研报指出，2012年春节前后是茅台批零价*为波动的一年，春节前上海53度飞天茅台批发价/零售价/酒店售价分别高达1980元/2280元/2800元，目前已分别回落至1700元/1980元/2280元，跌幅超过10%。内地省份则因之前价格就低于上海，目前部分地区不开票批发价格已经落在1450-1500元区间。

　　2月21日，成都一位茅台经销商也告诉本刊记者，53度飞天茅台已从节前接近2000元/瓶普遍下降到1600元/瓶。

　　至于价格回落原因，瑞银证券指出，通胀预期转变是大背景，消除了部分投机性需求。节前舆论对高价茅台的苛责形成对公务消费需求压力，导致公务消费略有减少，部分私人消费也被挤出，转向营销力度较强的次高端品牌。另外，节前物流停工导致发货困难而节后批量到货及需求减少形成经销商库存压力。

　　对于市场关注的茅台提高出厂价问题，瑞银证券认为，茅台酒下半年提价的可行性更大。“2月已过半，3月两会前后且舆论风险刚平息，茅台提价可能性已经极小。而2季度处于淡季，而经济形势尚未直接好转，经销商库存较高，再提价的可行性也不强。从茅台历史的提价时点看，茅台也未曾在2季度提过价。”

　　因此报告认为，茅台在下半年去库存较充分、需求旺盛情况下提价可能性更大，提价幅度可能是近30%。目前，53度飞天茅台出厂价为619元/瓶。

　　瑞银证券还预计，茅台批零价仍或小幅下调，但不影响公司2012年保持较高增长。“除较长时间的淡季因素外，公司也在通过主动增加供应、新开直销店来调控价格体系，预计未来批零价格仍或小幅下调，但价格回归正重新吸引真实消费量回升。”

　　2月21日，贵州茅台收报191.95元/股，涨0.57%。