投资要点:

　　本周行业观点:从基本面来看,2019年,白酒步入周期下行阶段,确定性可看两端;调味品抗周期属性强;乳制品龙头加剧收割市场份额;部分处于成长期的小食品抵御周期能力更强。从估值来看,主要龙头公司估值仍处于合理水平。结合行业基本面和估值水平,维持行业“推荐”评级。

　　分板块来看:(1)白酒板块:白酒:短期处于周期下行阶段,重点看好高端贵州茅台和低端顺鑫农业根据历史走势,白酒行业的上升周期约为三年。对于白酒行业自身周期而言,现处于下行阶段。从市场环境看,国家严控房地产价格政策,中美贸易战发展前景不明。预期2019年我国宏观经济进一步下滑,对白酒的销售有负面影响。因此,在下行阶段,看好弹性较小的品牌力极强的高端酒和高性价比的低端酒。重点推荐:贵州茅台(600519)、顺鑫农业(000860)。(2)大众品:看好创新变化龙头。当前消费略有下行迹象,市场对2019年预期为经济下行、通胀小幅上行。(1)在经济下行周期下,优选与周期相关度小的必选消费子版块,以及处于品类/行业成长初期以及创新变化的龙头;(2)可适度关注投费用争夺中小企业份额的行业龙头。

　　上周市场回顾:食品饮料板块指上涨1.02%,跑赢沪深300指数1.51个百分点,跑赢上证综指1.48个百分点,板块日均成交额86.89亿元。食品饮料板块市盈率(ttm)为23.37,同期上证综指和沪深300市盈率分别为11.43和10.58。

　　行业重点数据:白酒行业,12月14日,五粮液(52度)500ml、洋河梦之蓝(m3)(52度)500ml和泸州老窖(52度)500ml的*新零售价格分别为1025元/瓶、569元/瓶和258元/瓶;乳品行业,12月5日数据,主产区生鲜乳价格为3.58元/公斤,同比变化1.70%,环比变化0.56%;肉制品行业,2018年11月,生猪和能繁母猪存栏量分别为32,306万头和3,058万头,同比-7.40%和-11.77%,环比0.70 %和-1.29%,仔猪价格上涨、生猪和猪肉价格下降,12月14日的*新价格分别为22.39元/千克、13.28元/千克和20.57元/千克,同比变化-24.87%、-11.05%和-6.54%,环比变化0.40%、-1.34%和-1.01%,12月14日猪粮比价为6.71,环比变化-1.76%;啤酒行业,2018年10月国内啤酒产量224.10万千升,同比-1.40%。从进出口来看,2018年10月份国内啤酒进口56,914千升,同比-3.40%,进口单价为1,160.54美元/千升,同比+9.39%。

　　行业重点推荐:克明面业:短期看成本下降,中期看品类增加;好想你:回购彰显信心,激发企业活力;贵州茅台:二季度收入超预期,系列酒快速增长;顺鑫农业:产品性价比优势凸显,全国化稳步推进;香飘飘:meco新品市场不断开拓;绝味食品:开店稳定增长,成本可控毛利上行。

　　风险提示:食品安全事故,推荐公司业绩不达预期,宏观经济低迷。