今年一季度，白酒股经历了较大幅度的上涨，但*近几个交易日，却出现了较为明显的盘整状态。那么，一个季度的猛涨是否预示着白酒股短期到顶了?未来白酒股继续推升的逻辑何在?有券商表示，一季度白酒的上涨为估值修复，二季度行情将是重回成长之后估值与业绩的双抬升。

　　板块整体涨幅超过六成

　　据数据统计显示，截至4月15日，申万白酒行业总市值从年初的13396.57亿元上涨至21490.90亿元，3个多月时间市值合计上涨8094.33亿元，在227个申万三级行业中排名第4;增幅达60.42%，在227个申万三级行业中排名第19。

　　从个股情况来看，19只申万白酒个股中五粮液涨幅*高，年内上涨97.72%;古井贡酒、顺鑫农业分别上涨89.86%、83.66%;涨幅在6-7成的个股有今世缘、泸州老窖、金种子酒、山西汾酒。

　　然而，截至4月15日的前几个交易日，白酒上攻乏力展开盘整，北上资金持续净流出，市场对白酒行业显示出较大的谨慎态度。白酒股一季度的强势上行原因何在?对此，华泰证券4月15日*新研报指出，一季度白酒的上涨定义为估值修复。估值修复的核心原因是2018年市场对经济过度悲观带来了超跌，而2019年整体经济环境不会更差，反而是向逐步向好的预期发展。

　　商品投资需求或被激发

　　华泰证券分析师贺琪认为，本轮经济回暖的政策手段发生重要变化，即从直接刺激房地产需求，转变到给企业廉价贷款和给企业及个人减税。企业和个人拿到钱之后，部分用来消费以及投资，除了会刺激地产需求之外，*受益的是白酒。

　　企业拿到贷款后，如果继续投入生产，白酒作为商务招待需求肯定会上升。如果企业和个人拿到钱之后，想保值增值，在房地产被限制的情况下，白酒是较好的投资商品。这也解释了为什么今年淡季不淡，春节之后贵州茅台、五粮液批价没有像往年那样下跌，反而缓和上涨。

　　“2016年经济刺激之后，大量社会资本开始囤积茅台，茅台价格出现了翻倍涨幅。”上述分析师表示，到了2019年，茅台货源持续紧张，我们发现五粮液从今年1月份开始也变成了囤积炒作对象。“我们判断，五粮液的金融属性也将逐步出现，从而高端白酒的价格会再次有一轮上涨。”

　　那么，高端白酒价格上涨，谁*受益?上述分析师认为，消费升级的需求是持续且平缓的，金融投资属性的需求是会被短期激发的，本轮爆发的核心将会是后者，因此贵州茅台、五粮液以及泸州老窖将是本轮*大受益者。