4月24日晚间，贵州茅台(600519.sh)发布2019年第一季度报告，报告显示，2019年第一季度，茅台实现营收216.44亿，同比增长23.92%，实现净利润112.21亿，同比增长31.91%。

　　根据一季度报的数据，茅台酒在一季度实现营收194.98亿，茅台酱香系列酒一季度实现营收21.32亿。在经销商方面，今年一季度末，茅台国内经销商数量为2454个，国外经销商数量为115个。

　　茅台在报告中表示，为进一步优化营销网络布局，提升经销商整体实力，公司对部分酱香系列酒经销商进行了清理和淘汰，报告期内减少酱香系列酒经销商 494 家。

　　随着业绩高涨，以及茅台关于自营和直销的初步举措落地，也带动了茅台在股市方面的强劲表现。今日，贵州茅台盘中涨逾1%，*高上探至990元，创下历史新高的同时，距离成为a股首支“千元股”已近在咫尺。

　　双突破、双高增成*大亮点

　　从报告的数据能够看出，营收和净利润双双实现高增长，且在规模上分别突破200亿和100亿，是一季度茅台的*大亮点。

　　一方面，今年一季度，茅台的营收同比增长超过20%，净利润同比增长超过30%。就数据自身来说，双双实现超20%的增长已经称得上是较快增速，如果结合茅台自身的体量来看，这份增长就更显得来之不易。

　　2018年第一季度，茅台实现营收174.66亿，实现净利润85.07亿，这组数据的基数可谓相当之大。即便如此，茅台依然在大基数的情况下实现了高增长。

　　另一方面，随着茅台一季度报的正式公布，单季度营收破200亿，净利润超100亿也创下了历史，这不仅是茅台历史上，同时也是中国酒业历史上首次能够实现这一突破的企业。

　　而值得注意的是，今年一季度，茅台净利润的增速远超营收增速，可以看出茅台在结构调整方面的进一步强化。对于茅台来说，结构调整带来的经济指标改变是双重的，由于其高附加值产品占比的提升，在增加净利润的同时，也在极大程度上带动了茅台营收的大幅增加。

　　结构调整、量增、系列酒

　　成高增长引擎

　　结合茅台今年以来的动作来看，一季度实现双项指标高增长的原因主要有产品结构和渠道结构的调整、投放量特别是高附加值产品投放量的增加以及茅台酱香系列酒的高增长推动。

　　产品结构方面，加大以精品茅台酒和生肖茅台酒为代表的高附加值产品的投放促进了双经济指标的大幅增长。相比较普通茅台酒来说，精品茅台酒、生肖茅台酒等更高的出厂价对营收和利润的工作作用极大。

　　渠道调整方面，去年的经销商大会上，茅台方面明确提出了在不增加经销商的基础上，提高自营和直销的比重。虽然目前关于茅台自营和直销的形式还未完全出台，但据券商调研显示，茅台直营店年初以来的配额已经明显加大。

　　在投放量方面，今年一季度正是春节旺季，茅台方面也早就未雨绸缪，明确在春节前向市场投放7500吨茅台酒，以满足春节供应，同时猪年生肖茅台酒要在春节期间投放全年30%的量。特别是在猪年生肖酒方面，华创证券在其分析中表示，经销商1-4月生肖酒配额在春节前就已投放完毕，直营店生肖酒和精品酒的计划也明显提升。

　　太平洋证券研究显示，今年一季度，茅台酒的销量同比增长接近5%，而在渠道调整和结构调整的作用下，茅台酒的吨价提升比较明显，今年一季度茅台的吨价提升接近16%;另一方面，茅台酱香系列酒随着资源更加聚焦在次高端产品，改善产品结构，吨价也得到了大幅度的提升。

　　2019年是茅台集团千亿目标的圆梦之年。茅台股份公司在2018年年报中提出了实现同比增长14%的目标。而结合一季度的增长情况来看，茅台全年的业绩有望再次超指标完成，尤其是伴随着直销和自营的方案完全确定并执行后，对茅台业绩的影响将进一步凸显。