飞天茅台批价一直被视作白酒市场变化的风向标，那站在当前时点该如何看待茅台批价、茅台批价是否还能作为判断市场变化的风向标呢？长江证券通过复盘历史来重新理解茅台批价这一白酒行业的重要指标。

　　历史上茅台批价拐点约领先白酒行业拐点半年时间：行业从景气期到调整期切换期间，茅台批价显著下降的时点是2012q2，而行业收入增速显著下台阶的时点是2012q4；行业从调整期到景气期切换期间，茅台批价开始上涨的时点是2016q1，而行业收入重回10%以上连续增长的时点是2016q3。

　　茅台批价具备显著的自增强机制：过去10 年期间茅台批价历经了2 轮快速上涨期（2010-2011 年和2016 年7 月至2019 年9 月）、1 轮大幅下降期（2012年1 月至2013 年5 月）、1 轮稳价调整期（2013 年6 月至2016 年6 月），主要有两个显著特征：①随着行业景气趋势持续确立，茅台批价会有自增强机制，具体体现为批价与厂价之差显著扩大、景气期茅台批价涨幅显著高于其他高端品牌；②即便行业*差的时期，茅台的出厂价也不曾被批价击穿。

　　茅台批价表现出季节性波动：剔除2016 年全年和2018 年底至2019 年9月这两个特殊时段，茅台批价表现出典型的“淡季挺价、旺季降价”的特征，但茅台旺季降价不是为了促销放大销量增长，而更多地是受发货量增加预期的影响，且随着供需矛盾逐渐凸显，旺季批价回落的持续时间变短。

　　长江证券认为茅台批价指标依然对行业趋势变化具有指导意义，只是其有效性已经不能单纯地从走势上来判断，而是应该从波动合理性的角度来看：在大众消费所能接受的合理价位之上的价格回落不应该被完全视为利空信号，反而是价格良性回归的风险释放阶段；在合理价位之上的价格快速上涨也不应该被完全视为利好信号，反而是投机因素影响更大的风险累积阶段；而在合理价位之下的价格上涨或下跌则可一定程度上直接视为需求好转或减弱的信号。

　　另据同花顺数据显示，3月11日，贵州茅台现身沪股通十大成交活跃股，位居沪股通港资成交额第1位，港资总计成交13.40亿。其中，买入7.46亿，卖出5.94亿，净买入1.52亿，净买入额占该股当日总成交量的3.69%。

　　数据显示，贵州茅台*近一个月上涨5.51%，上榜沪股通23次，外资累计净买入13.79亿；近两个月上涨4.14%，上榜沪股通37次，外资累计净买入43.03亿。截止今日收盘，贵州茅台股价报1158.52元/股，流通市值为1.46万亿。（来源：长江证券股份有限公司）