比下滑0.8%。全国大中城市8月猪粮比7.33。2018年8月22日全国牛肉平均价64.44元/公斤，环比7月25日上升0.33元/公斤。8月第五周国内玉米现货价1,854元/吨，同比上升5.7%，国内豆粕现货价3,259元/吨，同比上升13.7%。

　　国内生鲜乳价格有所回升，gdt奶粉拍卖价持续下滑。8月22日农业部主产区生鲜乳价格3.40元/公斤，环比7月25日上升0.6%;2018年8月21日新西兰全脂奶粉合约拍卖价格2,883美元/公吨，环比7月17日下降3.0%;脱脂奶粉合约价格1,951美元/公吨，环比7月17日下降0.4%。2月奶粉当月进口数量6.63万吨，同比下降11.1%;2月液态奶当月进口量3.68万吨，同比下降8.6%;2月鲜奶进口量3.51万吨，同比上升66.9%。

　　餐饮收入增速小幅放缓，cpi食品增速环比持续回升。餐饮业2018年1-7月收入累计值22,800.4亿元，累计同比增速9.8%，增速小幅放缓;限额以上餐饮企业1-7月收入累计5,146.6亿元，同比增长7.0%。社会消费品零售总额2018年1-7月累计值21.1万亿元，同比增长9.3%。全国固定资产投资完成额2018年1-7月累计35.58万亿元，同比增长5.5%;2018年7月cpi食品同比上升0.5%，环比6月增速(0.3%)提升0.2个百分点。

　　投资建议与投资标的

　　推荐中秋放量，渠道利润逐步改善，改革推进、业绩确定性高的五粮液(000858，买入)，价盘稳健上行，渠道链条顺畅，有望提前完成全年计划的洋河股份(002304，买入)。

　　风险提示：

　　经济低迷导致需求下滑，食品安全问题。