报告摘要1月线上销售整体保持平稳增长态势，除服饰配件呈负增长外，其余行业保持20%左右增长，其中食品饮料、白酒及美妆个护呈强劲增长态势：春节假日对食品饮料需求拉动显著，1月线上食品饮料表现突出，同比增幅57%;白酒则保持了去年6月来的持续增长势头，1月同比增幅扩大至46%，景气度持续向好。服装品类表现较为疲软，同比呈负增长，其中童装表现相对较好，同比增长约为10%左右。

　　从线上销售趋势看，我们认为目前景气度向好的子行业有白酒、食品饮料(休闲食品)、手机、大家电、个护健康类电器;景气度较弱的行业为男装、女装及厨房大电。从电商平台看，京东在经历了两个季度的低迷，本月表现出回升的态势。随着刘强东的强势回归，我们将继续关注京东的表现。

　　京东裁员从高管入手，近百vp末位淘汰10%：10%副总裁级别以上高管将被淘汰。过去多年，京东尚未实现稳定地盈利，电商增长在2018年下半年开始遭遇瓶颈。自2014年上市以来，京东没有连续三个季度gaap正向净利润。在*新的京东2018年第三季度财报中，活跃用户数据出现自上市以来的首次季度性下滑，为3.05亿，环比下降2.74%。

　　品会发布2018财年第四季度财报：财报显示，按照美国通用会计准则(gaap)计算，2018财年第四季度唯品会实现营收261亿元人民币，同比增长8.1%;归属于股东的净利润为6.89亿元人民币，同比增长2.3%。这是唯品会连续25个季度实现盈利2018年全年，唯品会总营收为845亿元人民币，同比增长15.9%;归属于股东的净利润为21亿元人民币，同比增长10.5%。唯品会四季报显示第四季度总收入261亿元，不及一致预期269亿元。收入同比增长8.1%，低于10%的预期。运营端关键指标显示，四季度活跃用户数3240万，同比增长13%，为两年来新高。虽然用户活跃度持续提升，但由于客单价持续的走低，导致收入端增长受限。管理层预计1季度收入在199亿元至209亿元间，同比增长约为0%-5%，低于市场一致预期。宏观经济的诸多不确定以及电商销售增速放缓均对唯品会业绩增长带来风险，根据业绩指引，我们认为唯品会短期内股价上涨空间有限。