在这两三年里投资者对高端白酒的关注度非常高，其中的代表企业毛五泸的股价表现的也是一骑绝尘，如果从2017年的8月31日的收盘价统计，到今年的8月31日，这三年间毛五泸的股价分别涨了2.6倍，3.3倍和1.7倍，五粮液的表现*好，茅台其次 泸州老窖第三，而如果我们追溯到遥远的2003~2005年，茅台的涨幅*好的，五粮液和老窖均有差距。老窖也有股价表现*好的时候是05~07年，这三年它长了接近20倍，茅台，五粮液都在五倍左右，我们可以看到，高端白酒赛道的三家企业在过去20年都给投资者贡献了非常丰厚的回报，然而不同时期，不同企业的股价表现仍然会有较大的差异。

　　今天我们就来分析一下这背后的原因，投资大师菲利普·费雪认为成长股，它有两类，一类是因为能干所以幸运的公司，

　　而另一类就是幸运而且能干的公司。现在的高端白酒企业一定属于后者，首先高端白酒，他是一个幸运的赛道，他拥有非常好的商业模式，名酒的毛利率非常高，普遍的在六七十以上，更重要的是，这么高的盈利能力他是可以长期维持的，需求方面的你不用担心，存在了上千年的行业不会一夕之间消失，而供给方面呢高端白酒的赛道的竞争壁垒很高，其他的竞争者想要进来分一杯羹还是很难的，而且呢高端白酒还呈现出一个量价齐升的趋势，高端白酒目前的产量占了整个白酒业的不到1%，随着家庭消费的占比越来越大，消费升级的趋势让高端白酒的量价想象空间都很大，未来几年的获得超过行业平均增长的趋势依然确定，可以说高端白酒的就是好赛道中的黄金赛道，

　　另外一方面，管理层的治理水平也决定了公司他是否能干，同时这也是公司是否能够跑赢行业的关键。我们先来看茅台1998年的茅台，他已经是团购渠道的先行者，主动地由500ml赖茅精典多彩贵州酒 赖茅精典酒杜酱酒业 赖茅精典53度酒水招商网贵州特曲招商 赖茅精典酒招商酱门经典酒 赖茅精典酒酱门经典酒 赖茅酒精典黔朝酒业 赖茅精典扬子晚报 赖茅精典酒赖茅精典酒 赖茅精典53度500ml扬子晚报 赖茅精典53度500ml国韵习酒全国运营中心 赖茅精典酒黔朝酒业 赖茅精典酒招商酒水招商网 赖茅精典酒蓬莱云雀酒庄 赖茅精典酒国韵习酒酱门经典酒 杜酱荷花酒 杜酱荷花酒坐商向行商转型调整发展战略，争取当时的##消费，创新营销策略，茅台它采用了饥饿营销，培养kol，营造小众香型，再加上本身的产品品质过硬，所以在面临2001年加征从量税的行业冲击时，茅台呢能够快速的恢复，13年打压##消费再次冲击了行业，茅台的销量出现断崖式的下滑，面对危机呢，茅台一边坚持不降价维护品牌力，另一边的积极开发空白的市场来承接需求，同时通过补贴的方式，*终与经销商的一起扛过了寒冬，茅台对高端白酒行业的超前认识，以及对经销商的利益也很看重，使得他在每次面临行业冲击的时候总能*快的恢复，这也使他成为行业目前的绝对龙头。

　　我们再看泸州老窖，2004年的泸州老窖啊，他看到了高端酒的机遇，于是呢便聚焦国窖1573设立推广专员，2006年的公司又开了白酒行业的先河，他实施了经销商持股，改善渠道激励，激发了经销商的主人翁意识，大幅提升了渠道的忠诚度，06~07年泸州老窖，他跑出了超额收益，更使得国窖的品牌张力得到了充分的伸展。

　　*后我们来看五粮液，五粮液为什么会在17年的这一轮走势当中强于茅台和泸州老窖呢？

　　因为2017年五粮液，它开启了集团的二次的创业的历程，产品及品牌端的公司高度聚焦经典，五粮液核心大单品普五，清理其余同质化的系列酒，提高品牌的辨识度。在渠道端公司也开启了百城，千县，万店的计划，推进渠道细分和下沉，同时公司也在实行营销数字化改革，帮助公司掌握重要的节点数据，增强对渠道的掌控，我们可以展望未来几年，五粮液在科学的经营策略下，业绩平稳增长的确定性大大增强，所以公司理应受到长线资金的青睐，估值的重构也因此发生。

　　我们总结一下，即使是在黄金赛道不同的企业，由于眼界和能力的不同，带给投资者的回报也会存在差异，没有一家公司仅仅是因为运气不错就能保持长期的高增长，他必须不断的总结经验，解决矛盾，持续进化，才能*终成为幸运而且能干的公司。而作为投资者的我们，在行业每个阶段的不同时期所需要做的是观察和理解企业的行为是否具有前瞻性。（来源：朴实财经）